穩(wěn)增長和去產(chǎn)能或令央行貨幣政策維持中性偏緊

　　中國央行11月5日發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、協(xié)調(diào)性，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。在近幾年較大幅度加杠桿后，經(jīng)濟(jì)可能將在較長時(shí)期內(nèi)經(jīng)歷一個(gè)降杠桿和去產(chǎn)能的過程。房地產(chǎn)

　　、地方政府性債務(wù)等問題比較突出，資源環(huán)境約束也明顯加大。

　　貨幣供應(yīng)量較快增長M2同比增長14.2%

　　數(shù)據(jù)顯示， 2013年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為107.7萬億元，同比增長14.2%，增速比6月末和上年末分別高0.2個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為31.2萬億元，同比增長8.9%，增速比6月末略低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高2.4個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣M0余額為5.6萬億元，同比增長5.7%。前三季度現(xiàn)金凈投放1833億元，同比少投放850億元。

　　9月末，基礎(chǔ)貨幣余額為26.3萬億元，同比增長11.5%，比年初增加1.08萬億元。貨幣乘數(shù)為4.09，與6月末持平。金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.1%，其中，農(nóng)村信用社為4.2%。

　　分析師指出，央行的報(bào)告與李克強(qiáng)總理的最新表態(tài)是基本吻合的，貨幣政策不緊也不松，實(shí)際上就是和中央政府定的大方向保持一致。在穩(wěn)增長的前提下，化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩是中國推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)所在。在這樣的大環(huán)境下，中性偏緊就成為央行在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，必然的貨幣政策取向。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國10月新增貸款將回落至6000億元

　　路透報(bào)道，中國三季度信貸投放步調(diào)略快、銀行

　　業(yè)不良?jí)毫τ兴仙?、及央行重申信貸擴(kuò)張壓力等內(nèi)外多方面因素，都對(duì)10月的貸款投放形成了一定約束。調(diào)查顯示，10月新增貸款料較上月明顯回落，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)10月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增速料為14.3%，較上月的14.2%略有上升；新增人民幣貸款在6000億元，大幅低于上月的7870億元。

　　交行金融研究中心發(fā)布的報(bào)告稱，從宏觀運(yùn)行狀況來看，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望保持良好態(tài)勢，形成較強(qiáng)的信貸需求，但信貸投放節(jié)奏將略有放緩。預(yù)計(jì)第四季度新增貸款在18000億元左右，對(duì)應(yīng)年末余額同比增速14.1%。全年M2增速約13.5%-14%。

　　外生流動(dòng)性補(bǔ)充將比較充裕貨幣政策維持穩(wěn)中偏緊

　　中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，外貿(mào)狀況改善，加之美聯(lián)儲(chǔ)很可能將量化寬松減量推遲到明年一季度，分析師相信，未來幾個(gè)月資金仍將持續(xù)流入且維持高位。四季度外生流動(dòng)性補(bǔ)充將比較充裕。

　　總體來看，目前市場的整體流動(dòng)性并不短缺，四季度外匯占款增長和財(cái)政資金投放又將提供更多扶助；為了控制金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，央行可能還是傾向于資金面維持緊平衡，但同時(shí)也將嚴(yán)守流動(dòng)性底線，在資金面出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)提供必要幫助。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東稱，預(yù)計(jì)四季度到明年貨幣政策的基調(diào)都是穩(wěn)中偏緊，不過在相當(dāng)長的時(shí)間里都會(huì)是穩(wěn)健的貨幣政策，重要的是要保持社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，確保就業(yè)不出現(xiàn)大的波動(dòng)，年內(nèi)準(zhǔn)備金率和利率調(diào)整的可能性都很低，主要還是通過公開市場操作來調(diào)節(jié)。

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