被疑代持借殼違規(guī)定價(jià) 我愛(ài)我家上市遭阻
截至3月20日,在深交所連發(fā)17問(wèn)問(wèn)詢后的第12天,被“借殼”的昆明百貨大樓(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“昆百大A”)仍未回復(fù),北京我愛(ài)我家房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“我愛(ài)我家”)的上市之路無(wú)疑遇阻。
對(duì)此,記者聯(lián)系我愛(ài)我家相關(guān)人士,問(wèn)及何時(shí)進(jìn)行問(wèn)詢函回復(fù)時(shí),對(duì)方回應(yīng)稱并不清楚。
股份頻生變動(dòng)被疑存代持情況
對(duì)于剪不斷理還亂的我愛(ài)我家的股權(quán),深交所發(fā)布的《關(guān)于對(duì)昆明百貨大樓(集團(tuán))股份有限公司的重組問(wèn)詢函》(以下簡(jiǎn)稱“問(wèn)詢函”)指出,《昆明百貨大樓(集團(tuán))股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》(以下簡(jiǎn)稱“預(yù)案”)顯示,公司停牌前六個(gè)月及停牌期間,標(biāo)的資產(chǎn)存在多起股權(quán)轉(zhuǎn)讓,是否存在刻意降低持股比例,減少公司向其發(fā)行股份的數(shù)量,從而保持上市公司控制權(quán)不變,規(guī)避重組上市?幾位受讓人與上市公司實(shí)際控制人、控股股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或協(xié)議安排,是否構(gòu)成一致行動(dòng)人,其突擊受讓股份的原因是什么?
此外,深交所還提出,2015年至本預(yù)案披露日,我愛(ài)我家存在七次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,需具體說(shuō)明歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格、轉(zhuǎn)讓方與受讓方是否存在代持情況。
資料顯示,2016年5月,我愛(ài)我家原控股股東偉業(yè)策略將我愛(ài)我家部分股份分別轉(zhuǎn)讓給劉田10.27%、林潔9.56%、張曉晉和李彬各8.34%,而在轉(zhuǎn)讓后,偉業(yè)策略的持股比例從之前的44.53%下降至8.03%。同時(shí),我愛(ài)我家第二大股東王霞將20%股份轉(zhuǎn)讓至一房和信,王霞持股比例從23.54%下降至3.54%。2017年,王霞再次將所剩3.54%的股份全部轉(zhuǎn)讓至瑞德投資。
值得注意的是,在上述多次轉(zhuǎn)讓后,受讓者還發(fā)生了屢次變更。2016年7月,一房和信將從王霞處受讓的20%比例股份,全部轉(zhuǎn)讓給北京和信天。6個(gè)月后的2017年1月,北京和信天再次將所持20%股份轉(zhuǎn)讓給東銀玉衡。至此,東銀玉衡成為我愛(ài)我家第一大股東。
一位證券業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,現(xiàn)階段交易所對(duì)資產(chǎn)重組也就是“借殼”重點(diǎn)監(jiān)管,資產(chǎn)收購(gòu)的方式較資產(chǎn)重組來(lái)說(shuō)更加簡(jiǎn)單且容易通過(guò)。就我愛(ài)我家與昆百大A來(lái)說(shuō),我愛(ài)我家裝入昆百大A,昆百大A需向我愛(ài)我家的大股東發(fā)行股份。若我愛(ài)我家原大股東偉業(yè)策略持股比例較高,那么昆百大A發(fā)行的股份換算過(guò)來(lái)后,偉業(yè)策略可能就變成了昆百大A的第一大股東,而我愛(ài)我家的資產(chǎn)注入也將構(gòu)成資產(chǎn)重組。也正因如此,我愛(ài)我家大幅分散持股比例以回避該情況的發(fā)生。
深交所也提出若本次交易被認(rèn)定為重組上市,我愛(ài)我家是否符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的發(fā)行條件。
溢價(jià)收購(gòu)發(fā)行單向定價(jià)或違規(guī)
據(jù)預(yù)案顯示,在收購(gòu)價(jià)格方面,昆百大A向九家法人股股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金共計(jì)61.82億元收購(gòu)我愛(ài)我家94%股份,其中發(fā)行股份支付43.78億元,現(xiàn)金支付18億元。此外,剩余6%股份,以3.77億元受讓。這也意味著,我愛(ài)我家100%股權(quán)預(yù)估為66.58億元,溢價(jià)815.61%。
對(duì)此,深交所要求昆百大A補(bǔ)充披露我愛(ài)我家預(yù)估增值的具體原因、預(yù)估過(guò)程、預(yù)估主要參數(shù)及取得過(guò)程,包括不限于收益法涉及的具體模型、未來(lái)預(yù)期收益現(xiàn)金流、折現(xiàn)率確定方法、估值測(cè)算過(guò)程等。同時(shí),昆百大A需逐一披露日前到2014年區(qū)間我愛(ài)我家的多次轉(zhuǎn)讓的價(jià)格以及評(píng)估方法。
從我愛(ài)我家現(xiàn)階段的業(yè)績(jī)來(lái)看,并不支持如此高的評(píng)估與利潤(rùn)承諾。相關(guān)財(cái)務(wù)信息顯示,截至2016年9月30日,我愛(ài)我家歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為7.27億元,其中,2014年其凈利潤(rùn)為虧損6718萬(wàn)元;2015年凈利潤(rùn)為1.49億元;2016年1月到9月年資產(chǎn)總額50.89億元,負(fù)債總額43.4億元,而凈利潤(rùn)也僅3億元。同時(shí),我愛(ài)我家仍存在部分門店未取得分公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照、部分子公司未獲得房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)備案的情況。
