明星證券化泛濫觸發(fā)監(jiān)管底線 深交所立規(guī)矩

聚焦·上市公司監(jiān)管收緊

編者按：對于廣大中小投資者而言，近期以來，最大的感受就是管理層對上市公司的監(jiān)管越來越嚴(yán)格了。盡管管理層并沒有打出這個口號，但是在行動上已如水銀瀉地。創(chuàng)業(yè)板首家退市公司終于開刀問斬、證監(jiān)會發(fā)文要求對過往的重組“回頭看”、深交所則針對影視行業(yè)好“忽悠” 的問題提出了更細(xì)化的信披要求……種種跡象顯示，A股公司正在迎來正本清源的新風(fēng)。

7月15日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引第 1 號——上市公司從事廣播電影電視業(yè)務(wù)(2016 年修訂)》(以下簡稱《指引》修訂版)。此前，創(chuàng)業(yè)板影視行業(yè)上市公司一直遵循2003年的《指引》。

隨著電影電視的普及，影視行業(yè)成為香餑餑，資本不斷涌入，泡沫也隨之而來。在此期間，華誼兄弟、光線傳媒、華策影視、華錄百納、新文化、唐德影視、宋城演藝等影視公司先后登上創(chuàng)業(yè)板。顯然，炒資本比拍電影賺錢容易得多。同時，“明星證券化”的情況也愈發(fā)嚴(yán)重。我們經(jīng)常能看到，明星將空殼公司高價賣出，換來一波波明星股東。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，目前中國明星的炒股水平遠(yuǎn)勝于演技。

而影視資本的泡沫，也讓無數(shù)人眼紅。僅在創(chuàng)業(yè)板上，就有富春通信、暴風(fēng)集團(tuán)、數(shù)碼視訊、樂視網(wǎng)、華誼嘉信、互動娛樂等公司在謀劃進(jìn)軍這一行業(yè)。

監(jiān)管層終于坐不住了，今年影視公司重組屢被問詢，深交所修訂披露指引，無一不在透露著一個信號：影視類上市公司以往的“游戲規(guī)則”不靈了。有分析人士認(rèn)為，影視公司的好日子，要到頭了。

以“票房論英雄”的時代劇終

7月12日，光線傳媒發(fā)布半年報稱，2016年上半年，公司參與投資、發(fā)行并計入本報告期票房的影片共8 部，總票房為43.4億元。其中報告期內(nèi)上映了《美人魚》、《誰的青春不迷?！贰ⅰ痘疱佊⑿邸返?部影片,票房為39.8億元；2015年上映并有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到本報告期的影片有2部，包括《尋龍訣》、《惡棍天使》，票房為3.6億元。第二天開盤，光線傳媒低開高走，收盤時上漲5%。

但是，在這份票房統(tǒng)計名單中，僅《美人魚》一部影片，就占33.9億元，絕對是中堅力量。對此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，《美人魚》的票房能都算在光線傳媒頭上嗎？

官方資料顯示，《美人魚》由中影股份、和和影業(yè)、光線影業(yè)、新文化等十家公司聯(lián)合出品。也就是說，光線只是聯(lián)合出品方之一。

2月14日晚間，光線傳媒發(fā)布關(guān)于電影《美人魚》票房的公告，宣告其作為出品方的影片《美人魚》的票房超過16億元，已經(jīng)超過了其最近一個會計年度營收的50%。不過，光線傳媒未披露其對《美人魚》的投資額，在該部影片的票房中，公司能分到多大一杯羹。第二天開盤，光線傳媒高開高走，收盤時上漲5.85%。

2月25日，新文化作為聯(lián)合出品方，發(fā)布了與光線傳媒相同內(nèi)容的票房公告。由于公司停牌，二級市場沒有相應(yīng)反饋。但是，在深交所做的調(diào)查中，有83%的投資者在關(guān)注公司披露的票房數(shù)據(jù)。也就是說，大部分公眾股東認(rèn)為，電影票房與公司營收密切掛鉤。

實際上，票房收入并不等同于公司的營業(yè)收入，通常來說，一部電影的票房，先要扣除8%的稅費，在剩下的錢中57%份額歸屬院線，再扣除3%－7%左右給發(fā)行方，剩下的錢才是投資制片方的。

