A股新動(dòng)能?地方上市國(guó)企停牌數(shù)量猛增 或現(xiàn)借殼重組潮
地方國(guó)企改革進(jìn)入全面加速期。據(jù)牛牛金融研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示,截至4月13日,共有55家地方國(guó)企上市公司因?yàn)?ldquo;重大事項(xiàng)”停牌,較2月底的37家有顯著增加,其中有34家停牌原因明確與重大資產(chǎn)重組相關(guān),另有20家企業(yè)籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或其他重大事項(xiàng)。業(yè)內(nèi)人士指出,隨著國(guó)企改革的全面實(shí)施,地方國(guó)企上市公司資本運(yùn)作節(jié)奏明顯加快,未來(lái)國(guó)資證券化以及借殼重組將潮流涌動(dòng),為資本市場(chǎng)帶來(lái)新動(dòng)能。
萬(wàn)億國(guó)資證券化蓄勢(shì)待發(fā)
從各地已公布的國(guó)資國(guó)企改革意見(jiàn)以及細(xì)化方案中,多數(shù)省市已明確提出了國(guó)有資產(chǎn)證券化率的目標(biāo),一些省市甚至公布了詳細(xì)的上市名單。根據(jù)北京此前公布的國(guó)資改革方案顯示,到2020年,國(guó)有資本證券化率力爭(zhēng)達(dá)到50%以上。推進(jìn)具備條件的一級(jí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市,使上市公司成為國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的主要形式。推動(dòng)同行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。
廣東省提出,至2017年,省屬企業(yè)證券化資產(chǎn)將達(dá)近1萬(wàn)億元,扣除公共性特點(diǎn)較為突出的高速公路、鐵路資產(chǎn)后,資產(chǎn)證券化率達(dá)到60%;至2020年,資產(chǎn)證券化率達(dá)到70%。按規(guī)劃,至2017年,實(shí)現(xiàn)食品類(lèi)、能源類(lèi)、工程類(lèi)等2至3家省屬企業(yè)整體上市,實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)、環(huán)保、信息等競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市;至2020年,實(shí)現(xiàn)5至6家省屬企業(yè)整體上市,其中競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)基本實(shí)現(xiàn)整體上市。據(jù)深圳市國(guó)資委近日披露的數(shù)據(jù)顯示,目前,深圳國(guó)資資產(chǎn)證券化率已突破50%,市國(guó)資委控股上市公司22家,新三板掛牌企業(yè)2家。
按照天津市深化國(guó)資國(guó)企改革實(shí)施意見(jiàn),利用境內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)推進(jìn)企業(yè)上市,到2017年底,重點(diǎn)集團(tuán)至少擁有1家上市公司,經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)證券化率達(dá)到40%。
作為國(guó)資重鎮(zhèn)的重慶市,不僅明確提出通過(guò)3-5年扎實(shí)推進(jìn),使適宜上市的企業(yè)和資產(chǎn)力爭(zhēng)全部上市,80%以上的競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)國(guó)有企業(yè)國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)證券化。在今年年初的重慶國(guó)資大會(huì)中,重慶國(guó)資委更是明確了上市名單。除力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)建工股份、三峽擔(dān)保分別在主板和新三板完成上市掛牌外,推進(jìn)重慶醫(yī)藥、民生輪船、三峰環(huán)境、三峽生態(tài)魚(yú)、重變電器、銀海租賃、川儀微電路、紫光川慶上市工作取得進(jìn)展,并推動(dòng)慶鈴股份、機(jī)電股份回歸A股,實(shí)現(xiàn)“A+H”。據(jù)悉,重慶市正醞釀制定《重慶市深化國(guó)有企業(yè)改革實(shí)施方案》,將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)企資產(chǎn)證券化,加大國(guó)有企業(yè)改制上市力度。此外,湖南省和福建省也均提出,到2020年國(guó)有資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%左右。
走在改革前列的江西省近日也明確提出,年內(nèi)要繼續(xù)推動(dòng)國(guó)泰民爆、新余國(guó)科、天然氣控股等國(guó)企首發(fā)上市,積極推動(dòng)金瑞期貨、建工集團(tuán)、中鼎國(guó)際、江西國(guó)科等企業(yè)股改或上市輔導(dǎo),支持一批有條件中小企業(yè)在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。此前,江西省曾提出,經(jīng)過(guò)5年左右努力,江西省屬?lài)?guó)有資本證券化率提高到60%,目前該地區(qū)省屬?lài)?guó)有資本證券化率水平為47.1%。
