上市公司減持規(guī)則升級(jí)

　　為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》，5月24日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《減持管理辦法》）、《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《持股變動(dòng)規(guī)則》），自發(fā)布之日起施行。

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，減持制度是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)性制度。為落實(shí)近期相關(guān)文件關(guān)于全面完善減持規(guī)則體系，嚴(yán)格規(guī)范大股東尤其是控股股東、實(shí)際控制人減持，堅(jiān)決防范各類(lèi)繞道減持等要求，證監(jiān)會(huì)在《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《減持規(guī)定》）基礎(chǔ)上起草了《減持管理辦法》，同步修訂了《持股變動(dòng)規(guī)則》，并于2024年4月12日至4月27日向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。市場(chǎng)各方對(duì)規(guī)則內(nèi)容總體支持，提出的修改完善建議，證監(jiān)會(huì)逐條研究，認(rèn)真吸收采納，并相應(yīng)修改了規(guī)則。上市公司持有百分之五以上股份的股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份，以及其他股東減持其持有的公司首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份，適用《減持管理辦法》。

　　中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，完善減持制度、從嚴(yán)打擊違規(guī)減持，有助于提振投資者信心。嚴(yán)格的監(jiān)管和處罰措施有助于維護(hù)市場(chǎng)的公平、公正，防止少數(shù)人通過(guò)不正當(dāng)手段獲取利益，損害其他投資者的合法權(quán)益。良好的市場(chǎng)生態(tài)能夠穩(wěn)定市場(chǎng)，增強(qiáng)投資者信心，吸引更多長(zhǎng)期投資者參與市場(chǎng)。

　　據(jù)介紹，《減持管理辦法》共三十一條，總體保持了《減持規(guī)定》的基本框架和核心內(nèi)容，將原有的規(guī)范性文件上升為規(guī)章，并針對(duì)市場(chǎng)反映的突出問(wèn)題從三方面完善了相關(guān)內(nèi)容。一是嚴(yán)格規(guī)范大股東減持。明確控股股東、實(shí)際控制人在破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)等情形下不得通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易減持股份；增加大股東通過(guò)大宗交易減持前的預(yù)披露義務(wù)；要求大股東的一致行動(dòng)人與大股東共同遵守減持限制。二是有效防范繞道減持。要求協(xié)議轉(zhuǎn)讓的受讓方鎖定6個(gè)月；明確因離婚、解散、分立等分割股票后各方持續(xù)共同遵守減持限制；明確司法強(qiáng)制執(zhí)行、質(zhì)押融資融券違約處置等根據(jù)減持方式的不同分別適用相關(guān)減持要求；禁止大股東融券賣(mài)出或者參與以本公司股票為標(biāo)的物的衍生品交易；禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣(mài)出等。三是細(xì)化違規(guī)責(zé)任條款。明確對(duì)違規(guī)減持可以采取責(zé)令購(gòu)回并向上市公司上繳價(jià)差的措施，列舉應(yīng)予處罰的具體情形。此外，還強(qiáng)化了上市公司及董事會(huì)秘書(shū)的義務(wù)。

　　值得關(guān)注的是，本次修訂后的《持股變動(dòng)規(guī)則》吸收整合了《減持規(guī)定》中有關(guān)規(guī)范董監(jiān)高減持股份的要求，進(jìn)一步明確董監(jiān)高離婚分割股票后各方持續(xù)共同遵守原有的減持限制。優(yōu)化了禁止買(mǎi)賣(mài)股票的窗口期，支持董監(jiān)高依法增持股份。

　　廣西大學(xué)副校長(zhǎng)田利輝表示，這些措施有助于防止市場(chǎng)參與者通過(guò)變更身份或交易方式來(lái)規(guī)避減持規(guī)則，從而保護(hù)投資者利益，維護(hù)市場(chǎng)秩序。同時(shí)，通過(guò)禁止大股東等參與以本公司股票為標(biāo)的物的衍生品交易等措施，可以防止利用復(fù)雜金融工具進(jìn)行不當(dāng)減持行為，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司內(nèi)部人員的監(jiān)管，提升公司治理水平。

　　證監(jiān)會(huì)表示，下一步將持續(xù)強(qiáng)化對(duì)股東減持行為的監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊、從嚴(yán)懲處違規(guī)減持行為，維護(hù)市場(chǎng)交易秩序。

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