國家統(tǒng)計局昨日公布10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。1-10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比8.3%，預(yù)期8.2%，前值8.2%;10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.1%，預(yù)期6.2%，前值6.1%;1-10月社會消費品零售總額累計同比10.3%，預(yù)期10.4%，前值10.4%。

　　對此，方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平分析指出，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證經(jīng)濟L型步入輕型滯漲階段。

　　10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證經(jīng)濟L型步入輕型滯漲階段

　　工業(yè)增速平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資小幅回升，消費下降。驅(qū)動因素來自PPI回升帶動企業(yè)補庫和企業(yè)利潤改善，地產(chǎn)投資的滯后效應(yīng)，以及基建維持高增。10月房地產(chǎn)投資增速上沖至13.5%，地產(chǎn)銷量到投資的傳導時滯為6個月，預(yù)計地產(chǎn)投資的顯性下滑在2017年二季度前后。

　　隨著政策基調(diào)從穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向抑泡沫防風險，以及地產(chǎn)汽車銷量、信貸社融等經(jīng)濟先行指標回落，經(jīng)濟將在2016年四季度至2017年一季度步入輕型滯漲，即經(jīng)濟先行指標回落，而生產(chǎn)、投資和物價等滯后慣性上沖，房地產(chǎn)調(diào)控和政策收緊對中上游行業(yè)的負面影響，可能在2017年二季度前后開始傳導。

　　工業(yè)增加值同比持平

　　10月工業(yè)增加值同比6.1%，與9月持平，但低于預(yù)期。

　　分門類看，采礦業(yè)下降2.2%，較9月回落2.3個百分點;制造業(yè)和公共服務(wù)供應(yīng)業(yè)較9月有所上升，分別提高0.2個和0.6個百分點。

　　分行業(yè)看，35個行業(yè)增加值保持同比增長，其中高端設(shè)備制造業(yè)繼續(xù)高速增長，汽車制造業(yè)增速開始回落，10月同比增長17.9%，明顯低于9月的22.5%。

　　分地區(qū)看，東北地區(qū)工業(yè)繼續(xù)回落，10月同比降4.5%，較9月下調(diào)1.5個百分點;東部增長6.3%，中部增長7.9%，西部增長7.1%，互有升降，基本與9月持平。

　　未來地產(chǎn)投資中期下行壓力加大

　　10月地產(chǎn)投資高速增長，地產(chǎn)銷售回落尚未對地產(chǎn)投資構(gòu)成壓力，傳導時滯一般為6個月。10月地產(chǎn)投資增速13.5%，較9月大幅提高5.7個百分點。房屋新開工面積10月累計同比增長8.1%，較9月提高了1.3個百分點;這應(yīng)該與前期地產(chǎn)銷售的滯后效應(yīng)有關(guān)，近期工程機械銷量和重卡銷量同比大幅上升也印證了10月地產(chǎn)投資的火熱。

　　但是，房地產(chǎn)銷量、汽車銷量、信貸社融等下游先行指標開始高位回落，加上新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控使得樓市進一步降溫，未來的地產(chǎn)投資中期下行壓力加大，時間點或在2017年年中。

　　房地產(chǎn)相關(guān)消費增速下調(diào)

　　消費方面，10月季調(diào)后環(huán)比增速為0.71%，連續(xù)第2個月回落。10月消費同比增10.0%，比9月回落0.7個百分點;實際增速8.8%，低于9月的9.7%。其中，餐飲收入和商品零售增速均回落0.6個百分點;與房地產(chǎn)相關(guān)的消費增速出現(xiàn)下調(diào)，其中家電消費增速7.6%，降1個百分點;建筑裝潢消費12.3%，降1.9個百分點;汽車消費也開始下滑，10月同比8.7%，大幅下滑4.4個百分點。