揭秘工行真相 銀行股要領(lǐng)舞“七翻身”

　　6月28日，工商銀行A股(下文簡稱工行)上漲5.51%。這是該行2010年11月15日以來的最大單日漲幅；之前的26日，工行股價呈金針探底狀，股價最低3.40元，當日振幅達10.48%。28日，銀行股集體上漲，招商銀行以6.23%的漲幅居銀行股榜首，工行次之。銀行股的暴漲尤其是工行的異動，被各界理解為是銀行股將領(lǐng)舞“七翻身”(市場對7月份行情的一種說法)的先兆。做出這種判斷主要包含兩方面因素。

　　一方面，商業(yè)銀行發(fā)行減記型合格二級資本工具向前邁出了一大步。

　　6月28日，工行披露，該行董事會已通過授權(quán)該行高級管理層，發(fā)行不超過600億元人民幣等值減記型合格二級資本工具的議案。

　　一般來說，二級資本工具包含減記和轉(zhuǎn)股條款，是為緊急情況而設(shè)的資本緩沖。

　　2012年12月7日，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》(業(yè)界稱為56號文)，明確了合格資本工具的認定標準和其他一級資本工具與二級資本工具的減記或轉(zhuǎn)股的觸發(fā)事件。56號文要求，商業(yè)銀行應(yīng)堅持以內(nèi)源性資本積累為主的資本補充機制，同時加強對資本工具創(chuàng)新的深入研究，通過發(fā)行新型資本工具拓寬資本補充渠道。

　　銀監(jiān)會也曾聯(lián)合其他監(jiān)管部門進行調(diào)研，調(diào)研重點是如何突破障礙和限制盡快將二級資本工具、優(yōu)先股等創(chuàng)新型資本工具推向市場。據(jù)了解，國際上一級資本工具創(chuàng)新包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股非創(chuàng)新型其他一級資本工具、增強型資本票據(jù)等多種手段；二級資本工具創(chuàng)新，主要為減記型二級資本工具創(chuàng)新和轉(zhuǎn)股型二級資本工具。

　　工行將發(fā)行的即是減記型合格二級資本工具，這一類型不帶有轉(zhuǎn)股條款。

　　目前，除工行外，建行、中行和農(nóng)行也在今年陸續(xù)發(fā)布了發(fā)行減記型合格二級資本工具計劃。

　　推出減記型二級資本工具的最終目的，是鼓勵商業(yè)銀行日常經(jīng)營的受益人更多地承擔(dān)救助義務(wù)，而不是賺錢歸自己、問題歸公眾。

　　這實際也會給商業(yè)銀行股東和債權(quán)人更強的財務(wù)約束，并激勵銀行注重日常經(jīng)營的穩(wěn)重，規(guī)避可能發(fā)生的風(fēng)險。

　　另一方面，用信貸資產(chǎn)證券化盤活存量將成為今后的一項重要工作。在信貸資產(chǎn)證券化這個進程中，銀行股將成為最大的受益方之一。

　　銀監(jiān)會主席尚福林在剛剛閉幕的陸家嘴論壇上表示，要“推進信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展。”他強調(diào)，要支持發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化，盤活信貸存量，進一步發(fā)揮其推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能作用。

　　所謂資產(chǎn)證券化，是將能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的一部分資產(chǎn)，打包建立一個資產(chǎn)池，并以其將來產(chǎn)生的現(xiàn)金收益為償付基礎(chǔ)發(fā)行證券。若以信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，則稱之為信貸資產(chǎn)證券化。

　　2012年5月，中國人民銀行、財政部和銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》。這是監(jiān)管機構(gòu)2008年金融危機暫停了信貸資產(chǎn)證券化試點以來，允許銀行再次發(fā)行資產(chǎn)支持證券。本次試點額度共計500億元。國開行、交通銀行陸續(xù)發(fā)行了信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品。

　　本次信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包含符合條件的國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款等多元化信貸資產(chǎn)。而在上一輪的信貸資產(chǎn)證券化中，金融機構(gòu)多以住房抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　信貸資產(chǎn)證券化對銀行的影響將主要體現(xiàn)三方面：一是有利于盤活銀行資產(chǎn)，降低不良貸款率，提高資本充足率；二是優(yōu)化銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提升銀行放貸能力，為銀行盈利能力提供更大空間；三是有利于降低銀行經(jīng)營風(fēng)險。信貸資產(chǎn)證券化也將對其他行業(yè)產(chǎn)生程度不同的積極影響。

　　銀行發(fā)行二級資本工具可為其提供資本緩沖，降低其經(jīng)營風(fēng)險；信貸資產(chǎn)證券化則將盤活貨幣信貸存量，提升銀行的盈利空間。有了這兩個積極因素，銀行股領(lǐng)舞市場“七翻身”乃至推動行情向縱深發(fā)展都是非常有可能的。