“中國版”鐵礦石期貨擬實物交割

　　在近日舉行的“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會鐵礦石期貨培訓(xùn)班”上，大連商品交易所披露了“中國版”鐵礦石期貨合約。該合約將以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，實行實物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。

　　綜觀國際市場上己推出的鐵礦石期貨合約，無一例外均為鐵礦石指數(shù)期貨品種，其根本原因在于相關(guān)市場所在地區(qū)缺乏相應(yīng)現(xiàn)貨市場支撐，不具備開展實物交割的條件。中國作為全球第一大鐵礦石進(jìn)口國，有著龐大的現(xiàn)貨市場，優(yōu)越的實物交割條件，因此大商所設(shè)計的“中國版”鐵礦石期貨成為國際大宗商品普遍采用的實物交割模式。

　　市場人士認(rèn)為，相比國際市場上指數(shù)品種，國內(nèi)鐵礦石期貨進(jìn)行實物交割更具優(yōu)越性。目前國際上鐵礦石指數(shù)編制和樣本采集的科學(xué)性、合理性被市場廣為質(zhì)疑。

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會市場調(diào)研部主任王穎生透露，目前國際鐵礦石三巨頭80%­90%的產(chǎn)量以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價，余下10%­20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺賣出，普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價為依據(jù)。普氏指數(shù)樣本量小、編制方式并不公開，三大礦招標(biāo)過程也不公開，因此其透明度受到廣泛質(zhì)疑，是否被操控還需要進(jìn)一步研究。更有人士指出，2013年初礦石價格的快速上漲就主要緣于某一天某船招標(biāo)價的提升。鐵礦石指數(shù)期貨由于對指數(shù)過于依賴，將會進(jìn)一步增強(qiáng)礦商對市場的掌控力。而實物交割方式則可以極大地減少這些優(yōu)勢礦商“以少博大”的操作空間。實物交割是確保期貨拉近現(xiàn)貨的有效手段，更能真實地反映現(xiàn)貨市場的供需關(guān)系，可以避免指數(shù)期貨因為被動地跟隨指數(shù)而存在的脫離供求關(guān)系的可能。由于鐵礦石品種可以標(biāo)準(zhǔn)化、市場風(fēng)險可控、交割成本可控，進(jìn)行實物交割無任何障礙。

　　針對鐵礦石全年生產(chǎn)、消費數(shù)量均勻的特點，為方便投資者在相關(guān)品種上進(jìn)行品種間套利，交易所全年逐月設(shè)置12個合約月份，將合約規(guī)模設(shè)置為每手100噸，交割單位設(shè)置為1萬噸。

　　鐵礦石是低值商品，為有效降低交割成本，鐵礦石品種在實行倉單交割制度的同時，還推行提貨單交割制度。在交割月前一月，由買方提出需求、賣方響應(yīng)后，經(jīng)交易所完成配對，按照指定程序直接在卸船過程中完成貨物交收。由此讓買賣雙方直接對接，盡量不增加倉儲倒運環(huán)節(jié)，使期貨交割與現(xiàn)貨實際基本一致，有效降低買賣雙方的交割成本。