“寶寶”收益率里的小陷阱

　　對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，收益當(dāng)然是十分重要的指標(biāo)，但過(guò)度關(guān)注某些短期業(yè)績(jī)指標(biāo)，也容易掉進(jìn)某些小“陷阱”里。

　　近來(lái)，各類采用互聯(lián)網(wǎng)手段對(duì)接貨幣基金產(chǎn)品而生的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)行一時(shí)，一年多的時(shí)間里已經(jīng)組成一股龐大的“寶寶軍團(tuán)”，成為普通投資者理財(cái)?shù)牡谝贿x擇。除了風(fēng)險(xiǎn)較低、申贖較為便利等特點(diǎn)之外，“寶類產(chǎn)品”動(dòng)輒過(guò)6%的收益水平也是吸引投資者的重要因素。

　　不過(guò)某些細(xì)心的投資者卻會(huì)發(fā)現(xiàn)，“寶類產(chǎn)品”的7日年化收益率往往波動(dòng)較大，幾天時(shí)間收益率就可能相差幾個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于年化收益僅5%-6%的產(chǎn)品而言，如此波動(dòng)可稱得上劇烈。

　　要理解這樣的波動(dòng)，就必須理解7日年化收益指標(biāo)本身。目前的貨幣基金基本采取每日分配收益，將每天的投資收益結(jié)轉(zhuǎn)成份額體現(xiàn)在投資者資產(chǎn)中。而所謂7日年化收益率，是將貨幣基金最近7日的平均收益水平，進(jìn)行年化以后得出的數(shù)據(jù)。換句話說(shuō)，它是一個(gè)將短期數(shù)據(jù)“長(zhǎng)期化”后的指標(biāo)。

　　這個(gè)指標(biāo)的便利性在于，可以給投資者一個(gè)直觀的產(chǎn)品收益概念，但如果投資者僅根據(jù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)挑選產(chǎn)品，則容易一葉障目。原因則是，7日年化收益要真正成為一年投資者可以獲得的收益，是基于一年中每天都能獲得差不多的收益。而問(wèn)題在于，在貨幣基金的運(yùn)作中，某些短期高收益并不能長(zhǎng)期持續(xù)。

　　例如，由于階段性市場(chǎng)資金成本上升，貨幣基金有可能在某個(gè)時(shí)間段投資某些較高收益的投資標(biāo)的，當(dāng)這些高收益投資標(biāo)的到期結(jié)算時(shí)，當(dāng)日的收益就會(huì)顯得特別高。而根據(jù)7日年化收益率的計(jì)算規(guī)則，此后7天內(nèi)，該產(chǎn)品的7日年化收益率數(shù)據(jù)都不會(huì)太差。但這樣一個(gè)短期事件顯然無(wú)法長(zhǎng)期維持，因而7天之后，收益率指標(biāo)就會(huì)回落。這其中，如果有投資者根據(jù)“拔高”后的數(shù)據(jù)投資，便會(huì)發(fā)現(xiàn)買入后的實(shí)際收益與想象中有較大落差。

　　其實(shí)對(duì)于貨幣基金而言，太過(guò)短期的收益指標(biāo)參考意義有限，相比而言，業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和持續(xù)性則顯得尤其重要。拿目前市場(chǎng)熱門的互聯(lián)網(wǎng)寶類產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，在筆者看來(lái)，看7日年化收益率不如看一個(gè)月萬(wàn)份收益均值，后者觀測(cè)時(shí)間更長(zhǎng)，更能反映產(chǎn)品管理人的長(zhǎng)期管理水平。

　　對(duì)于投資者而言，看清收益率指標(biāo)背后的小陷阱還有另一個(gè)隱含意義，投資貨幣基金是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，不能用太過(guò)短期的眼光看待。一個(gè)產(chǎn)品就算7日年化收益高達(dá)10%，分?jǐn)傊撩恳惶炱鋵?shí)也微乎其微，如果僅僅是曇花一現(xiàn)，遠(yuǎn)不如花些時(shí)間挑一個(gè)收益更穩(wěn)的“寶類產(chǎn)品”。