華誼兄弟現(xiàn)金流持續(xù)惡化 財(cái)務(wù)費(fèi)用同激增8倍

　　 主營(yíng)影視業(yè)務(wù)的華誼兄弟(300027)(300027.SZ)3月19日公布2012年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，2012年第4季度公司實(shí)現(xiàn)收入6.79億元，同比上升65%，環(huán)比上升162%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元，同比上升10%，環(huán)比上升283%。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.9億元(YOY55%)，完成凈利潤(rùn)2.44億元(YOY20%)，EPS為0.4元。

　　 值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)兩年凈流出，由2011年的-2.3億元增至-2.4億元。與此同時(shí)，公司財(cái)務(wù)壓力激增，全年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比激增8倍，應(yīng)收賬款同比增144%。

　　 據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，至4季度，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)上升，且創(chuàng)3年新高。本季度凈利潤(rùn)創(chuàng)3年新高。截止4季度，公司實(shí)現(xiàn)EPS(ttm)0.4元，對(duì)應(yīng)ROE水平為12%。公司本季度毛利率為44%，環(huán)比下降16個(gè)百分點(diǎn)。本季度公司銷售費(fèi)用率環(huán)比下降11個(gè)百分點(diǎn)，至14%。公司全年銷售費(fèi)用2.81億元，同比上升83%。本季度，凈利潤(rùn)受非經(jīng)常性損益影響較大，資產(chǎn)減值損失占凈利潤(rùn)的比重達(dá)到33%。非聯(lián)營(yíng)合營(yíng)投資收益占凈利潤(rùn)的比重達(dá)到52%。公司第4季度持續(xù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為6998萬(wàn)元。本季度公司實(shí)際所得稅率為23%，與上季度相比下降8個(gè)百分點(diǎn)。付息債務(wù)水平明顯上升，付息債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)100%。

　　 據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一個(gè)季度共有4家機(jī)構(gòu)對(duì)華誼兄弟的2012年EPS進(jìn)行了預(yù)測(cè)，平均值是0.44元，最大值是0.48元，最小值是0.36元。這些機(jī)構(gòu)包括國(guó)泰君安、中投證券、海通證券(600837)(600837.SH)、湘財(cái)證券等，其中國(guó)泰君安給予公司"增持"的評(píng)級(jí)。

　　 公司3月18日收盤價(jià)為18.99元，比上一個(gè)交易日下降0.16%。對(duì)應(yīng)的市盈率(ttm)為47.0倍，市凈率(ttm)為5.4倍。-