阿里上市之旅作別香港 馬云:上市地須支持創(chuàng)新

　　阿里在港交所上市之路因?yàn)殡p方在是否實(shí)行合伙人制度上的分歧而終止。

　　一場(chǎng)從頭至尾未見(jiàn)“真刀實(shí)槍”、硝煙味卻始終濃烈的“角力”昨日落幕。“我們決定不選擇在香港上市?！弊蛱煜挛?，阿里巴巴集團(tuán)CEO陸兆禧針對(duì)7月份以來(lái)頗受關(guān)注的“阿里上市謎團(tuán)”，首次給出了一個(gè)明確答案。

　　不是港交所，那么是上交所，還是紐交所？一輪硝煙散后，這個(gè)可能會(huì)成為國(guó)內(nèi)最大IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)項(xiàng)目卻又留下一個(gè)新的疑問(wèn)。

　　阿里“澄清”

　　未想挑戰(zhàn)港交所“同股同權(quán)”

　　“今天的香港市場(chǎng)，對(duì)新興企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，還需要時(shí)間研究和消化。我們決定不選擇在香港上市?！痹谧蛉盏拿襟w溝通會(huì)上，陸兆禧如是說(shuō)。

　　這也是阿里巴巴官方首次就是否謀求在香港上市問(wèn)題作出公開(kāi)明確表態(tài)。自今年7月份以來(lái)，關(guān)于阿里巴巴將到港交所上市的消息不絕于耳，由于阿里在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)步江湖的“霸主”地位，媒體對(duì)此事高度關(guān)注，幾個(gè)月下來(lái)關(guān)于阿里上市的時(shí)間點(diǎn)便出現(xiàn)了“8月底”、“10月初”等多個(gè)不同版本。

　　昨日，阿里方面表示，此前阿里確實(shí)和香港市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行過(guò)幾次非正式的接觸和溝通，但沒(méi)料到隨后溝通內(nèi)容被莫名擴(kuò)散，致市場(chǎng)上存在數(shù)個(gè)不正確的內(nèi)容版本，并隨即在市場(chǎng)和輿論上引發(fā)出基于不確定信息的種種討論。

　　“阿里沒(méi)有遞交過(guò)正式申請(qǐng)，沒(méi)有要求過(guò)AB雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒(méi)有挑戰(zhàn)香港市場(chǎng)所奉行的‘同股同權(quán)’這一機(jī)構(gòu)創(chuàng)新?！卑⒗锛瘓F(tuán)新聞發(fā)言人表示。所謂的“AB股”范例在紐交所內(nèi)并不少見(jiàn)，百度在美國(guó)上市時(shí)就曾采取這種方式，新發(fā)行的A類(lèi)股每股1份投票權(quán)，而原始股B類(lèi)股，每股則有10份投票權(quán)。

　　這番表態(tài)似乎并不偶然。就在前日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)在香港立法會(huì)議表示，香港上市規(guī)則規(guī)定不能設(shè)有雙重股權(quán)，為了保障投資者權(quán)益必須堅(jiān)持“同股同權(quán)”原則，現(xiàn)階段也無(wú)計(jì)劃推出針對(duì)不同股權(quán)制度的上市規(guī)則。這也被業(yè)內(nèi)解讀為香港無(wú)意為阿里合伙人制度“開(kāi)綠燈”的一個(gè)信號(hào)。

　　　 馬云 “強(qiáng)硬”

　　上市地必須支持創(chuàng)新

　　不難看出，雙方爭(zhēng)執(zhí)的焦點(diǎn)在于合伙人制度是否會(huì)有悖于“股東公平”原則。

　　在阿里公布的方案中，阿里表示希望以創(chuàng)新的治理結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)公司治理——“合伙人制度”，即公司業(yè)務(wù)的核心管理者，擁有較大的戰(zhàn)略決策權(quán)，減少資本市場(chǎng)短期波動(dòng)影響，從而確保客戶(hù)、公司，以及所有股東的長(zhǎng)期利益。其中“合伙人在提名董事上有較大權(quán)力”成為焦點(diǎn)。

　　無(wú)論是此前表態(tài)的阿里集團(tuán)董事局主席馬云、阿里巴巴集團(tuán)副董事長(zhǎng)蔡崇信，或是昨日的陸兆禧，他們無(wú)不反復(fù)強(qiáng)調(diào)阿里合伙人制度“確保了每個(gè)股東的權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨(dú)立董事的權(quán)力、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等?！?/p>