一位業(yè)內(nèi)人士表示,近兩年來(lái)隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的火熱,中介機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)飆升。也正因如此,機(jī)構(gòu)希望借此支撐進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得高估值、高溢價(jià),但隨著房地產(chǎn)政策的緊縮以及對(duì)中介機(jī)構(gòu)的加強(qiáng)監(jiān)管,相關(guān)的高估值較難持續(xù)。
除此之外,在交易價(jià)格方面,深交所表示,發(fā)行價(jià)格設(shè)置的調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)建立在大盤和同行業(yè)因素調(diào)整的基礎(chǔ)上,且調(diào)價(jià)前提應(yīng)當(dāng)包括上市公司的股票價(jià)格相比最初確定的發(fā)行價(jià)格發(fā)生重大變化,且是漲跌幅雙向調(diào)整。但從昆百大A方面來(lái)看,僅依據(jù)跌幅進(jìn)行調(diào)整,需其說(shuō)明充分的理由。
事實(shí)上,昆百大A此前發(fā)布的預(yù)案就指出,根據(jù)重組管理辦法的規(guī)定,上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的90%。確定本次發(fā)行價(jià)格為上市公司第八屆董事會(huì)第五十次會(huì)議決議公告日前60個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)的90%,即8.63元/股。而調(diào)整機(jī)制則僅以下跌因素調(diào)整,例如上市公司如有實(shí)施派息、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)、除息事項(xiàng),則將根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深交所的相關(guān)規(guī)定對(duì)發(fā)行價(jià)格作相應(yīng)調(diào)整。
對(duì)此,相關(guān)證券研究人士指出,該條款將有效規(guī)避我愛(ài)我家方面持股人持股比例縮水的問(wèn)題,但不符合證監(jiān)會(huì)保護(hù)投資者利益的標(biāo)準(zhǔn)。
高額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)存疑
預(yù)案顯示,由劉田、林潔、張曉晉、李彬、陸斌斌、徐斌、茂林泰潔、新中吉文、達(dá)孜時(shí)潮、太和先機(jī)承諾,自2017年1月1日起,我愛(ài)我家截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益及募集配套資金影響后的合并報(bào)表口徑下歸屬于母公司股東的累積凈利潤(rùn)分別不低于5億元、11億元及18億元。
對(duì)此,深交所指出,業(yè)績(jī)承諾方并不包括所有交易方,需昆百大A給出具體原因以及對(duì)比擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易價(jià)格,說(shuō)明相關(guān)業(yè)績(jī)補(bǔ)償安排是否覆蓋本次交易的全部交易對(duì)價(jià),如否,說(shuō)明覆蓋比例,并做重大風(fēng)險(xiǎn)提示。
值得注意的是,不是交易方而是募資方的太和先機(jī)反而做出了業(yè)績(jī)承諾。與此同時(shí),若完成18億元的承諾值,太和先機(jī)還將獲得超高業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)。預(yù)案指出,如果我愛(ài)我家業(yè)績(jī)承諾期所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)超過(guò)18億元,我愛(ài)我家將在業(yè)績(jī)承諾期后對(duì)太和先機(jī)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì),在承諾期間屆滿后,上市公司應(yīng)將累積實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)超出累積承諾的凈利潤(rùn)之超額部分的20%,以現(xiàn)金方式進(jìn)行支付。
深交所方面要求公司解釋,太和先機(jī)并非標(biāo)的資產(chǎn)的交易對(duì)方、管理層或核心技術(shù)人員而對(duì)其設(shè)置業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的原因、依據(jù)和合理性以及對(duì)上市公司可能造成的影響。
對(duì)于深交所的問(wèn)詢,本應(yīng)于3月15日前給予回復(fù)的昆百大A卻在3月15日當(dāng)天發(fā)布公告表示,公司對(duì)問(wèn)詢函高度重視,針對(duì)問(wèn)詢函中提及的事項(xiàng),正積極組織相關(guān)各方及中介機(jī)構(gòu)及時(shí)進(jìn)行逐項(xiàng)落實(shí)和回復(fù)。鑒于問(wèn)詢函涉及的相關(guān)數(shù)據(jù)及事項(xiàng)尚需進(jìn)一步核實(shí)和完善,回復(fù)工作尚需時(shí)間,公司難以在2017年3月15日前報(bào)送問(wèn)詢函回復(fù)說(shuō)明。
昆百大A同時(shí)表示,公司本次重大資產(chǎn)重組正式方案尚需提交公司董事會(huì)及股東大會(huì)審議通過(guò),并報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)。本次交易能否取得上述批準(zhǔn)或核準(zhǔn)及最終取得批準(zhǔn)或核準(zhǔn)的時(shí)間均存在不確定性。
(記者 梁倩)
借殼上市成功率下降 兩大行業(yè)借殼案例較多 2017-03-14 |
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