不良資產(chǎn)證券化冰封八年重啟

受美國次貸危機(jī)影響戛然而止的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化正式重啟。昨日，中國銀行、招商銀行雙雙發(fā)布不良資產(chǎn)證券化項目，兩期項目發(fā)行日均定于5月26日。在經(jīng)濟(jì)增速放緩、銀行飽受壞賬困擾之時，不良資產(chǎn)證券化的重啟將能夠拓寬銀行處置不良資產(chǎn)的手段與融資方式，加快處置效率。

中國債券信息網(wǎng)公告顯示，中國銀行發(fā)行的“中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”，規(guī)模3.01億元；招商銀行發(fā)行的“和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”，規(guī)模2.33億元。從規(guī)模上來看，兩家銀行的首款不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模均不大，這也與此前業(yè)內(nèi)預(yù)期的“小規(guī)模試水”相符。

從資產(chǎn)池的配置來看，兩款產(chǎn)品均包括優(yōu)先檔和次級檔，其中，中譽(yù)一期優(yōu)先檔占比78%，次級檔占比22%；和萃一期優(yōu)先檔和次級檔比例分別為80.69%和19.31%。

在入池資產(chǎn)上，以中譽(yù)一期為例，該產(chǎn)品涉及42個借款人的72筆貸款。借款人分布在山東省共9個地區(qū)，涉及批發(fā)業(yè)、其他金融業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等20個行業(yè)。根據(jù)預(yù)期，這批信貸資產(chǎn)回收時間為2015年至2020年，其中2015年12月預(yù)計回收占比達(dá)到37.22%。另外，雖然設(shè)計的貸款資產(chǎn)均為不良資產(chǎn)，但其中大部分貸款在風(fēng)控結(jié)構(gòu)上都具有保證+抵押。

所謂不良貸款資產(chǎn)證券化，就是銀行把不良資產(chǎn)打包，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取現(xiàn)金。自我國2005年啟動資產(chǎn)證券化試點(diǎn)以來，發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一共有4單，規(guī)模總計100多億元。隨后，美國次貸危機(jī)爆發(fā)并迅速演變成全球金融危機(jī)，為防范系統(tǒng)性風(fēng)險，監(jiān)管層在2008年叫停了不良資產(chǎn)證券化。

隨著近年來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，銀行不良貸款率逐季上升。截至2015年末，我國商業(yè)銀行的不良貸款余額總計已達(dá)到1.27萬億元，另一方面，商業(yè)銀行利潤增長率普遍下滑，國有銀行甚至逼近零增長，從利潤計提撥備無疑將更加降低凈利潤規(guī)模。如何消化快速增長的不良貸款，對于商業(yè)銀行來說是一個亟待解決的問題。

中國民生銀行首席研究員溫彬在接受北京商報記者采訪時表示，此次重啟不良資產(chǎn)證券化具有擴(kuò)大銀行處置不良貸款途徑和豐富證券市場品種的雙重作用。一方面，商業(yè)銀行通過不良資產(chǎn)證券化可以加快不良資產(chǎn)處置、提高流動性水平；另一方面，可以完善多層次資本市場、滿足投資者對不同風(fēng)險等級證券投資的需求。包括不良資產(chǎn)在內(nèi)的證券化產(chǎn)品本質(zhì)上實現(xiàn)了信貸市場和資本市場的對接，從中長期看有利于推動我國融資結(jié)構(gòu)從間接融資為主向直接融資為主轉(zhuǎn)變。

雖然不良資產(chǎn)證券化已正式重啟，但在業(yè)內(nèi)人士看來，資產(chǎn)證券化的效用有限，初期不良資產(chǎn)證券化的規(guī)模可能不會很大。此前，國務(wù)院批準(zhǔn)6家商業(yè)銀行500億元的不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)額度，也表明監(jiān)管層對該業(yè)務(wù)重啟的態(tài)度比較謹(jǐn)慎。央行行長周小川此前也曾表示，不應(yīng)夸大不良資產(chǎn)證券化效果，并強(qiáng)調(diào)風(fēng)險自擔(dān)。一位分析人士表示，由于市場不成熟、成本較高、定價難等問題，資產(chǎn)證券化這一模式在短期內(nèi)不會成為銀行處置不良資產(chǎn)的主流模式。