而從財務(wù)角度來看，光線傳媒的凈利潤與其票房成績也相去甚遠(yuǎn)。2015年，光線傳媒宣布，公司實現(xiàn)總票房約55.76億元，占據(jù)了國產(chǎn)片票房總額的20%以上。但是，其實現(xiàn)凈利潤僅為4.02億元，遠(yuǎn)不及華誼兄弟9.81億。

對此，藝恩公司合伙人侯濤表示：“之前藝恩曾經(jīng)測算過各大公司從電影票房到營收的轉(zhuǎn)化率，最高公司約為20%。單純以總票房作為公關(guān)傳播的時代或?qū)⒅鸩酵顺觥?rdquo;

不過，深交所認(rèn)為，如果公司披露的公告中未明確高額票房對公司營業(yè)收入的具體影響，則可能造成對投資者的誤導(dǎo)。

所以，在本次《指引》修訂案中，深交所也表明：上市公司參與制作或發(fā)行的電影上映后，當(dāng)累計票房收入首次超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)報表營業(yè)收入的50%時，應(yīng)當(dāng)在知悉前述票房收入信息后及時披露，披露內(nèi)容包括電影的上映期間、累計票房收入及統(tǒng)計區(qū)間，并披露截至公告前一日來源于該電影的營業(yè)收入?yún)^(qū)間，區(qū)間范圍在30%以內(nèi)。

治愈影視公司“拖延癥”

事實上，以往影視公司信息披露含糊其辭，不僅表現(xiàn)在票房上，還表現(xiàn)在執(zhí)行力上。年初各個電影公司都會公布新片片單，但是這些片單就像是大多數(shù)人的“新年計劃”。計劃雖好，變化也快，時間一久不少拍攝計劃就被拋諸腦后。

深交所認(rèn)為，即使影視公司跳票，也應(yīng)該公告說明原因和推遲日期。

例如，華誼兄弟2015年公布了包括《老炮兒》、《失孤》等20部影片，其中《搖滾藏獒》、《老炮兒》等9部影片已上映，《封神傳奇》和《舊社會》推遲至2016年7月29日和12月23日，《極速追殺》甚至被推遲至2017年，此外，《狄仁杰3》等7部電影仍未確定檔期。

再如，樂視影業(yè)2015年發(fā)布了《睡在我上鋪的兄弟》、《華麗上班族》等13部影片，其中《暴走神探》、《消失的兇手》等10部影片已經(jīng)上映，而《盜墓筆記》、《爵跡》分別推遲在2016年8月5日和9月30日，至于張藝謀導(dǎo)演的《長城》，已經(jīng)被拖至2016年賀歲檔。

除了萬達(dá)影業(yè)外，其他傳統(tǒng)影視公司當(dāng)年片單計劃也都很難完成。藝恩數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2015年，萬達(dá)影業(yè)的片單中90%影片已經(jīng)上映；樂視影業(yè)的片單中77%影片已經(jīng)上映；華誼兄弟的片單中上映影片約占45％；而光線傳媒片單中上映影片僅為35％；博納影業(yè)上映程度僅為28％

一位不愿具名的分析師告訴《證券日報》記者，在劇組團(tuán)隊中，拖檔期的事情很常見，“只要公布了的電影肯定都會拍，但是遲到多久確是個問題。實際上，傳統(tǒng)的影視公司大多由團(tuán)隊演化而來，對于公司計劃的重視程度不夠。”

《指引》修訂版規(guī)定，在定期報告中披露未來經(jīng)營計劃時,詳細(xì)披露下一季度公司新增和取消的電影、電視劇及其他類型影視作品的拍攝計劃,包括開拍時間(如確定)、預(yù)計發(fā)行或者上映檔期(如確定)、 合作方及合作方式(如確定)、拍攝或者制作進(jìn)度、主要演職人員(如簽約)。

也就是說，影視公司需要按季度“匯報”拍攝計劃、進(jìn)程等詳情，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著資本布局把控，這一規(guī)定或?qū)⒊蔀橛耙曅袠I(yè)“完片保險”的基礎(chǔ)。

見習(xí)記者 謝若琳