三季報走強 自主車企業(yè)績超越預(yù)期

　　雖然未發(fā)布前三季財報，但上汽集團、廣汽集團、比亞迪、長城汽車等先后公布了1至9月的產(chǎn)銷快報，都呈現(xiàn)出一定程度的業(yè)績增長。其中，廣汽集團前三季度汽車銷量為66.76萬輛，同比增長21.76%，旗下兩家日系合資車企——廣汽本田和廣汽豐田的銷量回升成為主要支撐。

　　比亞迪和長城前三季度的銷量分別為37.14萬輛和45.74萬輛，同比增長22.2%和36.5%。在港上市的吉利汽車也于日前披露前9個月的總銷量為37.58萬輛，較去年同期增長16%，達全年銷量目標的67%。

　　對于上市車企的超預(yù)期表現(xiàn)，新車效益和國內(nèi)車市整體上揚被認為是主要原因。來自汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至9月，國內(nèi)汽車銷量增幅達到12.7%，穩(wěn)定高于年初普遍預(yù)期的8%左右。

　　曹鶴稱，從前三季度的表現(xiàn)來開，“增幅預(yù)計在13%左右”。

　　不過，他也強調(diào)，車市整體在轉(zhuǎn)好，但具體到各個上市企業(yè)，尤其是自主品牌，經(jīng)營現(xiàn)狀并沒有凈利潤增幅數(shù)據(jù)顯示的這么樂觀。

　　凈利潤飆升

　　一家上市車企的真實經(jīng)營狀況主要反應(yīng)在三個財務(wù)指標上，即銷量、主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤。

　　曹鶴稱，從這三個財務(wù)指標的不對稱就可以看出自主品牌真實的產(chǎn)銷狀況和財報數(shù)據(jù)之間的差距。

　　以一汽轎車為例，雖然公告中稱，凈利潤的大幅上漲緣于公司產(chǎn)品銷量和營業(yè)收入穩(wěn)步提升，但財報顯示，這兩項的同比增長僅為約22.9%和15.7%，遠低于其凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈的大幅度逆轉(zhuǎn)。

　　曹鶴稱，一汽轎車的凈利潤“飆升”主要緣于通過會計技術(shù)處理的去年巨虧，企業(yè)已經(jīng)把大部分可預(yù)料的負面“包袱”在去年計提了。公開數(shù)據(jù)顯示，2012年度前三季度，一汽轎車的凈利潤為虧損3.1億元。

　　正因為如此，各證券分析機構(gòu)在對一汽轎車的分析報告最后都一致強調(diào)，自主品牌新產(chǎn)品銷量不達預(yù)期是需要關(guān)注的風(fēng)險。

　　江淮汽車同樣如此。在15%和17%的銷量和銷售收入增幅下，81%的凈利潤大幅上漲主要緣于去年遜色的表現(xiàn)和相關(guān)財務(wù)費用的提前計提。數(shù)據(jù)顯示，在轎車遭受年初“3.15”質(zhì)量曝光的重創(chuàng)后，SUV和尚未形成規(guī)模的多功能商用車成為集團旗下僅有的兩個增長板塊。

　　至于海馬的非正常性飆升，則被認為孕育著企業(yè)近期吸引外部投資的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)需求。處于轉(zhuǎn)型期的海馬今年前9個月銷量為12.3萬輛，僅同比增長5.55%。雖然SUV累計銷量同比增長121.76%，但遠遠支撐不起超過兩倍的凈利潤增長。

　　回顧2012年第三季度，在多重因素影響下，超過六成上市車企凈利下滑。這成為今年車企利潤大幅上漲的主要背景。但并非所有車企都能依靠去年的頹勢迎來今年飆升的“假象”。

　　一汽夏利發(fā)布預(yù)警稱，今年前三季凈利潤預(yù)計將由去年的盈利8319萬元轉(zhuǎn)為虧損8000萬至1.1億元，主要原因是公司參股的一汽豐田產(chǎn)銷量同比下降，進而導(dǎo)致投資收益減少。同時，經(jīng)濟型轎車市場出現(xiàn)負增長以及關(guān)停部分老夏利產(chǎn)品都對銷量造成了影響。

　　“就今年三季度財報來斷言自主品牌走出了困境還太早”，曹鶴稱，從目前動輒兩倍的凈利潤增幅來看，上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)并不能反映企業(yè)真實的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

　　更重要的一點是，自主品牌的毛利率并未見回升，尤其是轎車。雖然車企都在財報中稱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來了利潤率的提升，但將單車利潤稍高的新車與老款車分攤后，平均的銷售毛利率仍在下滑。

　　究其原因，自主品牌成本壓縮的速度永遠趕不上與合資產(chǎn)品競爭中帶來的車價下滑的速度。這也是正在努力向中高端市場轉(zhuǎn)型的自主品牌最大的壓力。

　　不過，在業(yè)界的預(yù)期中，自主品牌的頹勢有望在明年得到改善。“按照目前的態(tài)勢，明后兩年中國汽車業(yè)有望迎來又一個高增長期”，曹鶴認為，明后兩年車市增幅有可能達到20%以上，這對自主品牌來說將是一個難得的喘息機會，同樣新能源也將迎來穩(wěn)定的發(fā)展空間。

　　值得一提的是，根據(jù)新能源補貼新政，補貼款將直接發(fā)放到企業(yè)，這意味著新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展將成為決定下一階段自主品牌競爭的一個關(guān)鍵籌碼。