　　然而這一點(diǎn)卻很難被堅(jiān)持“同股同權(quán)”的香港市場(chǎng)認(rèn)可。一時(shí)間，阿里巴巴堅(jiān)持以小控大，持有少量股權(quán)卻享有企業(yè)控制權(quán)的股權(quán)架構(gòu)，違反香港市場(chǎng)目前“同股同權(quán)”上市規(guī)則的聲音，屢屢見(jiàn)諸報(bào)端。

　　“我們不在乎在哪里上市，但我們?cè)诤跷覀兩鲜械牡胤奖仨氈С诌@種開(kāi)放、創(chuàng)新、承擔(dān)責(zé)任和推崇長(zhǎng)期發(fā)展的文化。”在上個(gè)月的一封解讀合伙人制度的內(nèi)部郵件中，馬云的這一表態(tài)顯示其強(qiáng)硬和霸氣。

　　不僅如此，在馬云的解讀中，“合伙人制度”早于上市方案。阿里巴巴的合伙人構(gòu)想來(lái)自2009年，也和阿里傳聞中的“十八羅漢”有關(guān)。2009年9月10日阿里巴巴集團(tuán)成立10周年，這一天馬云宣布包括自己在內(nèi)的公司18位創(chuàng)始人將“集體辭職”，隨即馬云又宣布他們將“重新應(yīng)聘”，在阿里巴巴“從零開(kāi)始”，而阿里巴巴將由創(chuàng)始人時(shí)代進(jìn)入合伙人時(shí)代。

　　“我們關(guān)心控制這家公司的人，必須是堅(jiān)守和傳承阿里巴巴使命文化的合伙人?！笨釔?ài)武俠的馬云立志要把散發(fā)著江湖氣息的“阿里使命”引入上市。

　　前景“未明”

　　哪里上市仍然是謎

　　國(guó)慶長(zhǎng)假期間里，另一個(gè)原本很少被人關(guān)注的阿里上市地點(diǎn)進(jìn)入視野：上交所。有消息稱(chēng)，由于阿里同港交所談判陷入僵局，阿里或?qū)⑥D(zhuǎn)向美國(guó)上市，上海甚至也可能會(huì)成為其上市地點(diǎn)。

　　事實(shí)上，自2005年雅虎斥資10億美元購(gòu)入阿里巴巴集團(tuán)40%的股份以來(lái)，阿里的股權(quán)結(jié)構(gòu)就一直問(wèn)題不斷。目前，阿里巴巴董事會(huì)共有4名席位，分別是美國(guó)雅虎方面的杰奎琳·雷瑟斯、日本軟銀的孫正義以及馬云和蔡崇信。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，算上馬云本人持有的阿里巴巴集團(tuán)7.4%的股權(quán)，整個(gè)管理層的持股比例也只有10.4%。

　　而在2012年阿里巴巴與雅虎簽訂的股權(quán)回購(gòu)協(xié)議明確規(guī)定，阿里巴巴需要在2015年年底前在香港或美國(guó)上市，在特定情況下，也可考慮將內(nèi)地作為上市地點(diǎn)。若未能如期上市，雅虎有權(quán)在阿里巴巴進(jìn)行合格IPO時(shí)出售其所持有的股票。

　　上市路究竟指向何方？“目前阿里集團(tuán)還未就最終上市地點(diǎn)做出選擇，只是將香港排除在外?！弊蛱欤瑔?wèn)及后續(xù)，陸兆禧打起了太極。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，美國(guó)市場(chǎng)的最大吸引力在于對(duì)控制權(quán)的保證，其二級(jí)市場(chǎng)允許雙股權(quán)制度，支持馬云及其管理層，在控制權(quán)上占主導(dǎo)地位?！暗绹?guó)市場(chǎng)監(jiān)管較香港更為嚴(yán)格，如果選擇美國(guó)上市，阿里巴巴的一些財(cái)務(wù)問(wèn)題及上市后的信息披露、財(cái)務(wù)審計(jì)等都存在風(fēng)險(xiǎn)?！本耷婢W(wǎng)CEO魯振旺對(duì)記者說(shuō)。

　　“如果在國(guó)內(nèi)上市，中概股普遍估值不高也會(huì)影響阿里對(duì)自身的上市預(yù)期?！濒斦裢硎?，但對(duì)目前的阿里而言，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度已不處在高峰期，盡快上市成為它的必然選擇。