銀行理財遇“政策感冒” 高收益或成未來競爭“殺手锏”

　　央行降息的影響還在發(fā)酵，存款保險條例征求意見稿又接踵而至。多重政策影響下，銀行理財市場已然悄然“降溫”，不僅發(fā)行產(chǎn)品的數(shù)量明顯減少，理財產(chǎn)品收益率的下降趨勢也開始顯現(xiàn)。與此同時，優(yōu)先股、國企改革、股市“走?！钡刃碌耐顿Y機會正紛至沓來，未來市場對資金的爭奪必將更趨激烈，銀行理財?shù)那熬昂蜋C遇在哪兒值得關注。

　　理財市場“降溫”

　　“對于銀行理財產(chǎn)品而言，投資端收益的下行，將傳導至銀行理財產(chǎn)品，此類產(chǎn)品的平均收益水平也將進一步下行，預計將跌破5%?！闭劶敖迪︺y行理財產(chǎn)品的影響，銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏如此表示。

　　記者對銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，12月3日，在售預期收益率高于5%的保本固定收益產(chǎn)品僅有星展銀行的一款“股得利”產(chǎn)品。而在售預期收益率高于5%的保本浮動收益產(chǎn)品也僅有包商銀行的兩款產(chǎn)品和寧波銀行的一款產(chǎn)品。即便在售預期收益率高于5%的非保本浮動收益產(chǎn)品數(shù)量也明顯減少，僅有69款，而大行中更是只有農(nóng)行一家還在發(fā)售此類產(chǎn)品。

　　受多方因素影響，今年以來銀行理財產(chǎn)品的收益率水平持續(xù)下行。銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，非結構性人民幣理財產(chǎn)品的周平均收益率已從年初的5.76%下滑至上周的5.07%，預期收益率超過6%的非結構性人民幣理財產(chǎn)品的發(fā)行量占比也從年初的40%以上跌至3%左右。

　　據(jù)統(tǒng)計，降息后一周理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較降息前一周下降15%，與去年同期相比下降幅度高達7%。從分類產(chǎn)品看，降息后保本固定型理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量有所提高，保本浮動型和非保本型產(chǎn)品的數(shù)量均有大幅下降。但從各類型產(chǎn)品的收益率看，對于保本型的銀行理財產(chǎn)品來講，短期理財?shù)氖找媛识加胁煌认陆担虚L期收益率都有不同幅度的提高。

　　業(yè)內專家表示，進入降息周期后，期限稍長的固定收益類產(chǎn)品或將繼續(xù)受到市場熱捧，而對浮動收益的產(chǎn)品來講，因受降息預期的影響，未來收益率不確定性較大，所以在發(fā)行數(shù)量上反映比較明顯。

　　資金結構逐步變化

　　受今年以來出臺的一系列政策的影響，在銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量減少和預期收益率下降的同時，銀行理財資金的結構也在逐步發(fā)生變化。普益財富表示，未來銀行理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)中，非標準化債權資產(chǎn)和標準化債權資產(chǎn)的規(guī)模占比將繼續(xù)呈現(xiàn)此消彼長的態(tài)勢。

　　據(jù)了解，自去年10月監(jiān)管層針對理財業(yè)務創(chuàng)新推出理財直接融資工具以來，隨著參與銀行的逐漸增多，理財直接融資工具的發(fā)行量和交易量穩(wěn)步增長，這促使銀行理財資金所投資的非標準化債權資產(chǎn)逐步向標準化債權資產(chǎn)轉換。

　　不過，由于非標準化債權資產(chǎn)是保證理財產(chǎn)品具備價格競爭力的重要工具，理財直接融資工具對其替代效應還不可能大范圍提速。普益財富預計，2015年非標準化債權資產(chǎn)的規(guī)模占比保持在15%-20%區(qū)間的可能性較大。

　　此外，銀行理財資金的行業(yè)投向也在發(fā)生變化。受經(jīng)濟結構調整對行業(yè)利潤沖擊的影響，截至2014年上半年，投向房地產(chǎn)業(yè)、鐵路運輸業(yè)、批發(fā)業(yè)的理財資金規(guī)模較2013年年末出現(xiàn)一定幅度的下滑，除此之外，其他行業(yè)均有所上升。

　　業(yè)內專家預計，未來隨著經(jīng)濟結構轉型的深入，理財資金的行業(yè)投向也會隨之轉移。但2015年理財資金投向所屬行業(yè)的規(guī)模次序與上述情況相比應該不會發(fā)生較大變化，各行業(yè)投資規(guī)模隨理財產(chǎn)品余額的增長也將普遍繼續(xù)上升。

　　高收益成競爭最后“殺手锏”

　　一直以來，眾多理財客戶將理財產(chǎn)品視作存款的替代品，并沒有考慮風險。但存款保險條例征求意見稿明確表示，未來存款保險覆蓋存款類金融機構吸收的人民幣和外幣存款，但并不包括銀行的理財產(chǎn)品等投資類資金。如此一來，存款保險的推出或將加速推動銀行理財產(chǎn)品打破剛性兌付，理財產(chǎn)品買者自負的風險或將影響客戶未來的投資選擇。

　　不僅如此，隨著對理財產(chǎn)品剛性兌付打破的加速，未來國債成為無風險投資最后的“堡壘”。而且在降息通道中，國債可以提前鎖定收益，在儲蓄國債到期前的整個存續(xù)期內，面值穩(wěn)定并隨著時間增加而自然獲取利息，即使未來降息也不會影響國債收益。這些優(yōu)勢足以支持國債分走銀行定期存款和理財產(chǎn)品的大量資金。

　　不過，盡管今年以來銀行理財頻遭整頓和政策的沖擊，但還不至于遭遇“十面埋伏”。在銀行信用背書減分的同時，隨著我國經(jīng)濟改革的深入，相對穩(wěn)定的高收益產(chǎn)品或將成為銀行理財未來競爭的“殺手锏”。

　　近期，優(yōu)先股的陸續(xù)發(fā)行為銀行理財產(chǎn)品提供了可以獲取穩(wěn)定收益的投資機會。此外，隨著國企改革政策的推進，預計明年國資股的并購重組之風將會更受關注，而隨著長期限凈值化理財產(chǎn)品的逐漸增多，銀行理財資金存在參與優(yōu)質國有資產(chǎn)改革與轉型的可能性。與此同時，股市行情的不斷“走?！?，也為銀行發(fā)行相關理財產(chǎn)品提供了新的選擇。