破產(chǎn)危機(jī)攪局 首例兌付風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)身基金子公司

　　在業(yè)內(nèi)有著“小信托”之稱的基金子公司，憑借著超強(qiáng)的萌發(fā)能力實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的高速擴(kuò)張。作為子公司業(yè)務(wù)的最主要構(gòu)成，不論通道業(yè)務(wù)還是主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)，一開始便被人為地貼上了一份信用背書。然而，在剛性兌付危機(jī)的釋放需求來臨之際，這張信用背書還能否值得信任？

　　一則破產(chǎn)消息引發(fā)的風(fēng)波

　　近日，一場(chǎng)“光耀式危機(jī)”的擔(dān)憂在房地產(chǎn)和金融界被引爆。而其導(dǎo)火索便是百?gòu)?qiáng)房企光耀集團(tuán)因資金鏈斷裂引發(fā)的破產(chǎn)危機(jī)。

　　這則光耀地產(chǎn)的倒閉傳聞，令財(cái)通基金子公司發(fā)行的財(cái)通資產(chǎn)——光耀揚(yáng)州·全球候鳥度假地資管計(jì)劃陷入危機(jī)，也令產(chǎn)品的到期兌付的承諾蒙上一層“黑紗”。

　　日前，財(cái)通基金子公司財(cái)通資產(chǎn)在其網(wǎng)站公開發(fā)布了一則“關(guān)于光耀揚(yáng)州全球候鳥度假地特定客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的公告”，稱公司于近日關(guān)注到部分媒體報(bào)道光耀地產(chǎn)被傳倒閉以及延遲交付房屋等新聞，已經(jīng)在第一時(shí)間與光耀地產(chǎn)進(jìn)行積極溝通核實(shí)。

　　財(cái)通基金稱，此產(chǎn)品是主動(dòng)管理型的一對(duì)多資產(chǎn)管理計(jì)劃，“將積極履行資產(chǎn)管理人的職責(zé)，切實(shí)保護(hù)好委托人利益”。

　　據(jù)了解，該項(xiàng)目先后于2013年12月17日和12月30日成立，募集資金共計(jì)2.5億元，產(chǎn)品期限為2年，主要用于光耀集團(tuán)揚(yáng)州全球候鳥度假地項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品成立公告，兩期項(xiàng)目共計(jì)參與戶數(shù)為65戶。

　　由于財(cái)通資產(chǎn)的信息披露較為完善，記者查詢到了當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品推介單、說明書及合同等關(guān)鍵材料。材料顯示，項(xiàng)目地塊評(píng)估的總價(jià)值為5.6億元，抵押率約為44.6%，除了土地抵押外，光耀集團(tuán)和其實(shí)際控制人將承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。

　　財(cái)通基金認(rèn)為，目前該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，“正通過多途徑、多方面介入?！?/p>

　　財(cái)通基金子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向上證報(bào)記者表示，財(cái)通資產(chǎn)已做好應(yīng)對(duì)措施，其風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案主要包括項(xiàng)目公司股權(quán)收購(gòu)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置變現(xiàn)等三種方式?！肮緦⒋_保投資人到期收益和本金。”

　　三套預(yù)案保障兌付

　　據(jù)記者了解到，“光耀事件”發(fā)生后，財(cái)通資產(chǎn)第一時(shí)間成立了光耀項(xiàng)目處理小組，并與多家有意向接盤項(xiàng)目的企業(yè)、機(jī)構(gòu)積極接洽，切實(shí)推進(jìn)多套預(yù)案以保障投資人的資金安全及預(yù)期收益。

　　截至目前，財(cái)通資產(chǎn)的光耀項(xiàng)目處理小組已接洽的企業(yè)、機(jī)構(gòu)包括大型房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)、房地產(chǎn)并購(gòu)基金等。而處理小組擬定的風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案主要包括項(xiàng)目公司股權(quán)收購(gòu)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置變現(xiàn)等三種方式。

　　具體來說，財(cái)通資產(chǎn)在同光耀集團(tuán)積極溝通基礎(chǔ)上，尋找潛在的具有收購(gòu)意愿的大型房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)或從事房地產(chǎn)并購(gòu)業(yè)務(wù)的基金，通過收購(gòu)項(xiàng)目公司股權(quán)和設(shè)計(jì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，進(jìn)而保障資產(chǎn)管理計(jì)劃投資人的本金和預(yù)期收益。

