資金南下?lián)尰I A股港股冰火兩重天

　　制圖/韓景豐

　　南向資金走勢。數(shù)據(jù)來源：東方財富

　　近一個月來，上證指數(shù)一度逼近3000點這一整數(shù)大關(guān)，而港股市場行情則不斷走高，兩者呈現(xiàn)出冰火兩重天的格局。有分析人士認為，港股通已成為內(nèi)地資金配置海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要選項，而南下資金涌入的港股通，正是港股市場行情的重要推手。招商基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)白海峰認為，港股上漲的根本原因在于和其他市場相比，港股市場具有低估值、高分紅、價值股波動較低等優(yōu)勢，是全球投資者對港股市場配置價值認同的結(jié)果。目前，公私募基金、保險等諸多資金都在加速涌向港股，A股與港股互聯(lián)互通帶來的流動性增量，將引導港股價值重估的牛市。

　　　港股投資收益誘人

　　一位私募人士表示，此前他們絕大部分注意力都放在A股市場，但現(xiàn)在港股行情火爆，資金紛紛南下，他們同樣想去港股市場“分一杯羹”，借此扭轉(zhuǎn)2015年及2016年的業(yè)績頹勢。

　　事實上，期望在港股市場掘金的私募機構(gòu)并非少數(shù)。有私募人士表示，雖然今年港股倉位并不太高，但其貢獻仍占到了近一半收益。在私募基金整體業(yè)績低迷的情況下，投向海外資本市場的私募產(chǎn)品卻一枝獨秀，業(yè)績穩(wěn)步攀升。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計，1-4月成立滿4個月、有進行凈值披露的12只海外基金產(chǎn)品的平均收益為4.15%，跑贏國內(nèi)同期滬深300指數(shù)。

　　不僅僅是私募基金，公募滬港深基金以及QDII基金收獲頗豐。截至5月16日，東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計的19只滬港深基金中，在今年以來凈值的增長上僅有1只為負收益，而另外有14只基金收益達到10%以上，其中嘉實滬港深精選股票的凈值增長達到20.21%；而在QDII基金中，業(yè)績領(lǐng)先的也主要集中于投資港股、美股較多的兩類產(chǎn)品，其中恒生B作為主要投資港股的一只基金，其今年以來的凈值增長率達到23.81%，在所有產(chǎn)品中排名第二。

　　相比港股投資的漂亮數(shù)據(jù)，A股投資則顯得尷尬。一方面，恒生指數(shù)今年以來累計上漲已超過15%，而上證指數(shù)在一波短暫的春季行情之后，經(jīng)過4月以來的大幅調(diào)整，已基本回到原點；另一方面，截至4月底，納入私募排排網(wǎng)統(tǒng)計排名的，成立期滿4個月的9101只中國對沖基金產(chǎn)品前4月整體收益僅為0.01%，在同期滬深300指數(shù)上漲3.89%的情況下，跑輸同期指數(shù)，勉強維持正收益。

　　　揭開內(nèi)地資金神秘面紗

　　5月8日，受馬克龍當選為法國總統(tǒng)等因素影響，外圍市場上漲，而美股也曾創(chuàng)歷史新高。港股獲資金流入而上升，在上周三突破25000點，曾一度達到25211點，創(chuàng)出22個月高位。伴隨內(nèi)地和香港兩地互聯(lián)互通機制的不斷完善，以及低估值、高分紅等優(yōu)勢，港股受到眾多機構(gòu)的青睞，并紛紛戰(zhàn)略性看好港股未來走勢。

　　多數(shù)投資人士認為，內(nèi)地資金南下在火熱的港股行情中扮演了極其重要的角色。從今年3月17日開始，香港聯(lián)交所開始公布港股通(滬)和港股通(深)的持股記錄，這一數(shù)據(jù)也慢慢揭開了內(nèi)地資金南下的神秘面紗。

　　中國證券報記者統(tǒng)計，對于目前的470只港股通標的，100%擁有內(nèi)地資金持股，平均占已發(fā)行股份3.59%。截至3月31日，南下資金持股超20%的港股通標的已有14只，超過10%則有38只，超過5%的達105只。其中，南下資金持股比例最高的為神州控股，達到其已發(fā)行股份的41.19%，同時其今年以來的漲幅一度超過20%。

　　港股現(xiàn)在存量資金依舊是外資主導，而內(nèi)地資金是增量資金的主流。同時，東方財富數(shù)據(jù)顯示，近一個月以來南向資金凈流入269.24億元，而歷史凈流入已超過5000億元。

