人民幣匯率有望重現(xiàn)強勢

　　進(jìn)入7月份，人民幣兌美元匯率結(jié)束6月下半月的整體走軟局面，重新顯露強勢跡象。7月3日，人民幣兌美元中間價在隔夜美元大漲的背景下僅小幅回落，即期匯率更是以上漲報收。市場人士表示，長期來看，人民幣仍具備持續(xù)升值基礎(chǔ)，隨著政策性和季節(jié)性購匯需求消退，結(jié)匯盤重新占據(jù)上風(fēng)，人民幣兌美元匯率有望重拾強勢；但考慮到美元走強、我國當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力較大等因素，近期人民幣升值步伐將較上半年放緩，更多呈現(xiàn)總體向上、雙向波動特征。

　　美元指數(shù)站穩(wěn)83

　　人民幣即期價逆勢上漲

　　6月下旬以來，由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好、美聯(lián)儲退出量化寬松政策的時間表日漸明晰，國際外匯市場上美元對其他貨幣持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)在7月2日紐約匯市收報3.53，較上一交易日大漲0.61%，連續(xù)第三個交易日收盤站在83關(guān)口上方。至此，美元指數(shù)已經(jīng)由6月19日的階段低點80.50反彈了將近3.8%。

　　人民幣匯率方面，在6月中下旬，人民幣兌美元匯率與美元指數(shù)呈現(xiàn)高度相關(guān)走勢。在此期間，伴隨美元走高，人民幣兌美元中間價由6月17日的歷史高點6.1598逐步回落至6.18附近展開窄幅震蕩；即期匯價則由階段高點6.1250跌至6月27日的6.1490，回調(diào)幅度達(dá)到240基點或0.4%。從6月最后一個交易日至今，人民幣兌美元匯率特別是即期匯率逐漸脫離了美元的影響，再顯露出走強跡象。

　　據(jù)外匯交易中心公布，7月3日人民幣兌美元匯率中間價報6.1803，雖然受隔夜美元收高影響而出現(xiàn)30個基點的小幅回落，但總體仍圍繞在6月末以來的6.18一線運行。而即期市場方面，3日人民幣兌美元即期匯率在中間價引導(dǎo)下小幅低開，隨后展開震蕩上行走勢，收盤報6.1308，較上一交易日反而上漲22基點或0.04%。

　　市場人士表示，6月下半月之所以人民幣匯率會跟隨美元表現(xiàn)而顯著回調(diào)，主要還是在于境內(nèi)市場購匯需求短期大增所至。一方面，6月末是外匯局關(guān)于商業(yè)銀行外匯貸存比新規(guī)的達(dá)標(biāo)最后大限，政策性購匯需求集中釋放；另一方面，外貿(mào)企業(yè)年中資金結(jié)算壓力較大，銀行間外匯市場每逢6月末都會面臨季節(jié)性購匯需求上升。進(jìn)入7月份，隨著政策性和季節(jié)性購匯需求的消退，結(jié)匯盤重新占據(jù)市場上風(fēng)，從而再次推動人民幣走強。事實上，在6月份的最后一個交易日，人民幣即期匯率在中間價僅走升10基點的背景下大漲114基點，即是結(jié)售匯盤口發(fā)生逆轉(zhuǎn)的表現(xiàn)。

　　下半年升值步伐放緩

　　全年或不超過2.5%

　　從中間價來看，盡管6月份人民幣兌美元匯率先升后貶、總體升值幅度有限，但由于春節(jié)后至6月中旬的快速上行，上半年人民幣的升值幅度仍較為可觀。數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，人民幣兌美元匯率中間價報6.1787，較5月末的6.1796僅微升9個基點，較2012年末的6.2855則大漲1068個基點或1.73%。自2005年7月啟動匯改以來，人民幣對美元升值幅度已經(jīng)接近34%。

　　對于下一階段人民幣匯率的表現(xiàn)，多家分析觀點均認(rèn)為，人民幣從長期來看仍有繼續(xù)升值的動力，但升值的步伐或?qū)⒎啪彛⒏喑尸F(xiàn)雙向波動特征。

　　建設(shè)銀行研究部近期發(fā)布的一份報告指出，長期來看，三項因素決定人民幣仍將呈現(xiàn)升值走勢。一是，我國經(jīng)濟在未來10年仍將每年至少保持在7%以上的較高增長速度，經(jīng)濟總量在全球的占比將進(jìn)一步上升。而他國經(jīng)驗顯示，在經(jīng)濟增長速度較快、全球經(jīng)濟總量占比處于上升階段的時期，本國匯率都處于升值狀態(tài)；二是，隨著我國產(chǎn)品和服務(wù)競爭力提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加強、勞動力素質(zhì)提升等，我國國際貿(mào)易將繼續(xù)保持順差。與此同時，我國同主要經(jīng)濟體的利差也將長時間保持在較高水平，并對國際資金產(chǎn)生較強吸引力；三是，推進(jìn)人民幣國際化，要求人民幣匯率保持堅挺，以增強市場對人民幣的信心。

　　不過，該機構(gòu)同時指出，短期來看，對人民幣升值形成壓制的因素也較多。包括：美元有望走強、歐元仍可能走弱，從而影響盯住一籃子貨幣的人民幣匯率走勢；外圍量化寬松勢頭收斂，巴西等國開始收緊貨幣政策，減弱了人民幣升值壓力；當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，仍需發(fā)揮外貿(mào)要素對經(jīng)濟增長的拉動作用，而這需要人民幣匯率保持相對平穩(wěn)運行態(tài)勢。此外，管理層推進(jìn)匯率市場化改革、熱錢流動等因素，也會改變市場上的人民幣預(yù)期，從而增強匯率雙向波動的可能性。

　　綜合多種因素考慮，分析人士表示，預(yù)計下半年人民幣匯率將延續(xù)整體震蕩向上走勢，但升值步伐將較上半年有所放緩，對美元全年升值幅度在2­2.5%之間，即中間價最高升至6.13附近。