三星坐擁現(xiàn)金全亞僅次中移動(dòng)！看其來龍與去處

本文摘編自華爾街日報(bào)相關(guān)報(bào)道：

如今，三星電子面臨著一個(gè)與蘋果類似的惹人嫉妒的新挑戰(zhàn)：公司積累的大量閑置現(xiàn)金。

在第一季度錄得42%的凈利潤增長之后，三星電子說，該公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物3月底時(shí)已經(jīng)增長到了將近400億美元。剔除債務(wù)后，三星電子的凈現(xiàn)金頭寸為31.2萬億韓圓，即285億美元。僅過去一年，三星電子的凈現(xiàn)金就幾乎增長了兩倍。

標(biāo)普資本智商提供的數(shù)據(jù)顯示，在三星電子剛剛結(jié)束的這個(gè)財(cái)年，該公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金和易變現(xiàn)證券規(guī)模，在不包括金融和能源企業(yè)的亞洲公司中排名第二，僅次于中國移動(dòng)640億美元的現(xiàn)金規(guī)模，超過了豐田汽車275億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

（這么多現(xiàn)金是怎么攢起來的？）

一，賺錢的方式不一樣了

三星電子的現(xiàn)金增長反映了其利潤產(chǎn)生方式的明顯變化。過去，三星電子的芯片和零件部門推動(dòng)了公司的盈利增長，這些部門多年以來受到了大規(guī)模資本支出的支持。如今，三星電子的大量利潤主要來自智能手機(jī)，由于智能手機(jī)不需要那么多的資本投資，它們能夠制造更多現(xiàn)金。

2013年第一季度，手機(jī)業(yè)務(wù)所在的部門對三星電子運(yùn)營利潤的貢獻(xiàn)率為74%，公司其余的利潤來自消費(fèi)電子產(chǎn)品（如電視機(jī)）和零部件（如芯片）。三年前的一季度，手機(jī)業(yè)務(wù)對三星電子運(yùn)營利潤的貢獻(xiàn)率為25%，半導(dǎo)體和液晶顯示器的利潤貢獻(xiàn)率為56%。

二，資本支出保持既往水平

三星電子用來建設(shè)更新和更大廠房的資本支出通常高于競爭對手。在市場低迷期間，競爭者紛紛削減投資，這家世界頂尖的內(nèi)存芯片制造商繼續(xù)斥資數(shù)十億美元進(jìn)行投資，這幫助三星電子擴(kuò)大了市場份額方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，也使公司在價(jià)格談判中擁有了更多討價(jià)還價(jià)的權(quán)力。

但是最近幾年，三星電子的資本支出雖然仍遠(yuǎn)高于其競爭對手，但卻沒有太大變化。三星電子2012年的資本支出為22.8萬億韓圓，與2011年基本持平。三星電子表示，今年的支出仍將保持在這個(gè)水平。

三，對現(xiàn)金使用保守，不怎么收購

三星電子手中現(xiàn)金迅速增加的部分原因是該公司對現(xiàn)金的保守使用。三星電子最新的年度股息為每股8000韓圓，僅相當(dāng)于該公司股價(jià)的0.54%。三星支付的股息總數(shù)與公司凈利潤的比率已經(jīng)連續(xù)五年下降，從2007年的15.8%下降到2012年的5%。

此外，三星自2007年以來一直沒有回購過股票。2004至2007年，三星每年至少回購了價(jià)值1.8萬億韓圓（合16億美元）的股票。由于三星股價(jià)自2008年初以來上漲了近兩倍，回購股票的動(dòng)力可能已經(jīng)減弱。

在收購方面，三星的收購對象要么是規(guī)模相對較小的公司，要么是大公司的少數(shù)股權(quán)。該公司最后一次嘗試進(jìn)行的大規(guī)模收購是在2008年試圖以58.5億美元收購閃存供應(yīng)商SanDisk Corp.，該交易由于雙方無法就價(jià)格達(dá)成一致而失敗。

研究公司Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，三星電子曾經(jīng)完成過的最大規(guī)模海外收購交易是十多年前分兩步收購了加州爾灣(Irvine)的AST Research Inc.，該交易總計(jì)為8.4億美元。其最新的收購交易于今年3月宣布，三星稱它將以大約1.06億美元收購陷入困境的日本電子產(chǎn)品生產(chǎn)商夏普 3%的股份。

這么多現(xiàn)金怎么用呢？

分析人士預(yù)計(jì)，三星電子將使用這些錢進(jìn)行收購，從而增強(qiáng)公司在軟件和醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域的實(shí)力。股東們可能會(huì)開始尋求更高的回報(bào)，方法是增加派息──目前不到股價(jià)的1%──或是股票回購。

三星電子上周發(fā)表了一份聲明回應(yīng)《華爾街日報(bào)》關(guān)于其現(xiàn)金策略的質(zhì)疑，聲明說，其現(xiàn)金管理方式是重點(diǎn)對設(shè)施、研發(fā)和營銷等領(lǐng)域進(jìn)行可持續(xù)的投資，從而鞏固和提高公司在這些領(lǐng)域的競爭力。三星電子拒絕談?wù)撊魏尉唧w的股息派發(fā)、股票回購或收購計(jì)劃。