滬指高開低走跌逾1% 金融、地產(chǎn)拖累大盤

　　6月25日，滬深兩市雙雙高開，盤中保險、銀行、地產(chǎn)、航空等板塊持續(xù)走弱，帶動股指震蕩下行翻綠，尾盤兩市股指跳水。截至收盤，滬指報2859.34點，下跌1.05%；深成指報9324.83點，下跌0.90%；創(chuàng)業(yè)板指報1538.57點，下跌0.72%。

　　盤面上，保險板塊領(lǐng)跌，新華保險、中國太保跌逾3%；航空股大幅走低，中國國航、東方航空跌停，南方航空逼近跌停；銀行股跌幅居前，平安銀行跌近4%。招商銀行跌逾3%；煤炭股普跌，永泰能源跌近4%；鋼鐵股走弱，安陽鋼鐵跌逾4%；早盤大漲的債轉(zhuǎn)股、釀酒、石油板塊漲幅收窄。

　　地產(chǎn)股里，保利地產(chǎn)跌逾7%，招商蛇口跌逾6%，萬科A、金地集團跌逾5%。

　　華泰證券今日指出，人行決定從2018年7月5日起，下調(diào)國有行、股份行、郵儲、城商行、非縣域農(nóng)商行、外資行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5pct。本次降準(zhǔn)鼓勵國有行及股份行運用定向降準(zhǔn)釋放的5000億元資金和從市場募集的資金實施市場化“債轉(zhuǎn)股”項目。郵儲和城商行、非縣域農(nóng)商行等中小銀行將釋放的2000億元降準(zhǔn)資金主要用于小微企業(yè)貸款。降準(zhǔn)利好行業(yè)利潤釋放，債轉(zhuǎn)股的資本壓力可控。個股投資繼續(xù)把握基本面穩(wěn)健的優(yōu)秀標(biāo)的，重點推薦招商銀行、工商銀行、平安銀行、光大銀行。

　　華泰證券還指出，本次定向降準(zhǔn)要求大型銀行將釋放的5000億元資金用于債轉(zhuǎn)股項目。按照1：1的杠桿測算，預(yù)計可撬動1萬億元的債轉(zhuǎn)股資金，有利于實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股項目的加快落地。釋放的資金投資債轉(zhuǎn)股項目后，將釋放額外的資產(chǎn)投放額度。研報估計降準(zhǔn)將提升上市銀行2018年整體利潤約0.60%。債轉(zhuǎn)股項目收益較難估算。短期內(nèi)項目收益取決于實施對象的盈利修復(fù)速度，但是從長期看經(jīng)歷周期性盈利低谷后，實施對象股權(quán)價值預(yù)計能實現(xiàn)較大幅度提升，增厚行業(yè)利潤。

　　東吳證券發(fā)研報稱，看好三季度的成長反彈。關(guān)鍵邏輯有兩點：

　　經(jīng)濟回落進一步確認帶動流動性邊際改善。從庫存周期的角度看，4月份產(chǎn)成品庫存累計同比由3月8.7%降至5.5%，經(jīng)濟短周期回落的趨勢進一步被確認。參考庫存周期的歷史演繹規(guī)律推演，去庫階段大概率持續(xù)1到2個季度，這意味著下半年經(jīng)濟短周期回落的趨勢進一步確認。一旦經(jīng)濟回落進一步確認，長期利率下行有望進一步下行。結(jié)合A股歷史經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)與10年國債利率走勢有較為顯著的相關(guān)性，即創(chuàng)業(yè)板的相對收益往往發(fā)生在利率下行期間。

　　三季度作為中報披露期有望驅(qū)動成長反彈。每年7月1日至8月30日是中報披露的時間窗口，中報業(yè)績情況有望成為成長板塊的催化劑。根據(jù)2012年以來創(chuàng)業(yè)板指的月度漲跌幅，8月實現(xiàn)正收益的概率為83%，9月實現(xiàn)正收益的概率達67%。站在當(dāng)前時點，盡管成長板塊的估值調(diào)整仍尚未完成，但我們認為逢低布局的戰(zhàn)略思維已經(jīng)可以樹立。

　　東吳證券指出，就成長股的板塊性機會而言，建議關(guān)注新能源汽車、消費電子、云計算、半導(dǎo)體等方向。