中金:樂視網(wǎng)目標(biāo)價(jià)70元 盜墓筆記等重磅作品將推出
停牌近6個(gè)月后,樂視網(wǎng)今日復(fù)牌,在跌停開盤之后,即遭巨量買盤拉升,目前成交逾93億,換手率超過18%。
6月2日晚間,樂視網(wǎng)宣告次日復(fù)牌,根據(jù)重組方案,樂視網(wǎng)擬以“定增+現(xiàn)金”的方式,合計(jì)作價(jià)98億元收購樂視控股等44名股東持有的樂視影業(yè)100%股權(quán),對(duì)此,中金公司對(duì)收購方案看好。
樂視網(wǎng)于2016年5月7日發(fā)布公告,公布以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金收購樂視影業(yè)100%股權(quán)預(yù)案,發(fā)行價(jià)不低于41.37元/股,鎖一年。樂視影業(yè)初步作價(jià)98億元(股權(quán)作價(jià)68億,現(xiàn)金作價(jià)30億)。同時(shí),公司擬向不超過5名特定投資者募集不超過50億元的配套資金,其中30億元用于支付交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià),7億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金,10億元用于標(biāo)的公司投拍電影和生態(tài)自制劇,3億元用于標(biāo)的公司IP庫建設(shè)項(xiàng)目。6月2日,公司收到證監(jiān)會(huì)批文,核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過1.55億股新股。
中金公司認(rèn)為,樂視影業(yè)以發(fā)行業(yè)務(wù)為起點(diǎn),通過股權(quán)綁定業(yè)內(nèi)領(lǐng)先人才,即將駛?cè)氚l(fā)展快車道。2016年,樂視影業(yè)預(yù)計(jì)有《盜墓筆記》(暑期檔)、《爵跡》(國慶檔)和《長城》(賀歲檔)等重磅作品推出,票房成績值得期待。樂視影業(yè)通過股權(quán)綁定和深度合作,匯聚了以張昭為核心的管理團(tuán)隊(duì),為未來源源不斷的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)出奠定了重要的團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)。
公司通過納入“樂視影業(yè)”這一重磅新軍,再一次夯實(shí)了“內(nèi)容為王”的策略。本次收購?fù)瓿珊?,在自制?nèi)容端,上市公司將擁有樂視網(wǎng)母公司、樂視影業(yè)、花兒影視三塊核心業(yè)務(wù)資產(chǎn),形成電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)自制劇、綜藝節(jié)目的完整產(chǎn)業(yè)鏈條,以內(nèi)容端實(shí)力的顯著提升撬動(dòng)“樂視生態(tài)”平臺(tái)、終端和應(yīng)用等各環(huán)節(jié)的全面升級(jí),完善公司“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的生態(tài)模式。
中金公司認(rèn)為,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,多層次發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。樂視網(wǎng)與樂視影業(yè)在影視投資制作、宣傳營銷及商務(wù)衍生開發(fā)等多個(gè)維度上均可形成良好協(xié)同,樂視影業(yè)可充分依托樂視網(wǎng)的平臺(tái)、用戶、大數(shù)據(jù)和渠道資源反哺內(nèi)容生產(chǎn)。未來,公司將實(shí)現(xiàn)樂視影業(yè)與“樂視生態(tài)”的充分融合,并積極開發(fā)IP全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營等全新的業(yè)務(wù)模式,增強(qiáng)上市公司的核心競爭實(shí)力。預(yù)計(jì)2016-2017年凈利為8.86億和13.58億,同比分別增長54.7%和53.2%。若樂視影業(yè)注入成功,2016-2017備考凈利為14.06億和20.88億,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.62元和0.92元。公司對(duì)應(yīng)停牌前價(jià)格的總市值約1335億(考慮配套融資和2015年定增),對(duì)應(yīng)2016年市盈率為95倍??紤]到停牌期間中信傳媒指數(shù)下跌28%,行業(yè)估值中樞下移,下調(diào)目標(biāo)價(jià)17%至70元,對(duì)應(yīng)2016年市盈率114倍,對(duì)應(yīng)2016年市銷率大約6倍。維持推薦。
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