中國(guó)人壽面臨虧損壓力 壽險(xiǎn)預(yù)定利率全面告別2.5%時(shí)代

        “壽險(xiǎn)預(yù)定利率已經(jīng)確定要放開(kāi)，但至于放開(kāi)時(shí)間與幅度，目前還無(wú)法透露。”

　　從年初至今，壽險(xiǎn)預(yù)定利率市場(chǎng)化的呼聲一波高過(guò)一波。7月初，保監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者證實(shí)，壽險(xiǎn)預(yù)定利率將迎來(lái)變革，2.5%時(shí)代將在不久的將來(lái)成為塵封歷史。

　　在上月底舉行的2013陸家嘴(600663)論壇(官方站)上，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波就開(kāi)宗明義地道出了進(jìn)行市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制改革的決心，“中國(guó)的壽險(xiǎn)費(fèi)率的收益率2.5%的問(wèn)題已經(jīng)存在了十幾年的時(shí)間，它的上限已經(jīng)低于同期的銀行存款利率，嚴(yán)重抑制了保險(xiǎn)需求，不符合市場(chǎng)發(fā)展需要，所以下一步將重點(diǎn)研究推進(jìn)壽險(xiǎn)費(fèi)率政策的改革問(wèn)題，主要是放開(kāi)定價(jià)利率，管住準(zhǔn)備金的評(píng)估率。”

　　壽險(xiǎn)預(yù)定利率改革的開(kāi)啟，對(duì)于整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)都會(huì)是一場(chǎng)大震動(dòng)。即使，諸如中國(guó)人壽(601628)這般的壽險(xiǎn)航母來(lái)說(shuō)也不例外。業(yè)內(nèi)諸多人士紛紛解析，在此情況之下，壽險(xiǎn)行業(yè)的洗牌或也即將開(kāi)啟，“壽險(xiǎn)行業(yè)的并購(gòu)重組可能也由此迎來(lái)。”

　　7月10日，中國(guó)人壽保險(xiǎn)(海外)副董事長(zhǎng)兼總裁劉延安在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示：“改革勢(shì)在必行，但是否會(huì)迎來(lái)并購(gòu)狂潮。我想也到不了那個(gè)程度。”但是，他同時(shí)也向記者指出，“對(duì)于包括我們?cè)趦?nèi)的所有壽險(xiǎn)企業(yè)而言，都會(huì)產(chǎn)生很大影響。”

　　以中國(guó)人壽為個(gè)案，其近年來(lái)盈利水平下降嚴(yán)重。2012年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4053億元，較之2011年的3853億元上漲幅度為5.2%；但是其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)卻均下滑劇烈，下降幅度分別達(dá)到46.7%和39.7%。壽險(xiǎn)預(yù)定利率的上調(diào)，將直接影響保險(xiǎn)公司的利差收入。這對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)而言，無(wú)疑是一個(gè)挑戰(zhàn)。

　　2.5%利率成險(xiǎn)企保護(hù)傘

　　中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)的2.5%時(shí)代已經(jīng)維持了14年之久，如今確實(shí)到了該說(shuō)再見(jiàn)的時(shí)候了。

　　在今年初舉行的2013年全國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)就出面表示，將有序推進(jìn)壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制改革。事實(shí)上，保監(jiān)會(huì)在更早的2010年就有意放松人身保險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。

　　年初吹風(fēng)完畢后，今年3月7日，保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部又向各人身保險(xiǎn)公司下發(fā)關(guān)于征求對(duì)《關(guān)于開(kāi)展人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革試點(diǎn)的意見(jiàn)》及具體實(shí)施辦法等四個(gè)文件意見(jiàn)的函，提出為加快人身保險(xiǎn)產(chǎn)品改革創(chuàng)新，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，保監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備進(jìn)行費(fèi)率改革。

　　壽險(xiǎn)預(yù)定利率在傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)看來(lái)，是保險(xiǎn)行業(yè)的重要“保護(hù)傘”。它是指保險(xiǎn)公司在壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)保險(xiǎn)公司對(duì)未來(lái)資金運(yùn)用收益率的預(yù)測(cè)而為保單假設(shè)的每年收益率，即保險(xiǎn)公司提供給消費(fèi)者的回報(bào)率，主要參照銀行存款利率和預(yù)期投資收益率設(shè)置。

　　3月23日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在“中國(guó)發(fā)展高層論壇2013年會(huì)”上，又再一次出面表態(tài)，確認(rèn)保監(jiān)會(huì)正在研究壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化的改革，并用斬釘截鐵的語(yǔ)氣說(shuō)：“壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化到了非改不可的地步了。”