　　目前，財(cái)通資產(chǎn)已同多家大型房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)就項(xiàng)目公司股權(quán)收購(gòu)事宜保持密切溝通。

　　與此同時(shí)，財(cái)通資產(chǎn)積極尋找對(duì)該項(xiàng)目融資債權(quán)具有受讓意向的機(jī)構(gòu)投資者，通過直接轉(zhuǎn)讓本次債權(quán)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理計(jì)劃融資本息的償付。財(cái)通資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，公司已同幾家潛在的債權(quán)受讓方進(jìn)行了接洽和溝通。

　　上述風(fēng)險(xiǎn)處預(yù)案還包括通過強(qiáng)制執(zhí)行抵押的土地使用權(quán)及項(xiàng)目公司股權(quán)，以資產(chǎn)處置變現(xiàn)實(shí)現(xiàn)的收益用于償付該資管計(jì)劃的融資本息?？紤]到僅就抵押土地一項(xiàng)，其評(píng)估價(jià)值已達(dá)5億元，處置變現(xiàn)足以覆蓋資產(chǎn)管理計(jì)劃投資人的本金和預(yù)期收益。

　　據(jù)悉，財(cái)通基金子公司已在近日向財(cái)通資產(chǎn)-光耀揚(yáng)州全球候鳥度假地特定多個(gè)客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資人發(fā)函說明該資管計(jì)劃及所投項(xiàng)目的最新進(jìn)展。

　　財(cái)通資產(chǎn)在上述致投資人的說明函中表示：“我們相信事在人為，財(cái)通資產(chǎn)完全有信心、有能力、有辦法妥善解決本項(xiàng)目暫時(shí)面臨的問題，化解潛在的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)我司也會(huì)將本項(xiàng)目的進(jìn)展情況及時(shí)向投資人披露，保持順暢的溝通?！?/p>

　　“后續(xù)資產(chǎn)管理計(jì)劃存續(xù)期間，我司會(huì)通過包括但不限于上述風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案的多種方式來切實(shí)保障資產(chǎn)管理計(jì)劃委托人的資金安全。同時(shí)，我司將按資管計(jì)劃約定支付投資人收益?！必?cái)通資產(chǎn)在致投資人的函中稱。

　　另據(jù)接近該資管計(jì)劃的知情人士透露，上述資管計(jì)劃資金余額為1.3億元，抵押物總估值為5.6億元，抵押率44.6%。如通過強(qiáng)制執(zhí)行抵押的土地使用權(quán)及項(xiàng)目公司股權(quán)，以資產(chǎn)處置變現(xiàn)實(shí)現(xiàn)的收益用于償付資產(chǎn)管理計(jì)劃融資本息，也足以覆蓋資產(chǎn)管理計(jì)劃投資人的本金和預(yù)期收益。

　　兌付危機(jī)或臨近

　　受惠于制度紅利的優(yōu)勢(shì)，基金子公司的腳步邁得超乎很多人的想象。而對(duì)于子公司如期兌付的各種擔(dān)憂，卻一刻都沒有停止。

　　截至今年3月底，公募行業(yè)有67家基金子公司宣布成立。而據(jù)官方的最新數(shù)據(jù)，基金子公司截至一季度的整體資產(chǎn)管理規(guī)模超過1.38萬億。然而，在這過萬億的規(guī)模中，有超過9成被毫無疑問地歸結(jié)到了類信托和通道業(yè)務(wù)上。

　　通常情況下，商業(yè)銀行不得向部分行業(yè)或者不符合風(fēng)控要求的企業(yè)直接發(fā)放貸款，而信托、和基金子公司得以作為資金的通道，把社會(huì)資金歸集后以產(chǎn)品的形式或單一或打包地發(fā)放給需要的企業(yè)或地方政府。