　　“2017年1-4月凈流入資金達1028.85億港幣，占累計凈流入合計的21.03%，接近2016年全年港股通資金凈流入規(guī)模的一半，南下資金凈流入呈加速態(tài)勢。隨著南下資金凈流入規(guī)模的不斷增加，內(nèi)資平均日成交額占比已由2015年的3.24%提升至2016年的5.51%，2017年前四個月該占比進一步躍升至9.63%。另外，南下資金配置策略趨同，投資標的主要集中在大盤藍籌上，更容易推動相關(guān)標的資產(chǎn)價格上漲。在目前港股市場格局下，南下資金的不斷流入及占比的不斷提升，在邊際上推動了港股不斷上漲?！闭猩袒饑H業(yè)務(wù)部總監(jiān)白海峰說。

　　“從最近一年多以來的情況來看，影響港股市場的一個重要因素是資金，尤其是南下資金長期而持續(xù)性的輸入，其影響力遠超過利率、基本面改善等其它因素?！币晃凰侥既耸扛嬖V中國證券報記者，據(jù)其了解，在目前港股通南下資金的構(gòu)成上，主要還是以機構(gòu)資金為主，而且這一資金流入過程將是一個非常長期且緩慢的過程。

　　而在新富資本證券投資中心研究總監(jiān)廖云龍看來，內(nèi)地資金大舉南下，A股與港股產(chǎn)生如此巨大差異的原因是內(nèi)在估值，A股中小板、創(chuàng)業(yè)板估值太高，現(xiàn)在是一個估值回歸的過程。“可以觀察估值與港股接軌的上證50，基本上跟港股走勢接近，這段時間雖然小盤股跌的比較多，但上證50從最高點回來，只回調(diào)大概兩個點左右，其實可以說A股和港股并沒有出現(xiàn)很大的背離?！?/p>

　　廖云龍認為，港股通資金南下是市場尋找價值洼地的一個自然選擇，港股本身的投資價值較高。

　　　資金料持續(xù)赴港

　　“即使是目前港股上漲較多，但它仍然是一個價值洼地，優(yōu)質(zhì)公司也非常多。從目前南下資金的布局來看，追捧的都是各個行業(yè)龍頭，因為滬港通、深港通開通以來的標的質(zhì)量都非常好，而且香港市場的整體估值也非常低。”清和泉資本表示。

　　在博時基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝看來，整體還是相對更加看好未來港股市場，其中主要邏輯包括估值相對較低和市場流動性潛在提升空間較大兩方面?！熬唧w來看，估值方面，港股整體估值在全球主要市場都處于偏低水平，其中很多A-H兩地上市公司H股的估值有很大優(yōu)勢；市場流動性方面，考慮到內(nèi)地居民國際化配置的需求，港股是很好的配置方向，未來港股流動性提升潛力很大?！?/p>

　　對此，白海峰表示，雖然內(nèi)資在港股市場占比不斷提升，但其所占比例仍然較小，南下資金對港股的火爆行情更多是邊際貢獻，港股上漲的根本原因還在于和其他市場相比港股市場具有低估值、高分紅，價值股波動較低等優(yōu)勢，吸引了全球投資者的青睞。

　　事實上，依托于兩地的估值差異以及越來越便利的互聯(lián)互通交易通道，更多內(nèi)地資金或已在奔向港股市場的路上。華永信資本基金經(jīng)理余黃炎表示，其對港股市場關(guān)注的股票不超過10只，主要集中在大消費、醫(yī)藥和IT領(lǐng)域，其目前主要就是通過港股通來投資港股。

　　對此，平安證券也看好港股市場下一步走勢，認為隨著歐美經(jīng)濟穩(wěn)定和政治風險下降，海外資金有望持續(xù)流入港股市場。而內(nèi)地監(jiān)管趨嚴和去杠桿可能會對港股市場的金融股造成一定壓力，但是這種風險對于香港市場來說相對可控。而且由于港股較好的估值優(yōu)勢，南下資金有望持續(xù)買入在港股上市的內(nèi)地金融股。

　　同時，據(jù)媒體報道稱，監(jiān)管部門正在考慮為近期密集發(fā)行的滬港深類基金提出新的資產(chǎn)配置要求，“或?qū)?為滬港深類基金產(chǎn)品)設(shè)立投資港股的最低比例”，少部分已發(fā)行的主投A股產(chǎn)品需要“補欠賬”；同時對更多正在發(fā)行或意向中的滬港深產(chǎn)品而言，如若監(jiān)管試行此規(guī)定，可能會推動更多產(chǎn)品，尤其是計劃主投A股的產(chǎn)品加入港股倉位。

　　據(jù)清和泉資本方面研究認為，2016年9月險資獲準通過港股通進入港股市場，這也可為港股帶來巨額增量資金。2016年底險資權(quán)益投資資金運用余額為1.78萬億元，假設(shè)其中20%轉(zhuǎn)投港股即可帶來3500億元的增量資金。

　　(實習記者 吳瞬)