政策暖風(fēng)頻吹 A股上市公司并購(gòu)新亮點(diǎn)接連涌現(xiàn)

　　政策利好頻出，A股并購(gòu)市場(chǎng)勢(shì)頭穩(wěn)中向好，從年內(nèi)案例來(lái)看，上市公司并購(gòu)新亮點(diǎn)接連涌現(xiàn)。一方面，“硬科技”領(lǐng)域的企業(yè)先行，包括醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子等行業(yè)并購(gòu)活躍。另一方面，行業(yè)龍頭領(lǐng)銜并購(gòu)趨勢(shì)明顯，“A控A”案例頻出。

　　自去年8月份至今，圍繞并購(gòu)重組的重磅政策接連出爐。7月29日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)學(xué)習(xí)貫徹二十屆三中全會(huì)精神暨年中工作會(huì)議，部署進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革以及下半年重點(diǎn)工作。會(huì)議提出，“更好發(fā)揮并購(gòu)重組的作用”。

　　沙利文大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周明子對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，去年至今，監(jiān)管層推出的并購(gòu)重組系列政策取得了積極成效。一方面，上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)，不斷增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，被并購(gòu)的企業(yè)標(biāo)的通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能得到進(jìn)一步彰顯。未來(lái)，A股并購(gòu)市場(chǎng)將釋放更大的活力。

　　年內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)亮點(diǎn)多

　　并購(gòu)重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場(chǎng)活力的重要途徑。今年以來(lái)，一方面，“A控A”案例涌現(xiàn)。例如，7月2日，廣東宏大公告稱，擬以每股9.8元的價(jià)格收購(gòu)雪峰科技2.25億股股份（占總股本的21%），交易總價(jià)款為22.06億元。據(jù)悉，本次收購(gòu)順應(yīng)了民爆行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合的政策導(dǎo)向，也是資本市場(chǎng)又一單“A控A”。此前，邁瑞醫(yī)療入主科創(chuàng)板公司惠泰醫(yī)療，成為年內(nèi)科創(chuàng)板首單“A控A”案例。

　　另一方面，行業(yè)龍頭公司領(lǐng)銜并購(gòu)。年內(nèi)2870單并購(gòu)事件中，38%的并購(gòu)發(fā)起方為市值百億元以上的上市公司，其中有63單并購(gòu)事件的發(fā)起方為千億元市值的公司。

　　從政策面來(lái)看，今年以來(lái)，鼓勵(lì)并購(gòu)重組的政策密集推出。今年4月份發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量；今年6月份，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》提出，拓寬并購(gòu)重組退出渠道；同月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”）提出，支持科創(chuàng)板上市公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

　　此外，上市公司也通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)促進(jìn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝建議，對(duì)于產(chǎn)業(yè)買家的上市公司而言，通過(guò)收購(gòu)可以擴(kuò)充自身的產(chǎn)品布局，獲得更有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，整合上下游產(chǎn)業(yè)，鞏固自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；對(duì)于被并購(gòu)標(biāo)的而言，利用買方的資源和平臺(tái)，克服原本規(guī)模和資金實(shí)力的限制，可以加快研發(fā)和拓展速度，實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。

　　“硬科技”企業(yè)示范案例頻出

　　從行業(yè)屬性來(lái)看，“硬科技”成色更足的行業(yè)在并購(gòu)上更為積極踴躍。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，年內(nèi)以醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子為代表的行業(yè)的并購(gòu)數(shù)量居前，分別披露了303單、266單和248單并購(gòu)事件。

　　在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，多家科創(chuàng)板公司“扎堆”披露并購(gòu)方案。數(shù)據(jù)顯示，自6月19日至今，科創(chuàng)板公司已披露53單并購(gòu)案例，占年內(nèi)科創(chuàng)板公司并購(gòu)數(shù)量的29%。

　　同時(shí)，更多“硬科技”領(lǐng)域的并購(gòu)案例浮出水面。例如，7月11日，中航電測(cè)公告稱，公司收購(gòu)成飛集團(tuán)100%股權(quán)獲深交所通過(guò)。7月27日，賽力斯公告稱，公司擬定增收購(gòu)龍盛新能源100%股權(quán)。

　　此外，監(jiān)管層對(duì)于并購(gòu)重組項(xiàng)目的審核速度加快。例如，7月16日，普源精電發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)申請(qǐng)已經(jīng)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效，從受理至注冊(cè)生效用時(shí)僅2個(gè)月。6月20日，思瑞浦?jǐn)M發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金購(gòu)買創(chuàng)芯微100%股權(quán)一案獲得上交所問(wèn)詢，從受理到問(wèn)詢用時(shí)不到2周。

　　受訪人士表示，上市公司應(yīng)結(jié)合未來(lái)發(fā)展規(guī)劃與監(jiān)管政策導(dǎo)向，抓住資本市場(chǎng)的契機(jī)，提高自身質(zhì)量，共同推動(dòng)更多示范性案例落地。

　　未來(lái)并購(gòu)估值博弈更激烈

　　據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，以首次公告日為計(jì)，截至7月30日，年內(nèi)A股上市公司共披露2870單并購(gòu)事件。

　　高禾投資管理合伙人劉盛宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此輪并購(gòu)重組市場(chǎng)的顯著特征就是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)更具有挑戰(zhàn)性，比如戰(zhàn)略協(xié)同、估值溢價(jià)和投資人退出支付方式等，需要考慮的問(wèn)題更加復(fù)雜，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)于并購(gòu)估值的博弈會(huì)更加激烈。

　　不過(guò)，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的趨勢(shì)已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。湯哲輝表示，在政策支持下，并購(gòu)重組將推進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的整合，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　“提高上市公司并購(gòu)的成功率，要在并購(gòu)前中后期做大量的行業(yè)梳理、政策研究、標(biāo)的選擇、溝通談判、方案落地和整合管理等一系列的工作。”劉盛宇表示。

　　談及未來(lái)并購(gòu)趨勢(shì)，湯哲輝表示，龍頭級(jí)、鏈主級(jí)上市公司展開(kāi)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，可在人才、研發(fā)、成本、銷售渠道等多方面對(duì)標(biāo)賦能，后續(xù)整合難度較低，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)可控，協(xié)同效應(yīng)更明顯。