　　而作為患有資金饑渴癥的一方，房地產(chǎn)企業(yè)、地方政府及其融資平臺(tái)成為基金子公司目前委托貸款業(yè)務(wù)中最常見的需求方。

　　然而，年內(nèi)信托產(chǎn)品兌付進(jìn)入多事之秋，近期中誠(chéng)信托、吉林信托等多家公司產(chǎn)品陷入兌付危機(jī)。而監(jiān)管部門意識(shí)到了基金子公司的整體風(fēng)險(xiǎn)，近期發(fā)文規(guī)范基金子公司業(yè)務(wù)，而這背后，正是高杠桿運(yùn)作和信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)帶來的警示。

　　剛性兌付靠譜嗎？

　　記者了解，有部分基金公司子公司對(duì)“類信托”產(chǎn)品“兜底”，同時(shí)不少政府平臺(tái)融資類項(xiàng)目出現(xiàn)政府部門提供擔(dān)保函、承諾函等在信托業(yè)違規(guī)的事例。然而，這些所謂的“兜底”是否真的靠譜？

　　據(jù)上海一家基金子公司總經(jīng)理透露，項(xiàng)目中所謂的地方政府融資有兩類，一類是直接貸款給地方政府，另一類則是由地方政府融資平臺(tái)作為融資主體。他表示，公司只做前一類項(xiàng)目，對(duì)于融資平臺(tái)他們有風(fēng)險(xiǎn)警示線，因?yàn)槠脚_(tái)一般都是以公司形式出現(xiàn)，財(cái)務(wù)狀況惡化的極端情況下也會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)，對(duì)危及投資人的本金。

　　然而，基金子公司憑借著萬能牌照在資管市場(chǎng)中迅速擴(kuò)容，其政府平臺(tái)類融資項(xiàng)目更是成為地方政府融資的新型“彈藥庫”。目前來看，絕大多數(shù)子公司類信托業(yè)務(wù)中，都出現(xiàn)了地方政府的身影。

　　但可以預(yù)見的是，一旦雷區(qū)集中被踩中，以基金子公司微弱的資本金實(shí)力難以兌現(xiàn)其所謂的兜底承諾。

　　基金子公司風(fēng)控升級(jí)

　　針對(duì)財(cái)通光耀計(jì)劃涉房風(fēng)險(xiǎn)一事，記者采訪了多家基金子公司的內(nèi)部人士獲悉，包括財(cái)通在內(nèi)的部分基金子公司已從今年開始從嚴(yán)風(fēng)控和已投項(xiàng)目的投后管理。

　　首批成立于2012年底到2013年初成立的20家基金專項(xiàng)子公司將迎來產(chǎn)品第一波產(chǎn)品的兌付期。一般而言，基金子公司所發(fā)產(chǎn)品存續(xù)期為1-2年。

　　財(cái)通基金子公司財(cái)通資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，其所在的基金子公司已從今年年初開始全面升級(jí)對(duì)已投項(xiàng)目的管理措施和回訪頻率，以確保投資本金、收益按期收回。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，基金子公司目前對(duì)已投項(xiàng)目日常的管理措施包括：對(duì)其相關(guān)合規(guī)風(fēng)控條件落實(shí)情況進(jìn)行跟蹤、審議項(xiàng)目公司年度計(jì)劃和資金預(yù)算、跟蹤項(xiàng)目公司年度計(jì)劃和預(yù)算的執(zhí)行情況、審核監(jiān)管賬戶的資金運(yùn)用及監(jiān)管項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)事務(wù)等。

　　具體到房地產(chǎn)項(xiàng)目，前述財(cái)通資產(chǎn)人士表示，還會(huì)根據(jù)房地產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理情況、項(xiàng)目進(jìn)展?fàn)顩r、工程進(jìn)度、銷售情況等對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。在極端情況下，風(fēng)控或項(xiàng)目管理部門需要配合涉事的項(xiàng)目公司積極進(jìn)行資產(chǎn)處置。

　　另一家總部在東部地區(qū)的非銀行系基金子公司稱，今年以來對(duì)項(xiàng)目篩選的標(biāo)準(zhǔn)明顯從嚴(yán)，能過會(huì)的項(xiàng)目基本上都是聚焦資金回籠速度較快的剛需盤。例如今年以來，無錫等城市的項(xiàng)目也被投委會(huì)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高已無法過會(huì)。