面對(duì)主要城市調(diào)控的全面升級(jí),龍頭房企在2017年伊始卻仍創(chuàng)下了歷史最高的銷售業(yè)績(jī)。
對(duì)此,有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的成熟,客戶對(duì)于項(xiàng)目品質(zhì)和產(chǎn)品服務(wù)的要求日益提升,龍頭房企憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)在這方面無(wú)疑做的更好,同時(shí)在資源整合和多融資渠道、成本控制等綜合能力上,中小房企顯然也無(wú)法與龍頭企業(yè)相比。在全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)維持在10萬(wàn)億元規(guī)模的情況下,市場(chǎng)集中度開(kāi)始快速上升。
行業(yè)三強(qiáng)銷售額大幅領(lǐng)先
3月初,去年銷售額超過(guò)3000億元的三家房企中,恒大、萬(wàn)科相繼發(fā)布了2月份銷售業(yè)績(jī)。
根據(jù)萬(wàn)科的公告顯示,2017年2月份公司實(shí)現(xiàn)銷售金額385.1億元、銷售面積235.8萬(wàn)平方米。雖然數(shù)據(jù)較1月份出現(xiàn)下滑,但同比去年仍實(shí)現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)。2017年前2個(gè)月,萬(wàn)科累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售金額866.3億元、銷售面積588.8萬(wàn)平方米。而去年同期萬(wàn)科的銷售面積為305.9萬(wàn)平方米,銷售金額為416.2億元。
隨后,恒大也在港交所發(fā)布了2月份銷售業(yè)績(jī),實(shí)現(xiàn)銷售金額312.1億元、合約銷售面積約328.2萬(wàn)平方米,較2016年同期分別增長(zhǎng)104.9%、85.4%。2017年前2個(gè)月,恒大累計(jì)實(shí)現(xiàn)合約銷售面積750.7萬(wàn)平方米,合約銷售金額684.1億元。
房企三強(qiáng)中的碧桂園雖然自己還沒(méi)有公布銷售額,但根據(jù)克而瑞研究中心統(tǒng)計(jì)的房企備案數(shù)據(jù)顯示,今年前2個(gè)月,公司實(shí)現(xiàn)銷售額872億元,較此前一年的236.5億元,同比上漲269%,無(wú)論是銷售額還是銷售增速,在上述三家房企組成的第一集團(tuán)中均位列第一。
值得注意的是,雖然從前2個(gè)月的銷售額上,恒大暫時(shí)落后于碧桂園和萬(wàn)科,在從權(quán)益銷售額上看,恒大則以651.5億元繼續(xù)領(lǐng)跑。據(jù)接近恒大的人士稱,其獨(dú)自開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目比例高達(dá)97%。而碧桂園和萬(wàn)科的權(quán)益銷售額也超過(guò)了600億元。
有行業(yè)分析師也表示,權(quán)益銷售額是房企按項(xiàng)目持股比例應(yīng)占的銷售額。近年來(lái),房企合作開(kāi)發(fā)項(xiàng)目越來(lái)越多,但絕大部分房企在統(tǒng)計(jì)銷售額時(shí)并未剔除非權(quán)益部分,但最終在計(jì)算歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)時(shí),只有權(quán)益部分才會(huì)算進(jìn)來(lái)。
不過(guò),從上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)上看,恒大、萬(wàn)科、碧桂園據(jù)遙遙領(lǐng)先于其他房企。例如流量金額和權(quán)益金額均排名第4位的中海地產(chǎn),兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為305.3億元和285.1億元,均不及第一集團(tuán)的半數(shù)金額。
對(duì)此,克而瑞方面指出,隨著購(gòu)地資金監(jiān)管、預(yù)售證審批收緊、限購(gòu)、限貸加碼,2017年市場(chǎng)環(huán)境同比去年開(kāi)年可謂阻力重重,但越是嚴(yán)峻的市場(chǎng),規(guī)模房企和品牌房企的優(yōu)勢(shì)越加凸顯。雖然今年僅僅過(guò)去了兩個(gè)月,但是行業(yè)集中度升高的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯,三大龍頭房企的開(kāi)年之爭(zhēng)非常激烈。
業(yè)內(nèi)人士表示,龍頭房企近些年在營(yíng)銷和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制方面也是不斷改進(jìn),全員營(yíng)銷、合伙人機(jī)制等措施已經(jīng)成為這些房企的標(biāo)配,對(duì)房企銷售業(yè)績(jī)的提升起到了推動(dòng)作用。