　　維持了14年的2.5%壽險(xiǎn)預(yù)定利率天花板，是保監(jiān)會(huì)在1999年為解決利差損問(wèn)題所實(shí)施的。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司在1999年6月10日以后簽發(fā)的傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)保單法定最高評(píng)估利率為3 .5%；分紅保險(xiǎn)的預(yù)定利率、萬(wàn)能保險(xiǎn)的最低保證利率不得高于年復(fù)利2 .5%。

　　在壽險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)中，死亡率、費(fèi)用率和預(yù)定利率是決定費(fèi)率的三個(gè)最主要因素。實(shí)際上，前兩者已經(jīng)在一定程度上實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。到現(xiàn)在，的確是到了預(yù)定利率不得不改的關(guān)鍵時(shí)刻。

　　從去年的6月開(kāi)始，我國(guó)銀行系統(tǒng)開(kāi)始調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，邁出了利率市場(chǎng)化的重要一步。“我國(guó)金融領(lǐng)域的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)走到了關(guān)口，從目前來(lái)看已經(jīng)完成了近八成。”武漢大學(xué)金融與保險(xiǎn)系教授、博士生導(dǎo)師胡昌生評(píng)價(jià)說(shuō)，“壽險(xiǎn)預(yù)定利率是所剩的兩成改革中的重要一環(huán)。”

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月CPI同比上漲2.7%。近年來(lái)，CPI長(zhǎng)期保持在2.5%之上，這令2.5%的壽險(xiǎn)預(yù)定利率成為一個(gè)雞肋。眾多業(yè)內(nèi)人士都表示，在保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力日漸下降的大環(huán)境下，放開(kāi)利率管制是必要和可行的。

　　2.5%雙刃劍

　　壽險(xiǎn)預(yù)定利率之于保險(xiǎn)公司，是一把雙刃劍，一方面，保險(xiǎn)公司從此形成的利差中，獲利頗豐，而另一方面也成為了保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的桎梏。

　　在上世紀(jì)90年代初期，保險(xiǎn)行業(yè)的費(fèi)率監(jiān)管制度尚未完全建立，銷售的產(chǎn)品價(jià)格由保險(xiǎn)公司自行決定。在此情形下，各大保險(xiǎn)公司為迅速所謂尚屬藍(lán)海的保險(xiǎn)市場(chǎng)，極力擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，采取極端做法在短時(shí)間對(duì)外銷售大量的高利率保單。

　　90年代后期，由于通貨膨脹因素刺激，央行連續(xù)多次降息。各保險(xiǎn)公司的投資收益率根本無(wú)法滿足保單資金成本要求，造成巨大損失。1999年6月10日那天，央行決定再一次降息。保監(jiān)會(huì)不得不下發(fā)《緊急通知》，就此規(guī)定壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率不超過(guò)年復(fù)利2.5%的上限。2.5%時(shí)代來(lái)臨，并維持了14年之久。

　　2.5%的壽險(xiǎn)預(yù)定利率由此而來(lái)，也被視作是保險(xiǎn)公司的保護(hù)傘。即使到現(xiàn)在，2.5%的預(yù)定利率也是各大保險(xiǎn)公司所仰仗的重要陣地。

　　如中國(guó)人壽2012年定期存款和貨幣資金利息大幅上漲，由2011年的249億元增至305億元。但是，其2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為110.61億元，同比下降39.7%。一增一降之間，中國(guó)人壽從中受益匪淺。

　　短時(shí)間內(nèi)，利率差還是各保險(xiǎn)公司的盈利主要來(lái)源。但是隨著利率市場(chǎng)化的開(kāi)啟，以及個(gè)人投資手段的多元化。2.5%的預(yù)定利率已經(jīng)深刻影響到了保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。壽險(xiǎn)產(chǎn)品在營(yíng)銷與投資的雙重壓力下，壓力倍增。

　　在諸多的保險(xiǎn)從業(yè)者看來(lái)，目前市場(chǎng)上出售的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，大多是在一度降息至負(fù)利率時(shí)代的過(guò)程中設(shè)計(jì)出來(lái)的。在現(xiàn)今的條件之下，投資回報(bào)率已經(jīng)沒(méi)有吸引力。除此之外，壽險(xiǎn)預(yù)定利率與一年期存款利率及CPI倒掛現(xiàn)象早已存在多年。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)。社會(huì)保險(xiǎn)總資產(chǎn)應(yīng)在金融總資產(chǎn)里占25%至30%，而目前中國(guó)只達(dá)8%—9%。

　　2012年，全國(guó)保費(fèi)收入1.55萬(wàn)億元，盡管同比仍然實(shí)現(xiàn)了8%的增長(zhǎng)，但是產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)，其增長(zhǎng)速度均進(jìn)一步放緩，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2001至2010年十年間平均復(fù)合超過(guò)20%的增長(zhǎng)比率。

