索賠光大光大證券 集體訴訟缺位

　　在證券市場，集體訴訟制度就像一把“驅邪”利劍，本應成為投資者維權的利器，無奈卻是當前A股投資者心中的“痛”。

　　3個月前剛剛在美國上市的中國電子商務企業(yè)蘭亭集勢(liTB)，因涉嫌美化業(yè)績遭遇集體訴訟；同時期，A股市場上發(fā)生了光大證券(行情， 問診)“烏龍指”事件，但損失慘重的眾多股民卻因集體訴訟制度的缺位，投訴無門。

　　兩事件的鮮明對比，引發(fā)眾人對集體訴訟的關注。所謂“集體訴訟”，在中國也稱代表人訴訟，其實質(zhì)是由眾人集體對同一被告人提出申訴，并在同一訴訟案中得到裁決。在證券市場，這是投資者有效的維權方式。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，在美國等資本市場相對成熟的國家，投資者可以依據(jù)現(xiàn)有的法律對涉案企業(yè)發(fā)起集體訴訟，以此取得補償；但是在中國，集體訴訟的司法解釋等法律文件尚不完備。

　　目前監(jiān)管層也在積極探索投資者保護的途徑。2013年上半年，證監(jiān)會成立了中小投資者維權的專設機構，開創(chuàng)“持股維權”的模式。不過，業(yè)界認為，證券市場恐怕還得引入集體訴訟制度，才能切實維護投資者的權益。

　　維權呼聲

　　對于光大證券及蘭亭集勢的投資者而言，2013年8月注定是難以忘記的。

　　8月27日，蘭亭集勢公布第二季度財報，業(yè)績下跌嚴重，當日便有4家律師事務所同時向紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院發(fā)起集體訴訟，指控蘭亭集勢美化公司財務業(yè)績，在IPO時發(fā)布錯誤和具有誤導性的陳述，給投資者造成損失。隨后，該股股價經(jīng)歷了近40%的斷崖式下跌。

　　據(jù)起訴書顯示，美國律師正在征集在二季報披露前因購買該股而遭受5萬美元以上損失者，這些損失者都可在不支付任何費用的情況下獲得其團隊的訴訟協(xié)助。

　　“征集的投資者信息主要包括交易記錄等信息，具體包括交易時間、價格、由此事件造成的損失等?！奔w訴訟方面的律師郝俊波向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，“一旦人數(shù)達到一定的數(shù)額，就可以提起訴訟，投資者會得到相應補償?！?/p>

　　集體訴訟程序的順利進行，讓蘭亭集勢的投資者感到欣慰。然而，光大證券的投資者卻沒有那么幸運。光大證券“烏龍指”事件被證監(jiān)會界定為內(nèi)幕交易之后，因A股市場集體訴訟制度的缺位，使得其投資者的訴訟進程陷于停滯狀態(tài)。

　　炒股近10年、做期貨有兩年的張先生萬萬沒有想到，2013年8月16日竟成了他生命里的一個夢魘?！肮獯笞C券烏龍指事件，使得一天之內(nèi)的損失就超過了150萬元。(光大證券)應該給散戶一個交代，不能把自己的錯誤強加給散戶?！?/p>

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，“烏龍指”事發(fā)當天A股市場有超過45萬戶投資者跟風買入，其中機構投資者有1600多戶。

　　上海嚴義明律師事務所對外透露，該所9月2日下午已向光大證券注冊地法院—上海市靜安區(qū)人民法院提交起訴材料，其起訴材料已經(jīng)被法院收下，不過法院是否予以正式立案審理，尚待進一步討論研究。

　　在北京，也有數(shù)十名股民委托律師起訴光大證券。據(jù)接受委托的北京威諾律師事務所律師楊兆全透露，進行維權的股民損失最多的達百萬元。隨著該案影響的進一步發(fā)酵，預計未來將會有更多的投資者加入到維權陣營中來。

　　過程漫長

　　盡管目前光大“烏龍指”事件維權聲勢高漲，但現(xiàn)實中較大的法律空白不可避免地成為投資者維權的障礙。

　　事件發(fā)生后，證監(jiān)會認為，光大證券及其事件相關人員在考慮對沖風險、調(diào)劑頭寸、降低可能產(chǎn)生的結算風險時，采取了錯誤的處理方案，構成內(nèi)幕交易、信息誤導、違反證券公司內(nèi)控管理規(guī)定等多項違法違規(guī)行為。

　　“投資者真正起訴光大證券的理由是證監(jiān)會對該事件內(nèi)幕交易的定性認定，而非軟件故障和系統(tǒng)錯誤，即光大證券在發(fā)生‘烏龍指’事件后，為了減少自身損失，操縱股指期貨?！备＝ńㄟ_律師事務所律師潘鵬飛表示。