此外,面對(duì)調(diào)控壓力,百?gòu)?qiáng)房企成績(jī)依然矚目,銷售門檻進(jìn)一步提升。2017年前2個(gè)月,TOP10房企的金額門檻為185億元,距去年一季度TOP10房企的銷售門檻僅一步之遙,其他分段的金額門檻也非常接近去年一季度水平。而在50強(qiáng)房企中,有16家房企銷售金額實(shí)現(xiàn)同比翻番,增幅50%以上的也達(dá)17家。
龍頭加速規(guī)模擴(kuò)張
在銷售業(yè)績(jī)大漲的同時(shí),龍頭房企也在加速項(xiàng)目的儲(chǔ)備。
萬(wàn)科在最新的銷售簡(jiǎn)報(bào)中稱,自1月份銷售簡(jiǎn)報(bào)披露以來(lái),公司新增加項(xiàng)目17個(gè),分布于南寧、上海、寧波、無(wú)錫、昆山、徐州、常熟、南通、大連、沈陽(yáng)、哈爾濱、西安。而1月份,萬(wàn)科已經(jīng)耗資百億元拿下了19個(gè)新的項(xiàng)目。
碧桂園方面,今年前2個(gè)月拿地總金額達(dá)到273.37元,位列房企第一,同時(shí)也超過(guò)了銷售總額的三分之一。據(jù)悉,2016年碧桂園拿出70%的資金加大三、四線城市布局,中指院的數(shù)據(jù)顯示,2016年前11個(gè)月,碧桂園新增土地儲(chǔ)備規(guī)劃面積一、二線城市占比為22%;三、四線城市占比為78%。業(yè)內(nèi)人士指出,隨著一、二線城市普遍處于調(diào)控之中,三、四線樓市的銷售在2017年出現(xiàn)起色。安信證券在研報(bào)也指出,盡管三、四線城市購(gòu)房者本身戶均擁有住房數(shù)量高于主流一二線城市,但本輪需求主要是剛性需求和改善性需求,以及部分城市的投資性需求。
此外,恒大在今年前2個(gè)月的拿地金額也遠(yuǎn)超百億元。集團(tuán)董事局主席許家印在年初的內(nèi)部工作會(huì)議上表示,企業(yè)要快速發(fā)展,必須大上項(xiàng)目,沒(méi)有項(xiàng)目根本談不上銷售、談不上發(fā)展。“我們要提升效益、要提高增長(zhǎng)質(zhì)量,那就必須從大上項(xiàng)目開(kāi)始”。實(shí)際上,恒大在土地儲(chǔ)備的規(guī)模上一直位列全國(guó)第一,近幾年時(shí)間在這方面也一直未放下腳步。僅2016年上半年,恒大新增土儲(chǔ)金額就達(dá)到了844.66億元,并且與新世界、華人置業(yè)等港資巨頭達(dá)成了15個(gè)超大型項(xiàng)目的并購(gòu)協(xié)議,全年拿地金額創(chuàng)下歷史新高。
對(duì)于目前龍頭房企在規(guī)模上的激烈競(jìng)爭(zhēng),有業(yè)內(nèi)人士指出,合理的規(guī)模是盈利的基礎(chǔ),而國(guó)家的政策是支持大企業(yè)的發(fā)展。例如,大企業(yè)更容易獲得銀行授信和資金支持,甚至在地方政府招商引資時(shí),大企業(yè)拿地的成本可能更低。
而房地產(chǎn)行業(yè)一直是一個(gè)資金密集型行業(yè),融資對(duì)房企的重要性不言而喻,拿地能力更是房企的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
陽(yáng)光100董事長(zhǎng)易小迪曾表示,“除非企業(yè)規(guī)模增加到一定邊界,企業(yè)無(wú)法通過(guò)增加規(guī)模來(lái)獲利的時(shí)候,擴(kuò)張的游戲就會(huì)停止”。但從目前的情況看,中國(guó)的龍頭房企在市場(chǎng)占有率方面,較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大差距,且中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模足夠大,因此規(guī)模之爭(zhēng)在未來(lái)數(shù)年仍將繼續(xù)。
許家印也直言,“2016年全國(guó)房地產(chǎn)銷售額有34.8%的增長(zhǎng),總額達(dá)11.76萬(wàn)億元,銷售面積也有22.5%的增長(zhǎng),達(dá)15.73億平方米。我判斷,未來(lái)兩到三年,總的成交量還會(huì)繼續(xù)增加,隨著人均面積越來(lái)越大,3年—5年后市場(chǎng)總需求會(huì)開(kāi)始下降。但是無(wú)論怎樣下降,對(duì)龍頭房企而言都是沒(méi)有問(wèn)題的。恒大去年銷售盡管已經(jīng)達(dá)到3700多億元,但在整個(gè)市場(chǎng)中的占比也僅約3%左右,占比并不高,增長(zhǎng)的空間還很大”。
而根據(jù)中原地產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),今年前50天,便有10家房企的拿地金額超過(guò)百億元。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉還指出,標(biāo)桿房企對(duì)熱點(diǎn)城市、熱點(diǎn)地塊拼搶積極。特別是武漢、南京、蘇州、合肥等城市,房企依然積極布局,即使在地方政府設(shè)置了多重調(diào)控約束政策后,部分住宅屬性地塊依然遭到多家企業(yè)爭(zhēng)搶,且溢價(jià)率較高。