　　其實(shí)，高層對(duì)此早有改革決心。早在2010年7月，保監(jiān)會(huì)表示將傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率由險(xiǎn)企按照審慎原則自行決定，并且希望在預(yù)定利率與一年期存款利率相當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出產(chǎn)品定價(jià)市場(chǎng)化。

　　三年之后，這一話題在近期又一再被提起。在陸家嘴論壇上，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波就大張旗鼓地提出了改革的具體意見(jiàn)。項(xiàng)俊波表示，如果說(shuō)過(guò)去的改革是解決保險(xiǎn)業(yè)的生存問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)由小變大，今后的改革將聚集行業(yè)發(fā)展問(wèn)題。

　　項(xiàng)俊波提出了建立起市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制：“它的上限已經(jīng)低于同期的銀行存款利率，嚴(yán)重抑制了保險(xiǎn)需求，不符合市場(chǎng)發(fā)展需要，所以下一步將重點(diǎn)研究推進(jìn)壽險(xiǎn)費(fèi)率政策的改革問(wèn)題，主要是放開(kāi)定價(jià)利率，管住準(zhǔn)備金的評(píng)估率。”

　　倒逼壽險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

　　日前，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)已下發(fā)相關(guān)征求意見(jiàn)稿給各大保險(xiǎn)公司，并召集壽險(xiǎn)高管約談此事。

　　其中提及普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率可由保險(xiǎn)公司自行確定，不再受2.5%預(yù)定利率紅線限制。產(chǎn)品預(yù)定利率在3.5%(含)以下的，按照《人身保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率管理辦法》有關(guān)規(guī)定報(bào)送中國(guó)保監(jiān)會(huì)備案。

　　保監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士亦透露，最終調(diào)整規(guī)定也有可能由保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布。但招商證券(600999)首席分析師羅毅預(yù)測(cè)，此規(guī)定最終還是會(huì)由保監(jiān)會(huì)發(fā)布。

　　為何提升至3.5%這個(gè)數(shù)值，北京大學(xué)中國(guó)保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心研究員王國(guó)軍教授表示，“是拍腦袋出來(lái)的，看起來(lái)很像一個(gè)估出來(lái)的數(shù)字。”

　　銀河證券首席策略分析師孫建波在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)，對(duì)此調(diào)整表示“不宜一刀切，應(yīng)該交給市場(chǎng)決定。”

　　“壽險(xiǎn)定價(jià)利率放開(kāi)在近期推出已經(jīng)是一個(gè)大概率事件。定價(jià)利率市場(chǎng)化是必經(jīng)之路，長(zhǎng)期利好行業(yè)發(fā)展，但短期定價(jià)利率放開(kāi)可能會(huì)帶來(lái)新投保人的集中退保。”國(guó)金證券(600109)的分析報(bào)告預(yù)測(cè)說(shuō)。

　　“這對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展模式，對(duì)客戶的營(yíng)銷，渠道都產(chǎn)生很大影響，也對(duì)保險(xiǎn)公司提出更高的要求。對(duì)我們的定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以及市場(chǎng)應(yīng)對(duì)都要求更貼近市場(chǎng)來(lái)做。”中國(guó)人壽保險(xiǎn)(海外)副董事長(zhǎng)兼總裁劉延安評(píng)價(jià)利率改革之后的變化如此表示。

　　2012年，中國(guó)人壽的個(gè)人業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額同比下降58.5%，由2011年的179.67億元下降到74.5億元。短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額同比下降62.0%，由2011年的5.02下降到1.91億元。對(duì)上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的驟降，中國(guó)人壽方面解釋稱，主要原因是受資本市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行導(dǎo)致投資收益率下降和資產(chǎn)減值損失增加的影響。

　　然而，中國(guó)人壽的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速好于預(yù)期。個(gè)險(xiǎn)新單321.97億元，同比下滑2.6%(其中年末營(yíng)銷員數(shù)量較年初小幅增長(zhǎng)1.2%至69.3萬(wàn)人)。銀保渠道依然低迷，新單同比下滑18.52%，但在四大保險(xiǎn)公司中下滑幅度最小，說(shuō)明在銀保渠道把控能力相對(duì)較強(qiáng)。

　　另外，首年期繳比例、十年及以上首年期繳保費(fèi)占首年期繳保費(fèi)比重等指標(biāo)均有所提升,利潤(rùn)率高的傳統(tǒng)保障型業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，共同推動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)3.1%，增速好于預(yù)期。

　　但同時(shí)，各大壽險(xiǎn)公司也面臨退保金和賠付支出增長(zhǎng)的困擾。中國(guó)人壽一季度退保支出達(dá)200.9億元，同比增長(zhǎng)102.6%，單季度退保率由上年同期的0.76%上升為1.36%，退保依然形勢(shì)嚴(yán)峻。