新三板“轉(zhuǎn)板” 三類股東問題受關(guān)注
隨著近日三星新材IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過,2016年以來(lái)曾在新三板掛牌并通過IPO審核的企業(yè)又添一例。但多家券商和投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士告訴記者,三星新材同樣是非典型性的新三板企業(yè),業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的含“三類股東”的原三板企業(yè)能否IPO的問題,依然懸而未決。
“退出問題是新三板投資人最關(guān)注的,而‘三類股東’的退出問題則是核心中的核心?!币晃恢绦氯宸治鰩煾嬖V記者。
和之前過會(huì)的江蘇中旗、拓斯達(dá)一樣,三星新材同樣沒有牽涉到因?yàn)樵谛氯迨袌?chǎng)上定增、交易引發(fā)的“三類股東”問題。所謂三類股東,即契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃。2016年4月,市場(chǎng)曾有傳言稱,新三板公司中有契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃的,必須在公司IPO申報(bào)前進(jìn)行清理,但上述消息一直未得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的正式確認(rèn)。
來(lái)自中信建投證券、西部證券等券商的多位保薦人證實(shí),針對(duì)信托的清理要求之前有較為明確的規(guī)定,而針對(duì)資管計(jì)劃、契約型基金的清理要求,此前在相關(guān)規(guī)定和保代培訓(xùn)里都沒明確提到過?!百Y管計(jì)劃和契約型基金是最近幾年才出現(xiàn)的,過會(huì)的案例中都還沒遇到,證監(jiān)會(huì)還沒給明確意見,所以大家都在等待?!痹诰唧w的操作上,也各有不同。
三類股東問題的波及面較廣。此前曾有券商統(tǒng)計(jì),至2016年12月,新三板市場(chǎng)共有約280家公司宣布擬IPO,其中超過200家涉及三類股東。以2016年半年報(bào)為時(shí)點(diǎn),約三分之二的企業(yè)前十大股東中有契約型私募產(chǎn)品,超過10%有資產(chǎn)管理計(jì)劃,還有幾家企業(yè)有信托產(chǎn)品。而在70余家已進(jìn)入IPO審核排隊(duì)序列的企業(yè)中,一些進(jìn)行過預(yù)披露的公司資料也顯示,他們的三類股東并未清理。如海容冷鏈、博拉網(wǎng)絡(luò)、新產(chǎn)業(yè)、文燦股份、時(shí)代裝飾都有資管計(jì)劃或契約型基金?!昂H堇滏溩顬榈湫?,公司是2015年報(bào)的材料,三類股東的特征都具備。無(wú)論過會(huì)與否,海容冷鏈的處理意見都會(huì)影響到一大批企業(yè)和機(jī)構(gòu)的后續(xù)選擇?!敝行沤ㄍ兑晃毁Y深保薦人表示。
針對(duì)三類股東的去留,市場(chǎng)中不乏聰明的套利資金。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)小村資本就設(shè)立了針對(duì)擬IPO項(xiàng)目的專項(xiàng)基金,項(xiàng)目的來(lái)源之一是接盤有退出意愿的三類股東。不過,小村資本合伙人王真告訴記者,由于政策預(yù)期不一致,對(duì)企業(yè)估值也存在較大分歧,這類交易的撮合并不容易。“我們接觸的企業(yè)中,少數(shù)有明確的意向盡快清理三類股東,不少企業(yè)抱著排隊(duì)觀望的態(tài)度。同時(shí)具體股東的想法也不盡相同。上半年,相信預(yù)期就會(huì)逐漸明朗。”
上個(gè)月舉行的招商證券新三板投資策略會(huì)上,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎曾就該問題表示,關(guān)于三類股東的問題正在和證監(jiān)會(huì)溝通,要建立多層次資本市場(chǎng),就要解決三類股東的問題。
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