而在全國(guó)兩會(huì)政協(xié)經(jīng)濟(jì)37組的討論中,許家印表示,“雖然現(xiàn)在很多熱點(diǎn)城市已經(jīng)是限價(jià)了,但其土地拍賣的價(jià)格依然比房?jī)r(jià)高很多,就是面粉貴過(guò)面包。什么原因呢?就是參加拍賣土地的企業(yè)認(rèn)為,有可能明年以后就可能放開(kāi)限價(jià)了。如果城市是一個(gè)長(zhǎng)期的限價(jià)機(jī)制,明確了限價(jià)是十年、二十年,開(kāi)發(fā)商也就不會(huì)高價(jià)拍地了”。
高負(fù)債率下的并購(gòu)良機(jī)
不過(guò),在龍頭房企不斷擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí),大多數(shù)企業(yè)的負(fù)債率也是居高不下。
萬(wàn)科總裁郁亮此前便指出,規(guī)模是一把雙刃劍,過(guò)多的存貨,將不是財(cái)富而是負(fù)擔(dān);魯莽的投資,將不是機(jī)會(huì)而是風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此,許家印表示,上馬大量的項(xiàng)目就得沉淀大量的資金,對(duì)企業(yè)而言,就會(huì)帶來(lái)負(fù)債率的上升。恒大多年來(lái)一直在高速增長(zhǎng),大量增加項(xiàng)目、增加土地儲(chǔ)備,所以就沉淀了大量現(xiàn)金在項(xiàng)目上,帶來(lái)較高負(fù)債率。
而在去年銷售榜前10的龍頭房企中,截至去年中報(bào),超過(guò)半數(shù)企業(yè)的負(fù)債率在80%以上。但由于房企擁有較多的預(yù)收賬款,傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債率并不適合評(píng)估房企真實(shí)的負(fù)債狀況,更多的是使用有息負(fù)債率(扣除預(yù)收賬款)和凈負(fù)債率((有息負(fù)債-貨幣資金)/所有者權(quán)益)來(lái)衡量房企真實(shí)的負(fù)債壓力。但即便按有息負(fù)債率和凈負(fù)債率計(jì)算,大多數(shù)房企的負(fù)債規(guī)模也超過(guò)50%。
對(duì)此,龍頭房企普遍采用維持充足現(xiàn)金流的方式以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
例如郁亮表示,萬(wàn)科嚴(yán)格控制凈負(fù)債率、買地的規(guī)模、庫(kù)存的規(guī)模,每個(gè)星期、每個(gè)月跟蹤存貨、銷售情況,堅(jiān)持現(xiàn)金為王,保持足夠現(xiàn)金。
許家印則指出,“房地產(chǎn)企業(yè)要增長(zhǎng)快,就要土地多,就要沉淀資金,負(fù)債率不可能不高。負(fù)債率高對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)就存在風(fēng)險(xiǎn),在快速發(fā)展中要保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)就要控制風(fēng)險(xiǎn),恒大二十年來(lái)的做法一直是‘現(xiàn)金為王’,保持充足的現(xiàn)金流。這樣就可以規(guī)避企業(yè)發(fā)展過(guò)程中,由于增長(zhǎng)快、項(xiàng)目多、資金沉淀大,導(dǎo)致負(fù)債率高而帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。截至2016年年底,恒大賬上現(xiàn)金余額超過(guò)3000億元”。
據(jù)悉,去年房地產(chǎn)融資環(huán)境較為寬松,且龍頭房企銷售回款情況良好,巨頭們手中的現(xiàn)金都較為充足。雖然自去年10月份開(kāi)始,政府便著手房地產(chǎn)的去杠桿化,包括公司債、私募資管這類產(chǎn)品受到限制,但常規(guī)的融資渠道仍未關(guān)閉。對(duì)于龍頭房企來(lái)說(shuō),在資金渠道和流動(dòng)性雙雙收緊的背景下,受影響最大是那些中小房企,而這無(wú)疑是龍頭房企進(jìn)行兼并重組的好時(shí)機(jī)。
業(yè)內(nèi)人士指出,房企在規(guī)模擴(kuò)張期內(nèi),負(fù)債率高不一定是壞事,只要把握好平衡,保證手中的現(xiàn)金可以支撐市場(chǎng)的突然變化,那么風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)成為機(jī)遇。從目前的市場(chǎng)情況與企業(yè)資金現(xiàn)狀分析,龍頭房企的高負(fù)債率還是處在可控范圍內(nèi)的。
中信建投房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師陳慎也表示,從2016年的情況看,有越來(lái)越多的企業(yè)從戰(zhàn)略角度急流勇退,聯(lián)想、海爾等企業(yè)選擇在行業(yè)高點(diǎn)將旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離說(shuō)明行業(yè)正逐步向?qū)I(yè)化進(jìn)軍,因此合作、并購(gòu)將在2017年進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模,擁有更為健康的杠桿水平、更為充?,F(xiàn)金的企業(yè)也將獲得更多撿便宜的機(jī)會(huì),在行業(yè)格局重構(gòu)中掌握主動(dòng)。
(記者 王崢)