　　中國政法大學知識產(chǎn)權中心研究員趙占領就此評論稱，該起訴案面臨的困難是投資者的損失和內(nèi)幕交易之間的因果關系的取證。

　　上海新望聞達律師事務所合伙人、副主任宋一欣在接受記者采訪時表示，目前《證券法》雖然規(guī)定市場操縱案中受損股民可以提出索賠，但在損失的界定和訴訟主體等方面并沒有相應的司法解釋，導致?lián)p失的計算方法的確定比較困難。“除此之外，當事投資者的資格、索賠條件、賠償標準等都不明晰，如此種種，光大證券事件投資者的索賠可能面臨尷尬。這些都需要監(jiān)管層出臺具體的處罰細則。”

　　“中國證監(jiān)會對光大證券內(nèi)幕交易開出創(chuàng)紀錄的5.2億元罰單只是初步意見，接下來可能還要召開聽證會、光大證券行政復議或行政訴訟等，只有這些程序走完后，證監(jiān)會的處罰決定才正式生效，投資者對光大證券的訴訟才進入實質(zhì)階段?！迸所i飛表示。

　　一位證監(jiān)會官員在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時曾表示，“(集體訴訟)是法院民事立法的問題，但法院搞了個前置程序，這種訴訟要以證監(jiān)會的行政處分為前提。需要證監(jiān)會和法院兩方面協(xié)調(diào)?！?/p>

　　中國人民大學法學院教授劉俊海建議，最高人民法院應盡快出臺涵蓋證券市場違法違規(guī)，尤其是當前反映最為強烈的內(nèi)幕交易、操縱市場等方面的司法解釋，規(guī)范全國法院的司法行為，做到“凡訴必立”。

　　據(jù)《財經(jīng)國家周刊》記者了解，維權律師團正在起草因內(nèi)幕交易和操縱市場引發(fā)的民事賠償訴訟司法解釋的建議稿，該稿將在2013年年底前向社會公布。

　　宋一欣也強烈呼吁，證監(jiān)會方面敦促光大證券成立賠付基金，賠償本次內(nèi)幕交易案的受害者，這是對股民而言比較可行，也是比較快捷的方法。但是如果要起訴，申請民事賠償將是一個漫長的過程。此外，在他看來光大因此被重組、被破產(chǎn)都是有可能的。

　　“持股維權”隔靴搔癢

　　中國法律界呼吁集體訴訟已多年，“雖然(集體訴訟)在邏輯上是成熟的，但就目前監(jiān)管層披露的信息來看，集體訴訟尚未被提上日程?！眲⒖『Ｔ硎尽?/p>

　　目前，維護投資者利益的機構以證監(jiān)會為核心，除了各省設立的證監(jiān)局之外，還有三大投資者保護機構，分別為投資者保護基金、投資者保護局和中證投資者發(fā)展中心有限責任公司(下稱“發(fā)展中心”)。

　　投資者保護基金成立于2005年8月30日，由國務院出資，財政部一次性撥付注冊資金63億元成立，擬直接對接投資者，溝通證券公司、證監(jiān)會、投資者之間的關系。

　　記者撥打該基金的投資者呼叫熱線，但截至發(fā)稿時，未獲接通。一位接近投資者保護基金的知情人士稱，“該熱線還未開始進入實質(zhì)運營階段。”

　　針對光大證券烏龍指事件，上述知情人士稱，“估計證監(jiān)會和光大證券也在探討(對投資者的)賠償方案，畢竟現(xiàn)在責任剛剛認定，光大證券如果還想繼續(xù)經(jīng)營下去，肯定要給投資者一個交待……還沒到光大證券無能力作為的時候，投資者保護基金此時介入不合適?！?/p>

　　除了投資者保護基金，政府還成立了中小投資者維權的專設機構。2013年2月2日，發(fā)展中心在上海浦東設立，注冊資金30億元，這是證監(jiān)會用于投資者保護的公益性專門金融機構，主要職責是通過買入并持有股票(如每種股票100股)代理投資者維權，以股東身份參與上市公司治理；通過調(diào)解和仲裁訴訟等方式，對上市公司違法違規(guī)等損害投資者的行為進行約束等。

　　“但是，由于滬深市場目前不采取集體訴訟制度，當發(fā)展中心代替投資者對違法上市公司或違法機構打官司之后，其他投資者并不能依照其勝訴結果直接獲得賠償?！狈山缭u論人士熊先生對本刊記者表示，“恐怕還得引入集體訴訟制度，(投資者保護)才能功德圓滿。”

　　對于中國A股引入集體訴訟的制度，業(yè)內(nèi)人士也提出創(chuàng)新建議，比如收費問題可以參考訴訟費由發(fā)展中心代墊付的方式，如果敗訴，不向投資者收任何費用；如果勝訴，則收取一定比例補充基金等。