一季度存款同比少增超4萬億元 企業(yè)和居民的“錢”去哪了?

　　◎記者 張瓊斯

　　我國人民幣存款總量向300萬億元大關邁進，但增長步伐正在放緩。今年一季度，新增人民幣存款較去年同期少增4.15萬億元。住戶存款、非金融企業(yè)存款分別同比少增約1.3萬億元和近3萬億元。

　　存款增速回落，主要受哪些因素驅(qū)動？企業(yè)和居民的空閑資金去哪了？

　　貸款少增影響存款增長

　　一季度，住戶存款、非金融企業(yè)存款分別增加8.56萬億元和2225億元。新增企業(yè)存款同比大幅少增，是存款增速回落的最大拖累因素；新增住戶存款、財政性存款分別同比少增、由增轉減；但非銀行業(yè)金融機構存款同比多增超7000億元。

　　“3月，企業(yè)部門存款增速進一步下探，居民部門存款增速回落至2019年以來低位，財政存款增速亦呈現(xiàn)回落態(tài)勢。”平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生表示。

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，多重因素驅(qū)動一季度存款同比少增——去年一季度創(chuàng)紀錄的“15.39萬億元”新增存款抬高了基數(shù)；貸款派生存款，一季度新增貸款同比少增1.14萬億元，是同期存款同比少增的重要推手；經(jīng)歷多輪存款利率下調(diào)，企業(yè)和居民的儲蓄意愿或邊際減弱；在打擊資金空轉背景下，企業(yè)利用存貸款利率“倒掛”進行套利的現(xiàn)象減少。

　　“從金融角度看，存款主要由貸款派生。企業(yè)獲得貸款后，如果用于生產(chǎn)經(jīng)營，就會逐步轉為各類職工工資，增加住戶儲蓄存款；如果用于投資，就會更快地轉化為交易對手的企業(yè)存款；如果沒有用于生產(chǎn)經(jīng)營和投資，就會直接轉化為本企業(yè)的存款。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一季度人民幣貸款同比少增，是同期存款同比少增的主要原因。

　　有分析人士認為，在打擊資金空轉背景下，企業(yè)信貸資金套利情況有所減少，資金周轉循環(huán)趨于活化，這是一季度企業(yè)存款同比少增的又一原因。

　　“去年一季度存款增長較快，與同期票據(jù)融資增長較快有一定關系。”中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長連平認為，去年一季度信貸需求不足，銀行存在一定的票據(jù)沖量現(xiàn)象。由于票據(jù)利率低，部分企業(yè)在票據(jù)融資后會將資金直接存入銀行、賺取利差，助推了存款高增。今年，監(jiān)管部門加強了對資金空轉的監(jiān)管，同時經(jīng)濟運行良好，貸款需求有所提振，盡管一季度新增貸款同比少增，但剔除票據(jù)因素后的金融數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)較好。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，此前“信貸—存款”的資金空轉問題得到一定程度的遏制。他還表示，隨著存款利率下調(diào)，儲戶的儲蓄意愿可能邊際減弱，這也是新增存款同比少增的一個原因。

　　部分金融產(chǎn)品吸納存款資金

　　一季度存款少增的同時，企業(yè)與居民手中的資金主要流向哪些領域？

　　分析人士認為，部分存款可能流向了資管產(chǎn)品，也可能與投資提速關聯(lián)緊密，但對于消費的提振作用或許暫時有限。

　　明明認為，一部分金融產(chǎn)品會吸納原本的存款資金，尤其是像理財、債基等低風險產(chǎn)品。在回撤相對可控的背景下，可以提供較存款更具吸引力的投資回報。

　　“去年同期，相當一部分新增存款從資本市場及各領域回流到銀行體系。”連平表示，今年一季度新增存款同比少增，可能是因為市場表現(xiàn)好轉，資金流出到相關領域。一季度非銀行業(yè)金融機構存款同比多增，正反映出存款流向股票市場、基金市場后，最終表現(xiàn)為金融機構在銀行的存款上。

　　不過，王青認為，當前居民購房支出減少、消費偏弱，居民可能傾向于“攢錢”而非“花錢”。考慮到當前市場利率明顯偏低，理財投資對居民和企業(yè)存款的分流效應可能有限。

　　存款增速或維持較低水平

　　展望后續(xù)存款變化情況，明明表示，考慮到存款利率下行以及信貸派生存款放緩，后續(xù)存款增速或?qū)⒕S持在較低水平。但預計居民儲蓄意愿總體仍然較高，后期隨著基數(shù)回落，存款增速下行壓力或有所緩解。

　　王青預計，考慮到樓市低迷、消費有待提振等現(xiàn)象可能持續(xù)，短期內(nèi)居民存款還會保持較快增長；企業(yè)存款方面，由于制造業(yè)投資還有提速空間，基建投資也會保持較快增長，且影響較大的房企銷售回款或繼續(xù)處于低位，預計企業(yè)存款余額增速將停留在較低的個位數(shù)增長水平。

　　“在金融讓利實體經(jīng)濟的背景下，經(jīng)營壓力倒逼銀行提升主動管理存款成本的意識，高息攬儲行為有所減少，存款增速放緩也屬于正?，F(xiàn)象。”明明認為，考慮到信貸增速放緩，從資金來源與運用的匹配看，不用過度擔心“存款荒”現(xiàn)象，但部分銀行也需要解決攬儲難問題。未來，商業(yè)銀行須努力拓寬低成本穩(wěn)定資金來源，提高資金使用效率，拓展資產(chǎn)端收入，以應對息差下行壓力。