第一“妖股”中青寶暴漲難圓千億市值夢 陷三大怪圈

　　中青寶(深圳中青寶互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，300052)被稱為今年第一“妖股”并不為過—半年來其股價(jià)飆漲4倍，從每股10元漲到現(xiàn)在的40元，市值達(dá)到50億元。7月19日，中青寶一度封漲停板，市盈率達(dá)到讓人咋舌的373倍。

　　但業(yè)績平平的中青寶到底值不值這個(gè)價(jià)備受外界質(zhì)疑。易觀國際分析師薛永鋒向時(shí)代周報(bào)指出，中青寶的市盈率漲這么高確實(shí)怪異。中青寶游戲部原總經(jīng)理歐文也指出，300多倍的市盈率肯定有問題，最終還得看中青寶后期的產(chǎn)品和年終的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

　　中青寶原總經(jīng)理賈可向時(shí)代周報(bào)記者坦承，300倍的市盈率的確有風(fēng)險(xiǎn)，但直言中青寶被稱為“妖股”也是基于市場規(guī)律，“海量的資金進(jìn)來，不漲才怪?！?/p>

　　在此之外，中青寶還備受高管頻繁離職、募投項(xiàng)目延期困擾。

　　對于外界的種種質(zhì)疑，中青寶市場總監(jiān)李明輝對時(shí)代周報(bào)回應(yīng)稱，中青寶最大的責(zé)任是把業(yè)績做好，說再多也沒有任何意義。

　　手游的火熱讓中青寶這樣的手游概念股受到追捧和爆炒，在2013年二季度上證綜指下跌超過10%的情況下，網(wǎng)絡(luò)游戲(含手機(jī)游戲)板塊逆市上揚(yáng)，板塊指數(shù)漲幅52.73%。

　　中青寶曾稱，未來5年內(nèi)要成為收入10億、利潤10億、市值千億的航母級公司。但目前來看，其今年第一季度的營收只有4342.76萬元。

　　中青寶董事長李瑞杰近期在演講中稱，中青寶代表著我們整個(gè)中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的一個(gè)期待，以及對未來不確定性的一個(gè)等待驗(yàn)證。

　　那中青寶未來發(fā)展到底有多少不確定性？手游行業(yè)泡沫一旦破滅是否會(huì)對其帶來沉重的打擊？

　　前身虧損超千萬

　　中青寶在上市之前一直“名不見經(jīng)傳”，中青寶前身深圳市寶德網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司甚至累計(jì)虧損超過千萬。

　　中青寶命運(yùn)的扭轉(zhuǎn)，與賈可密不可分。2006年2月，賈可出任中青寶總經(jīng)理一職。賈可早在1997年就已進(jìn)入游戲行業(yè)，并于2002年和2004年分別成立了成都?xì)g樂數(shù)碼和成都錦天科技兩家游戲公司。目前，賈可已離開中青寶，是成都漢森信息技術(shù)有限公司創(chuàng)始人兼總裁。

　　行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的賈可讓中青寶的面目煥然一新?！拔译x開之前，中青寶的所有游戲全是自己研發(fā)的，《抗戰(zhàn)online》和《戰(zhàn)國英雄》這兩款產(chǎn)品是主要的營收來源?！辟Z可在接受時(shí)代周報(bào)記者的采訪時(shí)表示。

　　資料顯示，正是憑借這兩款產(chǎn)品的成功，讓中青寶在2007年扭虧為盈，全年?duì)I業(yè)額達(dá)1800萬元，實(shí)現(xiàn)利潤1200萬元。

　　隨后，賈可為中青寶打造了“紅色網(wǎng)游”的概念并拉來了國資背景的投資方。到了2008年，中青寶迎來了“最重要的事”。這一年初，具有團(tuán)中央背景的中青創(chuàng)聯(lián)科技有限公司和國資背景的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)分別投入5200萬和2080萬入股中青寶，兩者占股比例分別為20%和8%。但至2009年，賈可離開了中青寶。

　　在資本和“概念”的合力推動(dòng)下，中青寶于2010年2月以A股第一家網(wǎng)游為主業(yè)的名頭登陸創(chuàng)業(yè)板。資料顯示，中青寶當(dāng)初發(fā)行價(jià)格為30元/股，對應(yīng)發(fā)行市盈率93.75倍。

　　但上市后，其業(yè)績并沒有太大起色，財(cái)報(bào)也遠(yuǎn)不及市場預(yù)期，并有大股東連續(xù)減持，導(dǎo)致股價(jià)一直處于低位。但隨著手游概念被持續(xù)熱捧等，中青寶股價(jià)隨后攀升、市盈率飛漲，造就了今年來的第一“妖股”。

　　“中青寶的市盈率漲這么高確實(shí)挺怪異的。因?yàn)檫@家公司之前業(yè)績平平，在原來端游市場中的排名非常靠后。上市的時(shí)候是做紅色網(wǎng)游，政府方面有一些補(bǔ)助和政策傾斜?！毖τ冷h分析稱。

　　啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平更是直言中青寶是一家“奇怪”的公司。“掌趣科技(行情,問診)的創(chuàng)始人一直身處無線行業(yè)，最早開始做手游，業(yè)績也不錯(cuò)，是一家純民營的在手游市場充分競爭的企業(yè)，泡沫不多。但中青寶上市的時(shí)候，其游戲產(chǎn)品只在共青團(tuán)內(nèi)部才有流傳，投資人有共青團(tuán)背景，其市盈率這么高不能用市場或者正規(guī)的金融投資分析方法去分析?！?/p>

　　但賈可認(rèn)為，中青寶被稱為“妖股”也是基于市場規(guī)律，資金從其他行業(yè)撤出來要找投資的股票，但選擇的方向又不多，游戲股就是一個(gè)方向，海量的資金進(jìn)來，不漲才怪。