此外,湖北、黑龍江省提出,到2020年,力爭(zhēng)將全省國(guó)有資本證券化率提高到50%。甘肅方面稱(chēng),將在2017年前使省級(jí)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)的證券化率超過(guò)50%,到2020年底,力爭(zhēng)省屬上市公司達(dá)到15家以上,每戶(hù)省屬大型企業(yè)集團(tuán)至少擁有一家上市公司。河北提出,到2020年,在各類(lèi)資本市場(chǎng)新增上市公司20家以上,大型企業(yè)集團(tuán)分別控股1-2家上市公司,全省資產(chǎn)證券化率達(dá)到35%以上。浙江提出,2017年省屬企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)證券化率達(dá)到75%左右。河南省的國(guó)企改革方案顯示,到2020年,省級(jí)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)證券化率達(dá)到60%以上。陜西提出,到2017年,國(guó)有資產(chǎn)證券化率比2014年提升10%以上,到2020年再提高10%以上。一些省市雖然尚未明確國(guó)資證券化目標(biāo),但也均將加大上市、整體上市力度,提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率作為一項(xiàng)重要的改革內(nèi)容來(lái)推進(jìn)。
中泰證券首席宏觀策略分析師羅文波認(rèn)為,今年兩會(huì)后,已有多個(gè)省市制定并出臺(tái)了國(guó)企改革相關(guān)細(xì)化方案和試點(diǎn)計(jì)劃,其中給出2016年明確的地方國(guó)資證券化率量化目標(biāo)和時(shí)間表、路線(xiàn)圖是重要內(nèi)容。隨著改革不斷深化,以混合所有制為導(dǎo)向的國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化兼并重組將加速,整體上市以及整合重組等將是地方國(guó)企改革的主要方向。國(guó)企改革有望在今年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。從資產(chǎn)證券化率提升潛力看,未來(lái)國(guó)有資產(chǎn)證券化將提速。地方和央企資產(chǎn)證券化的推進(jìn),將會(huì)釋放出很大的市場(chǎng)空間。初步測(cè)算,未來(lái)幾年內(nèi)將有30萬(wàn)億元的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)入股市。國(guó)資證券化帶來(lái)的并購(gòu)重組、資產(chǎn)注入、整體上市,將受到市場(chǎng)關(guān)注。
國(guó)企“殼”資源轉(zhuǎn)讓升溫
伴隨著資產(chǎn)證券化的提速,地方國(guó)企資產(chǎn)騰挪也風(fēng)起云涌。進(jìn)入2016年以來(lái),上市國(guó)企停牌數(shù)量猛增,近期,中國(guó)嘉陵、錢(qián)江摩托、*ST獅頭等至少發(fā)生8例國(guó)企殼資源轉(zhuǎn)讓案例。
安信證券徐彪認(rèn)為,隨著國(guó)企改革1+N文件體系的基本形成,國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)完成,央企結(jié)構(gòu)調(diào)整速度或?qū)⒓涌?,地方具有更多?guó)企改革自主權(quán),國(guó)企或?qū)⒊蔀?016年借殼重組市場(chǎng)的主旋律。
徐彪指出,國(guó)企殼資源往往有六大特征:一是市值較小,殼資源市值越小收購(gòu)成本就越低,更容易被資本看中;二是運(yùn)營(yíng)能力弱,運(yùn)營(yíng)能力弱意味著基本面不佳,此時(shí)管理層更傾向于賣(mài)殼獲利;三是控股母公司為國(guó)有企業(yè),實(shí)際控制人為中央或各省市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì);四是傳統(tǒng)行業(yè)較多,由于傳統(tǒng)行業(yè)前景黯淡,產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重,扭虧困難,賣(mài)殼意愿強(qiáng);五是凈利增速分化,凈利增速低的公司愿意賣(mài)殼,而凈利高的公司則容易被收購(gòu);六是負(fù)債率高,許多殼資源往往負(fù)債率較高。
中泰證券認(rèn)為,注冊(cè)制的推遲以及戰(zhàn)略新興板的撤銷(xiāo),使得一批急需上市卻又不能滿(mǎn)足上市條件的企業(yè)只能通過(guò)殼資源來(lái)實(shí)現(xiàn)曲線(xiàn)上市??梢灶A(yù)見(jiàn)的是,2016年仍將會(huì)是一個(gè)借殼上市的大年。而這其中,諸多地方國(guó)資委在兩會(huì)前后均已給出明確資產(chǎn)證券化率提升和上市目標(biāo),同時(shí)由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)居多,地方國(guó)企也是殼資源密集區(qū)。因此,地方國(guó)企將是借殼重組邏輯線(xiàn)最清晰的子板塊。從近期中央及地方政策走向看,國(guó)企改革有望在四月進(jìn)一步落地。在殼資源+國(guó)企改革雙重催化下,地方國(guó)企改革殼資源有望成為市場(chǎng)進(jìn)攻之矛。
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