油氣改革初步方案將在7月出臺 四類概念股有望受益

　　6月29日，有知情人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，油氣改革的初步方案將在7月出臺并征求意見，最終方案將在年底推出。“這可能是油氣改革的一大進(jìn)步，尤其在低油價時推出，對各方都是巨大利好。”他說。

　　自6月23日起，上海石化開始大幅上漲，從最低7.95元/股漲至最高12.2元/股。6月29日在大盤大跌下，上海石化(600688.SH)最高沖至漲停，中國石油(601857.SH)和中國石化(600028.SH)也大幅上漲。

　　早在6月24日，中石油董事長王宜林主持召開了全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組會議，審議并原則通過煉化企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營自主權(quán)試點方案和銷售企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營自主權(quán)試點方案，被外界視為中石油大幅改革的信號。

　　根據(jù)年初中石油工作會議明確的五大方面重點任務(wù)和12項年度改革重點，該領(lǐng)導(dǎo)小組工作分解細(xì)化了68項具體改革舉措，每項舉措都明確了牽頭部門、責(zé)任人、工作計劃和時間節(jié)點要求等，目前已全部啟動。

　　“這是中石油進(jìn)行的大動作?！鄙鲜鲋惺蛢?nèi)部知情人士稱。

　　據(jù)了解，中石油的銷售與煉化板塊體量龐大，2014年的經(jīng)營額分別達(dá)到了1.9萬億元與8460億元，利潤僅為54億元和-235億元。分析人士認(rèn)為，自主經(jīng)營權(quán)擴(kuò)大將利于改善這兩個板塊的盈利現(xiàn)狀。

　　但也有投行人士對油氣改革的前景謹(jǐn)慎樂觀，“石油央企經(jīng)過多次改革，點多面廣，改革意義不大；況且石油企業(yè)的產(chǎn)品有國家戰(zhàn)備資源和一般商品，相互交替，對改革期望值不要太高。”

　　　油氣改革猜想

　　中石油的銷售與煉化板塊體量龐大，運(yùn)營的加油站數(shù)量達(dá)到了20422座；而中石化在銷售與煉化板塊更龐大，僅自營加油站數(shù)量達(dá)30000座以上。

　　過去，銷售板塊大部分資產(chǎn)都沒有獨(dú)立法人的地位，很多權(quán)利與行為都需要通過總部審批才能進(jìn)行；而目前所說的擴(kuò)大經(jīng)營自主權(quán)是把一部分權(quán)力下放給企業(yè)，讓煉化和銷售企業(yè)在管理與運(yùn)營上更加靈活。

　　據(jù)了解，過去加油站的價格由總部和省級石油公司決定，地區(qū)以下的加油站是沒有決定權(quán)的?！霸谟推废碌鴷r，這讓對手有巨大的優(yōu)勢。”有中石油人士說，“2012年以后，中石油加油站油品銷量均有一定上升，但上升的幅度卻在下降，就是這個原因。很多客戶丟失了，他們都在民營加油站加油，因為更便宜，有的甚至便宜0.4元/升以上?！?/p>

　　一旦銷售板塊自主經(jīng)營權(quán)擴(kuò)大，可以使企業(yè)在處理一些業(yè)務(wù)時更加市場化，將使得板塊的經(jīng)營與盈利情況得到改善。

　　但是對于經(jīng)營權(quán)擴(kuò)大的范圍和幅度，很多人表示謹(jǐn)慎樂觀。“出于能源安全戰(zhàn)略、地緣政治等中石油需要承擔(dān)部分國家戰(zhàn)略責(zé)任的原因，這些板塊的企業(yè)很難完全市場化?！敝袊茉淳W(wǎng)首席信息官韓曉平說。

　　上述跨國投行人士坦言，石油央企經(jīng)過多次改革，點多面廣，改革意義不大；況且石油企業(yè)的產(chǎn)品有國家戰(zhàn)備資源和一般商品，相互交替，對改革期望值不要太高。

　　　中石油的思路

　　6月10日，中石油與騰訊宣布，兩家約定將努力構(gòu)建長期、全面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。根據(jù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在業(yè)務(wù)開發(fā)與推廣、移動支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、媒介宣傳、O2O(線上與線下聯(lián)動)業(yè)務(wù)、地圖導(dǎo)航、醫(yī)療、旅游、團(tuán)購、用戶忠誠度管理(積分會員管理)、云服務(wù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用與聯(lián)合營銷等領(lǐng)域探索開展合作。