　　“300倍的市盈率的確有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這是事實(shí)。”賈可補(bǔ)充說。

　　業(yè)績乏善可陳

　　中青寶到底值不值這個(gè)價(jià)？這引來了投資者和外界的強(qiáng)烈質(zhì)疑。

　　4月25日，中青寶發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)顯示，今年首季實(shí)現(xiàn)營收4342.76萬元，凈利384.77萬元，同比增長111.27%。這還是因?yàn)?012年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤基數(shù)極小，僅為182.12萬元。

　　中青寶財(cái)報(bào)顯示，自上市以來，2010年、2011年、2012年，中青寶分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3551.64萬元、1221.21萬元、1669.20萬元，同比分別增長-13.65%、-64.12%、31.92%。

　　鑒于其業(yè)績乏善可陳，公司上市后也未得到很多機(jī)構(gòu)青睞，在2013年一季度僅新華行業(yè)周期輪換[-0.95%]基金入駐前十。

　　除了業(yè)績不佳外，近兩年來中青寶還備受高管離職困擾。賈可、歐文、中青寶手機(jī)游戲業(yè)務(wù)副總監(jiān)余學(xué)軍、中青寶旗下原紅游中心總監(jiān)王海青相繼離職。

　　另外，募投項(xiàng)目延期的負(fù)面信息也不時(shí)襲向中青寶。中青寶招股說明書中披露了三個(gè)募投項(xiàng)目：第一是4款游戲開發(fā)項(xiàng)目，第二是網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)技術(shù)平臺(tái)項(xiàng)目，第三是蘇州研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。三大項(xiàng)目募集資金投入合計(jì)3.5億元。按照當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，4款游戲進(jìn)入公測的最晚時(shí)間在2011年5月，后兩個(gè)項(xiàng)目在2012年一季度之前也應(yīng)該達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。但直到如今，這些募投項(xiàng)目仍未完成。

　　對于外界的質(zhì)疑，李明輝對時(shí)代周報(bào)回應(yīng)稱，中青寶最大的責(zé)任是把業(yè)績做好，說再多也沒有任何意義，“公司現(xiàn)在還是很穩(wěn)健的。公司這么受資本的追捧是因?yàn)橘Y本的嗅覺往往取決于現(xiàn)實(shí)的發(fā)展?fàn)顩r，資本預(yù)期在未來3個(gè)月我們和掌趣科技會(huì)有漂亮業(yè)績的呈現(xiàn)?！?/p>

　　“共青團(tuán)中央的創(chuàng)投是參與到我們公司之前的整體籌備之中，但去年上半年中青聯(lián)創(chuàng)的股份就已經(jīng)全撤出去了。”李明輝續(xù)稱。

　　值得一提的是，自從賈可離開公司后，中青寶總經(jīng)理職位就由其董事長李瑞杰一人兼任。而李本人并非游戲行業(yè)出身，也被外界質(zhì)疑“不懂”游戲。

　　手游泡沫即將破滅

　　手游行業(yè)存在泡沫已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。

　　目前，手游市場收入已經(jīng)占到國內(nèi)整體網(wǎng)游收入的7.5%，用戶規(guī)模也達(dá)到了1.71億人，用戶數(shù)已經(jīng)全面超越了端游，收入增速也在100%以上。這不斷刺激著市場投資者的神經(jīng)。

　　據(jù)市場消息，目前排名前十位的手游企業(yè)，有超過一半已經(jīng)達(dá)成并購意向。除了華誼兄弟(行情,問診)等文化企業(yè)，甚至化工企業(yè)都表示將要涉足手游領(lǐng)域。

　　“游戲行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)當(dāng)中盈利模式最明確的，只要有用戶就能賺錢，但在一段時(shí)間內(nèi)大量的資金投進(jìn)去，超過它的發(fā)展速度，屬于超量投資，肯定會(huì)帶來泡沫。”賈可分析稱。

　　而薛永鋒則告訴記者，本來預(yù)測2014年手游泡沫破裂，但目前來看這個(gè)時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該提前不少，也許就在2013年底。

　　目前能看到的情況是，由于渠道和營銷費(fèi)用的飆升以及手游產(chǎn)品同質(zhì)化、山寨化問題，越來越多的中小型手游創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)或公司已經(jīng)陷入了困境。

　　那對于市場期望值這么高、市盈率達(dá)到300多倍的中青寶而言，行業(yè)泡沫破裂會(huì)給其帶來多大的影響呢？

　　時(shí)代周報(bào)記者采訪UC首席運(yùn)營官朱順炎時(shí)，他直呼看不懂中青寶的股價(jià)和市盈率，并表示作為手游平臺(tái)運(yùn)營商的UC看合作伙伴基本面的時(shí)候很少用股價(jià)和市盈率來做參照。

　　“肯定會(huì)對中青寶的經(jīng)營和股價(jià)產(chǎn)生非常大的影響，現(xiàn)在其也在急切地在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品上希望有所突破?！把τ冷h分析稱。

　　而賈可認(rèn)為，中青寶的市盈率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了企業(yè)本身應(yīng)該有的市盈率，一家企業(yè)估值這么高，泡沫破了以后肯定會(huì)對行業(yè)造成一定影響，泡沫越大造成的損害越大。

　　“但中青寶作為上市公司，它的基礎(chǔ)擺在那，抗風(fēng)險(xiǎn)和壓力比小公司強(qiáng)。也許下半年它會(huì)抓住機(jī)會(huì)推出一款好的產(chǎn)品，那樣就名副其實(shí)了。但這都是未知?！辟Z可說。