公開(kāi)市場(chǎng)“削峰填谷” 央行連續(xù)四日凈投放3400億元

　　雖然央行未公布續(xù)作臨時(shí)流動(dòng)性便利(TLF)的消息，但卻連續(xù)4個(gè)交易日悄然在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金，來(lái)減緩TLF到期對(duì)資金面產(chǎn)生的沖擊。過(guò)去4天，公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈投放資金量已達(dá)3400億元。但這仍難改昨日資金面繼續(xù)趨緊態(tài)勢(shì)，各期限資金價(jià)格繼續(xù)全線飄紅。

　　　凈投放難改資金面趨緊

　　昨日，央行再度開(kāi)展大額逆回購(gòu)操作，7天、14天、28天逆回購(gòu)量分別為400億元、300億元和300億元，中標(biāo)利率分別為2.35%、2.50%和2.65%，繼續(xù)與上期持平。

　　鑒于公開(kāi)市場(chǎng)昨日到期資金量為400億元，故當(dāng)天實(shí)現(xiàn)資金凈投放600億元。這是央行連續(xù)第4日凈投放資金。若不計(jì)到期的中期借貸便利(MLF)資金量，從上周四開(kāi)始，公開(kāi)市場(chǎng)從單日資金凈回籠轉(zhuǎn)向凈投放，連續(xù)4日累計(jì)凈投放資金量達(dá)3400億元。

　　即便如此，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)并未下跌，而是繼續(xù)全線上漲，短期Shibor利率漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。昨日，隔夜Shibor利率跳漲了7.44個(gè)基點(diǎn)至2.4830%，連續(xù)第5日上揚(yáng)。

　　可見(jiàn)，連續(xù)凈投放資金，并未大幅緩解近期資金面的緊平衡態(tài)勢(shì)。據(jù)交易員透露，昨日早盤資金面趨緊，短期資金需求較大，一些機(jī)構(gòu)在高價(jià)融入短期資金。

　　央行連續(xù)凈投放資金目的何在？市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，之前央行TLF的規(guī)模較大，由于央行未到期完全續(xù)作，故在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈投放資金，來(lái)減緩TLF到期的沖擊，以彌補(bǔ)資金缺口。

　　民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖稱，雖然央行已連續(xù)多日進(jìn)行資金凈投放，市場(chǎng)情緒也得到釋放，但考慮逐漸到期并未續(xù)作的TLF規(guī)模、外匯占款流出等因素，流動(dòng)性可能還處于“收水”的狀態(tài)。

　　2017年1月20日，央行宣布，為保障春節(jié)前由現(xiàn)金投放形成的集中性需求，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，央行通過(guò)期限為28天的TLF操作為現(xiàn)金投放量較大的幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時(shí)流動(dòng)性支持，通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制更有效滿足了臨時(shí)性的流動(dòng)性需求。

　　　央行平抑金融市場(chǎng)波動(dòng)

　　央行在近日發(fā)布的2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中稱，央行進(jìn)一步完善了公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制，豐富了逆回購(gòu)期限品種，“削峰填谷”熨平內(nèi)外多種因素對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)。

　　從本周流動(dòng)性的擾動(dòng)因素來(lái)看，與上周超1.6萬(wàn)億元的到期量相比，本周資金到期壓力明顯小于上周。數(shù)據(jù)顯示，本周到期資金總量為3685億元，包括3150億元逆回購(gòu)和順延至本周一到期535億元MLF。

　　雖然本周到期壓力較上周減輕，但仍難改市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期資金面的緊平衡預(yù)期。昨日銀行間存款類機(jī)構(gòu)間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)飄紅。隔夜期限利率上漲了8.72個(gè)基點(diǎn)，而7天利率上行了7.89個(gè)基點(diǎn)。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，2016年末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.4%。中金固定收益團(tuán)隊(duì)指出，進(jìn)入1月份以來(lái)，由于央行在春節(jié)前仍投放了大量的MLF和TLF，超儲(chǔ)率仍維持在2%以上水平。雖然1天和7天期回購(gòu)利率基本保持穩(wěn)定，但由于市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性不穩(wěn)定的預(yù)期，1個(gè)月期限以上的貨幣市場(chǎng)利率明顯上升。

　　“從貨幣市場(chǎng)利率來(lái)看，春節(jié)后資金面整體是在緩慢收緊的?！崩钇媪卣f(shuō)，從春節(jié)后至今，7天回購(gòu)利率已上漲了61個(gè)基點(diǎn)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)資金凈投放，目的在于維持流動(dòng)性穩(wěn)定，平抑金融市場(chǎng)波動(dòng)。

　　(記者 王媛)