基金經(jīng)理紛紛唱多債市：四季度將重現(xiàn)賺錢(qián)機(jī)會(huì)

　　公募近期紛紛唱多債市，稱9月末10月初是配置債券時(shí)間點(diǎn)

　　受“錢(qián)荒”等不利因素沖擊，債券市場(chǎng)今年以來(lái)表現(xiàn)一波三折，二季度以來(lái)持續(xù)波動(dòng)，在此情況下，債券型基金收益率去年的輝煌不再。

　　但近日，多位公募基金經(jīng)理向早報(bào)記者表示，債市的賺錢(qián)機(jī)會(huì)或?qū)⒃谒募径戎匦鲁霈F(xiàn)。

　　上海某債券基金經(jīng)理表示，可以預(yù)見(jiàn)的是，9月底的資金面還將趨緊，屆時(shí)債券價(jià)格有望進(jìn)一步下跌，屆時(shí)將迎來(lái)較好的配置機(jī)會(huì)。

　　唱多債市聲起

　　自2011年10月起，債券市場(chǎng)經(jīng)歷了一年多整體向好的環(huán)境。今年年初，債券市場(chǎng)亦不俗，但二季度后，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期上升、流動(dòng)性緊縮，以及一系列信用風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊，債市進(jìn)入動(dòng)蕩期。雖然利率債的表現(xiàn)總體平穩(wěn)，而信用債和可轉(zhuǎn)債經(jīng)歷了幾次較大的波動(dòng)，給債券基金的業(yè)績(jī)帶來(lái)了不小的影響。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年前8個(gè)月，357只債券型基金的平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為2.67%，相比之下普通股票型基金的增長(zhǎng)率高達(dá)13.72%。

　　收益率的持續(xù)下滑導(dǎo)致債券型基金今年也出現(xiàn)了“募集難”的困境，一時(shí)間市場(chǎng)悲觀情緒洋溢。

　　但近期，看好債市的聲音明顯多了起來(lái)。

　　前述基金經(jīng)理表示，目前，整個(gè)基本面是弱勢(shì)企穩(wěn)的狀態(tài)，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期的可能性仍然存在，而貨幣政策為了配合穩(wěn)增長(zhǎng)，還是存在一定寬松的空間，因此債券市場(chǎng)還是存在一定的投資機(jī)會(huì)，“絕對(duì)不會(huì)持續(xù)跌到年底?！?/p>

　　這一說(shuō)法得到信誠(chéng)基金經(jīng)理曾麗瓊的認(rèn)同。

　　曾麗瓊表示，自8月底以來(lái)，資金緊張輕度有所緩解，資金略有寬松，資金市場(chǎng)利率有所回落，債市買(mǎi)盤(pán)開(kāi)始活躍。預(yù)計(jì)未來(lái)仍將延續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，通脹壓力不大，央行依舊會(huì)維持中性偏寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)仍將維持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，債市資金面狀況不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因此債券投資收益仍然看好。

　　南方基金總裁助理、固定收益部總監(jiān)李海鵬也認(rèn)為，從過(guò)往債市走勢(shì)看，債券市場(chǎng)既存在“頂”也存在“底”，就如同板塊輪動(dòng)一樣，目前債券市場(chǎng)大跌，意味著迎接機(jī)會(huì)的時(shí)候也到了，“(機(jī)會(huì))還可能比市場(chǎng)預(yù)期更早出現(xiàn)?！?/p>

　　李海鵬表示，市場(chǎng)醞釀的機(jī)會(huì)可能在9月底或者10月份出現(xiàn)，四季度債券行情比三季度要好，四季度可能又會(huì)出現(xiàn)年初般“比誰(shuí)賺錢(qián)賺得多的行情”。

　　分析指出，宏觀基本面的企穩(wěn)對(duì)債市有一定的壓制。央行在流動(dòng)性上的鎖長(zhǎng)放短，加之季末和節(jié)假日的疊加效應(yīng)，對(duì)債市的影響偏空，但9月末或10月初將是一個(gè)配置債券的時(shí)間點(diǎn)。

　　重點(diǎn)看好高等級(jí)信用債

　　對(duì)于具體的投資品種，不少機(jī)構(gòu)人士表示，此前遭到棒殺的信用債，或?qū)⒊霈F(xiàn)一波高等級(jí)信用債的結(jié)構(gòu)性行情。

　　可見(jiàn)的是，6月以后，部分信用債頻遭降級(jí)，剔除同一主體發(fā)行的多個(gè)債券，共有38家發(fā)行人的主體評(píng)級(jí)被下調(diào)，26家發(fā)行人的債項(xiàng)評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)，超過(guò)去年全年的總和。同時(shí)，地方債審計(jì)和大幅增加的供給壓力也對(duì)信用債整體構(gòu)成壓力。

　　對(duì)此，德圣基金研究中心指出，信用債處于悲觀預(yù)期中，但經(jīng)過(guò)6-8月的大幅調(diào)整后，市場(chǎng)價(jià)格對(duì)悲觀預(yù)期也做了反映，邊際上除非更加超預(yù)期的利空出現(xiàn)，再下跌的空間已經(jīng)不大。雖然困擾于未來(lái)的地方債審計(jì)公告和供給壓力，信用債整體機(jī)會(huì)不明顯；但個(gè)券分化大，部分調(diào)整到位的個(gè)券存在機(jī)會(huì)，對(duì)信用債自下而上的選擇更加重要。

　　李海鵬也表示，債券機(jī)會(huì)主要出現(xiàn)在利率產(chǎn)品和一些高等級(jí)信用債上，如國(guó)債、金融債和AAA級(jí)的企業(yè)債。李海鵬稱，目前10年期國(guó)債、10年期金融債已經(jīng)逐步顯露出投資價(jià)值，已經(jīng)可以逐步介入一部分。

　　中?；鸸潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)陸成來(lái)表示，經(jīng)歷了二季度以來(lái)的大幅調(diào)整，當(dāng)前信用債品種收益率高于歷史均值，基本超過(guò)2012年的收益率水平，配置價(jià)值凸顯。而本輪信用市場(chǎng)的調(diào)整有著明顯的流動(dòng)性特點(diǎn)，即短端和高等級(jí)品種的收益率絕對(duì)上行幅度較高，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化上行，短端品種目前配置價(jià)值較高，期限選擇上采取縮短久期的策略。

　　“從信用等級(jí)上看，目前由于利率債收益率上行明顯，而信用品種收益率上行幅度未同步跟進(jìn)，導(dǎo)致信用利差大幅收斂，未來(lái)機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)需求將對(duì)高等級(jí)品種帶來(lái)一定的交易性機(jī)會(huì)，而低等級(jí)品種的信用保護(hù)明顯不足，需要較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)甄別能力。”陸成來(lái)說(shuō)。

　　華富基金認(rèn)為，上周債市有回暖跡象，中短期利率債存在空間，高收益信用債也收到機(jī)構(gòu)追捧。短期看來(lái)，機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)仍為一級(jí)市場(chǎng)的供求情況變化和國(guó)債期貨上市的影響，債市短期仍需觀望。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，目前銀行、石化和有色類(lèi)的藍(lán)籌轉(zhuǎn)債均存在配置機(jī)會(huì)，如果股市持續(xù)走好，中小盤(pán)轉(zhuǎn)債的交易性機(jī)會(huì)則會(huì)顯現(xiàn)。