　　這是中石油今年第一次開始混合所有制的試點，而6月24日，中石油銷售與煉化板塊的改革全面鋪開，這成為中石油的第二把火。

　　其實，去年5月12日中石油就宣布擬以西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債，以及管道建設(shè)項目經(jīng)理部核算的與西氣東輸二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債，共同出資設(shè)立全資子公司東部管道公司，并引入外部資金。中石油當(dāng)時稱，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有利于促進(jìn)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化公司資產(chǎn)配置和融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。

　　但是，管道混改情況卻遲遲沒有下文。

　　上述知情者稱，作為國有資產(chǎn)的管道如何估值，外部資金參股比例最終如何設(shè)定，以及運(yùn)營商如何協(xié)調(diào)運(yùn)營管網(wǎng)等方面，都成為了管道混改當(dāng)下的難題。

　　此次銷售環(huán)節(jié)和煉化正是在這個背景下提出的，中下游的市場化程度高一點，因此較易于改革；“上游開放是下一步油氣改革的重點內(nèi)容。雖然中石油的上游優(yōu)勢比較強(qiáng)，但涉及到上游資源的改革，還需要看國家政策來觀察走向?！彼f。

　　　中石化的經(jīng)驗

　　去年9月12日，中石化銷售公司與25家境內(nèi)外投資者簽署了《關(guān)于中國石化銷售有限公司之增資協(xié)議》，25家投資者以現(xiàn)金共計人民幣1070.94億元(含等值美元)認(rèn)購增資后銷售公司29.99%的股權(quán)。

　　銀河證券油氣行業(yè)分析師裘孝鋒表示，3571億元認(rèn)購的評估價值高于原銷售公司資產(chǎn)價格的估值?！爸惺N售板塊2013年的利潤為240億元，去除財務(wù)費(fèi)用，利潤約為210億元，給出11倍左右PE，則原銷售公司板塊資產(chǎn)價值約為2300億元。增資擴(kuò)股之后的中石化銷售公司最終的估值是3570.94億元，而原銷售公司資產(chǎn)價格估值為2500億元左右?！?/p>

　　一位中石化總部人士說，此前國有企業(yè)改革重點放在了企業(yè)股份制改造和上市方面，所有的改革都是在不改變國有股東絕對控股權(quán)的前提下進(jìn)行的，改造后的國有企業(yè)存在一股獨(dú)大的情況。從國有企業(yè)改革歷史來看，所有制改革是被動的，控制權(quán)改革和分配權(quán)改革也因缺乏所有制改革的依托不夠徹底，國有企業(yè)效率問題依然存在。

　　他說，混合所有制之所以可以有效提高國有企業(yè)的效率，是因為混合所有制可以解決國企效率低的兩個問題：一方面是國有股權(quán)的所有人虛置，滋生了各種尋租行為和不作為行為，另一方面由于利潤和租金混為一談，導(dǎo)致激勵機(jī)制的扭曲。

　　他坦言，2014年中石化混合所有制的改革就十分成功，根據(jù)增資協(xié)議，未來中石化銷售公司董事會將由11人組成，其中中石化4人，投資者派出董事3人，獨(dú)立董事3人，職工董事1人。按照計劃，投資者資產(chǎn)交割后，將選出董事召開第一屆董事會，投資者董事人選由他們自己選擇，擁有2.5%股權(quán)的投資者即可提名董事候選人，“這種相互扶助，相互制衡的制度成為最大的保證?！彼f。

　　分析認(rèn)為，油氣改革方案有望下半年出臺，相關(guān)概念股有望受益。A股市場上，可關(guān)注以下四類股：

　　(1)煉油類企業(yè)。如中國石化、中國石油、沈陽化工等。

　　(2)成品油銷售類企業(yè)。如泰山石油、茂化實華、廣聚能源、上海石化等。

　　(3)境外油氣資源類企業(yè)。如廣匯能源、洲際油氣等。

　　(4)原油倉儲基地類企業(yè)。如海越股份、廣匯能源、恒基達(dá)鑫等公司。