國債期貨上市進(jìn)入“讀秒”階段

　　中國金融期貨交易所8日宣布，就國債期貨合約及規(guī)則公開向社會(huì)征求意見。作為繼滬深300股指期貨之后，中國內(nèi)地金融衍生品市場的又一個(gè)“重量級(jí)”品種，國債期貨上市進(jìn)入“讀秒”階段。

　　以利率市場化、人民幣國際化為背景，塵封18年之久的國債期貨再度登場備受矚目。在發(fā)揮規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、形成基準(zhǔn)利率體系等功能的同時(shí)，這一品種的亮相無疑會(huì)更深刻地推動(dòng)中國金融改革的進(jìn)程。

　　國債期貨合約征求意見

　　據(jù)中金所公布的合約草案，擬上市的國債期貨合約標(biāo)的為面額100萬元人民幣，票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國債，掛牌合約月份為最近的三個(gè)季月合約，漲跌停板和最低保證金要求均為2%，最小交易變動(dòng)單位則為0.002元。

　　中金所表示，合約及規(guī)則征求意見截止到7月14日。“按照期貨新品種上市的必要程序，這意味著國債期貨的上市正式進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)，最快有望在8月中下旬掛牌交易。”業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)。

　　與股指期貨相比，國債期貨合約的設(shè)計(jì)存在諸多的差異。除漲跌停板和保證金比例大幅低于股指期貨等同類期貨品種外，國債期貨也采用到期實(shí)物交割的方式，更多與國內(nèi)市場的商品期貨保持了一致。此外，到期合約最后交易日的交易時(shí)間也僅為上午的9：15——11：30。

　　“這樣的設(shè)計(jì)可以讓參與交割的客戶在最后交易日交易結(jié)束、交割結(jié)算價(jià)確定前，有更多時(shí)間進(jìn)行交割準(zhǔn)備，降低客戶的違約風(fēng)險(xiǎn)，有利于交割的順利進(jìn)行。”中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　驅(qū)動(dòng)金融市場變革

　　與股指期貨相似，專業(yè)的市場以及較高的門檻使國債期貨注定是一個(gè)不是大多數(shù)投資者參與的市場，普通投資者對(duì)這一品種也遠(yuǎn)較股指期貨、商品期貨“陌生”。不過，若將其放在國內(nèi)金融改革的大背景下，這一“小眾市場”卻有著與股指期貨相近的重要意義。

　　中國社會(huì)科學(xué)院副院長李揚(yáng)認(rèn)為，國債期貨是利率市場化的重要推動(dòng)力，對(duì)于促進(jìn)市場聯(lián)通、提高市場效率有著重要作用。

　　“從國際經(jīng)驗(yàn)來看，推出國債期貨的基本條件并不要求達(dá)到完全的利率市場化程度，國債期貨上市最大的意義就在于推動(dòng)利率市場化步伐，逐漸形成市場化的基準(zhǔn)利率體系。”業(yè)內(nèi)人士指出。

　　此前，在基準(zhǔn)利率方面，市場對(duì)參照倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)設(shè)立的上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)寄予厚望，然而隨著倫敦LIBOR操縱丑聞爆出，其報(bào)價(jià)而非完全市場交易的缺陷也有所暴露。在業(yè)內(nèi)人士看來，期貨市場完全公開資金交易的特點(diǎn)，使國債期貨市場有望在未來與SHIBOR共同完善市場化基準(zhǔn)利率體系。

　　與此同時(shí)，隨著人民幣在國際舞臺(tái)上扮演越來越重要的角色，國債期貨也有助其國際化的進(jìn)程。“隨著人民幣跨境貿(mào)易的推廣，境外持有人民幣的政府和機(jī)構(gòu)購買和持有我國國債的需求日趨強(qiáng)烈，需要運(yùn)用國債期貨來管理持債風(fēng)險(xiǎn)。”在全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈看來，國債期貨上市將會(huì)增強(qiáng)境外政府和機(jī)構(gòu)持有我國國債的積極性，提升人民幣在國際市場中的地位。

　　國金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德也表示，國債期貨推出更為重要的意義，也是以其為依托建立的完善的人民幣收益率曲線，可以幫助中國更加積極地掌握金融主導(dǎo)權(quán)。