巴菲特致股東信 力行實業(yè)投資

　　巴菲特執(zhí)掌伯克希爾哈撒韋以來，一年一度的致股東公開信已經(jīng)走過了半個世紀，向來被投資者視為必讀。當(dāng)?shù)貢r間2月27日，巴菲特的股東公開信如期發(fā)布，這已經(jīng)是他寫給投資者的第51封信。

　　　熱衷實業(yè)投資

　　2015年，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司股價下跌12%，創(chuàng)下自2008年以來的最大跌幅，巴菲特的多只重倉股表現(xiàn)也不盡如人意。不過，作為長期投資者的代表人物，巴菲特對此并不以為意，他在信中對2015年的股市表現(xiàn)輕描淡寫，大篇幅討論了2015年的重大并購。

　　最近，買房還是實業(yè)投資這個話題，引起很大反響。對于巴菲特而言，答案很明顯是后者。其實，巴菲特從十幾年前開始就從投資保險業(yè)和公開交易的股票逐漸轉(zhuǎn)向大規(guī)模實業(yè)投資。巴菲特曾經(jīng)是80%的業(yè)績來自于二級市場投資，20%的業(yè)績來自于實業(yè)經(jīng)營。最近十多年來，巴菲特基本上做到了將近80%的業(yè)績來自于實業(yè)投資。2015年，實業(yè)投資對于伯克希爾哈撒韋的業(yè)績貢獻巨大。巴菲特在信中表示，2015年伯克希爾最重要的發(fā)展亮點不是與金融相關(guān)，而是伯靈頓北方圣達菲火車運輸公司(BNSF)的收益增長。巴菲特表示，其對BNSF高達58億美元投資非常有效地幫助了該公司提升客戶服務(wù)，令BNSF稅前收入增長至68億美元。在美國鐵路歷史上，從來沒有過這么大投資?！斑@錢花得很值?！卑头铺厝缡钦f。

　　據(jù)悉，巴菲特去年在工廠、設(shè)備等方面的投資總額達到160億美元。巴菲特重申，伯克希爾哈撒韋對惡意收購沒有興趣。此外，對投資者來說，巴菲特與合作伙伴如巴西私募股權(quán)公司3G Capital有何動作也是觀察重點。三年前，伯克希爾與3G Capital合作收購番茄醬制造商亨氏食品，隨后并購卡夫食品成為卡夫亨氏，后者躍升為全球第五大食品公司。巴菲特表示，伯克希爾將繼續(xù)維持做權(quán)力分散化的企業(yè)集團，但也會繼續(xù)尋找和3G資本聯(lián)合創(chuàng)始人Jorge Paulo的合作機會。

　　　繼續(xù)看好美國

　　長期以來，巴菲特都看好美國經(jīng)濟前景，這一次也不例外。巴菲特表示，雖然當(dāng)前美國經(jīng)濟增速僅為2%，人人都希望經(jīng)濟增長更快一點，但即使這樣的增速，隨著時間推移也會帶來可觀的增量。巴菲特在信中保持其一貫的幽默和樂觀風(fēng)格，他表示，在過去240年里看空美國始終是最大錯誤。美國的商業(yè)和創(chuàng)新作為兩只金鵝，會生出更多、更大的金蛋。

　　除了美國，巴菲特最近似乎還多了一個“新歡”：與油價相關(guān)的能源公司。伯克希爾哈撒韋最新公布了對能源巨擘金德摩根的投資。截至去年年底，伯克希爾擁有金德摩根2653萬股股票，持倉市值近4億美元。不僅如此，今年以來巴菲特頻頻增持美國能源巨頭Phillips 66公司股票。令人意外的是，“石油”這個熱門詞在信中僅出現(xiàn)了一次。

　　不過，巴菲特對于互聯(lián)網(wǎng)似乎依舊不是很“感冒”。巴菲特認為創(chuàng)新會持續(xù)改善人類生活。但關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)投資，他還沒有準備好?！艾F(xiàn)在我每周花10小時左右的時間玩線上橋牌，然而我是沒有準備好使用Tinder交友軟件?！卑头铺卣f。

　　　那些年犯下的錯誤

　　誰都會犯錯，巴菲特也不例外，他在信中也進行自我反省。巴菲特表示，其部分投資也會有相當(dāng)?shù)偷幕貓??！霸谶@部分案例中，我多半是在公司和行業(yè)的經(jīng)濟動態(tài)分析上做出了錯誤的評估，并為此付出了代價。在另一些案例中，我對既有經(jīng)理人或自己聘用經(jīng)理人，在能力和忠誠度評估上出現(xiàn)錯誤?！?/p>

　　過去，巴菲特也曾公開表示自己犯下的過錯：曾經(jīng)僅僅因為價格的低廉而收購了伯克希爾哈撒韋的前身，瀕臨破產(chǎn)的紡織廠伯克希爾，但最終以關(guān)閉9家工廠而告終。

　　此外，巴菲特繼任者的問題仍然沒有答案。去年，巴菲特表示他和伯克希爾哈撒韋董事會已經(jīng)知道誰是下一任首席執(zhí)行官。但在今年，巴菲特沒有給出新的線索。事實上，這位85歲高齡的投資大師并沒有流露出離開他崗位的意思。

　　值得一提的是，今年的巴菲特股東大會將于4月在奧馬哈舉行，屆時成千上萬的投資者將涌向這個小城市，但今年股東大會將首次通過雅虎網(wǎng)現(xiàn)場直播，巴菲特希望今年不要有那么多人親臨奧馬哈，去年4萬人的到來讓奧馬哈頗感壓力。其次，巴菲特也希望更多人能看到85歲的他和92歲的芒格。(證券時報記者 吳家明)